マージ後のイーサリアムエコシステム：プルーフ・オブ・ステークの広範な影響

絶えず進化を続ける暗号通貨の景観において、マイルストーンはデジタル資産の価値だけでなく、基盤となる技術を再定義する変革的なシフトによって刻まれます。イーサリアムの歴史におけるこれらの変革的な瞬間の中で、「ザ・マージ」は重要な転換点として立っています。

2022年9月15日に展開されたザ・マージは、イーサリアンの単なるアップグレードではありませんでした。それは地殻変動のようなシフトでした。それは、エネルギー集約型のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムから、より持続可能で環境に優しいプルーフ・オブ・ステーク（PoS）システムへの移行の集大成を示しました。この移行は単なる技術的なアップグレードではなく、イーサリアンの供給動態、環境への影響、分散化に広範な影響を与える、イーサリアンの運用方法を根本的に再想像するものでした。

この記事は、実装から1年後のザ・マージの余波に迫ります。イーサリアンの供給減少、流動性ステーキングトークン（LSTs）の台頭、そして特定のプロトコルの台頭による課題を探ります。供給が縮小し、デフレが迫り、分散化が重要な懸念事項であり続けるマージ後のイーサリアムエコシステムへの旅にご参加ください。

供給の減少とデフレ化イーサリアン

ザ・マージはイーサリアンの経済的景観に根本的な変化をもたらし、Ether（ETH）の発行を再構築し、デフレ的な未来への土台を整えました。

ザ・マージの供給動態

より緑で持続可能な未来へのイーサリアンの飛躍として祝われたザ・マージは、新しいEtherの発行を大幅に削減することに成功しました。ザ・マージ以前、イーサリアンはエネルギー集約型のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムで運用されており、マイナーはトランザクションを検証する報酬として新しくミントされたETHを受け取っていました。

ザ・マージによるプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行により、驚くべき変容が起こりました。新しい毎日のEther発行は80%以上減少し、13,500 ETHからわずか2,300 ETHにまで落ち込みました。この顕著な減少は、インフレの抑制とより精密な金融政策の管理に対するイーサリアンのコミットメントを反映しています。

デフレ化イーサリアンの概念

イーサリアンがデフレ資産になるという概念は、ザ・マージ後に支持を集めました。このシフトの主要な原動力はイーサリアンのバーンメカニズムです。PoW時代にはマイナーがETHで報酬を受け取っていましたが、PoSバリデーターは主にトランザクション手数料を通じて報酬を得ます。重要なのは、これらの手数料の一部が永久にバーンされ、実質的にETHを流通から排除されることです。

本質的に、イーサリアンの経済モデルは、流通からETHを排除することを優先するように進化し、ETHの供給が時間とともに縮小するシナリオを生み出しています。このデフレ的な特徴は、暗号通貨を支える広範な経済原則、つまり上限付きまたは減少する供給と一致しています。

供給から永久に除外されたETH

ザ・マージから1年後、イーサリアンは供給からほぼ100万ETHが永久に除外されたことを目撃しました。この莫大な減少は、イーサリアンのデフレ的な使命の成功を示しています。これを把握するために、この減少は、ザ・マージの実施時の流通量と比較して、ほぼ30万ETHが少ないことを意味します。

暗号通貨の世界では、トークノミクスが投資家のセンチメント形成において重要な役割を果たしており、イーサリアムがデフレ資産へと向かう旅路は重要なマイルストーンです。これは、ネットワークの持続可能性と責任ある金融政策へのコミットメントを強調し、絶えず進化し続ける暗号通貨の風景の中で、イーサリアムを独自の道へと導いています。

流動的ステーキングトークン（LST）の台頭

「ザ・マージ」後のイーサリアムエコシステムの進化は、流動的ステーキングトークン（LSTs）として知られる新しいタイプのデジタル資産の台頭をもたらし、ステーキングされたEtherの風景を根本的に変えました。

「ザ・マージ」とイーサリアムの上海アップグレードの役割

流動的ステーキングトークン（LSTs）の出現の触媒は、「ザ・マージ」、つまりイーサリアムのワークプルーフ（PoW）からステークプルーフ（PoS）への歴史的な転換にまで遡ることができます。この移行は、ネットワーク内でEther（ETH）がどのように保護され、報酬を得るかという点を根本的に変えました。さらに、4月に実施されたイーサリアムの上海アップグレードにより、ステーキングされたETHの引き出しが可能になり、LSTブームの舞台が整いました。

流動的ステーキングトークンの理解

LSTsは、ステーキングされたEther（ETH）の基礎となるポジションを表す、デジタル資産の新たなカテゴリです。これらは、ステーキングの世界と分散型金融（DeFi）の間の架け橋として機能します。本質的に、個人がPoSシステム内でETHをステーキングすると、対応する量のLSTsが返されます。これらのトークンはその後、暗号通貨取引所で自由に取引したり、さまざまなDeFiアプリケーションで使用したりすることができます。

LSTsは、従来のステーキング資産が欠いている柔軟性を提供します。LSTsの保有者は、基礎となるステーキングされたETHがPoSシステム内でステーキング報酬を稼ぎ続ける一方で、DeFi活動に積極的に参加したり、資産を貸し出したり、単に取引したりすることができます。

流動的ステーキングトークンの採用

流動的ステーキングトークンの採用は顕著な成長を示し、イーサリアムエコシステム内での地位を固めています。現在、ステーキングされたEtherの約42.5％に相当する約1080万ETHが、流動的ステーキングプロトコル内に保有されています。この採用の急増は、LSTsへの需要と、ステーキング資産のユーティリティ拡大におけるその中核的な役割を強調しています。

主要な流動的ステーキングプロトコル

いくつかの流動的ステーキングプロトコルが、イーサリアムコミュニティ内で大きな注目を集め、採用されています。その中でも注目すべきはLidoで、これはトップクラスのLSTプロバイダーの一つです。Lidoのエコシステムは大幅な成長を遂げ、年初からETH保有高は印象的な82％増加し、860万ETHに達しました。

さらに、CoinbaseがcbETHを通じてLST分野に参入したことで、ステーキングされたETHを活用したいユーザーにとって利用可能なオプションの多様性がさらに増しました。Rocket PoolのrETHもまた、プロトコル内に45万ETHがロックされているという注目すべき地位を占めています。

流動的ステーキングトークンの台頭は、イノベーションと適応力におけるイーサリアムの能力を象徴しています。それはステーキング資産のユーティリティを拡大しただけでなく、DeFiの風景の中でユーザーに新たな柔軟性と機会を提供しました。イーサリアムエコシステムが絶えず進化し続ける中で、流動的ステーキングトークンはこの絶えず変化するブロックチェーンの物語において、顕著で動的な要素であり続けています。

Lidoの支配と中央集権化への懸念

流動的ステーキングトークン（LSTs）がイーサリアムネットワーク内で柔軟性とユーティリティの新しい時代をもたらした一方で、特定の1つのプロトコル、Lidoの growing dominance（台頭する支配力）とその中央集権化への示唆に関する懸念が生じています。

Lidoの前例のない支配力

LSTエコシステムにおける主要なプレイヤーの一つであるLidoは、ステーキングされたEther（ETH）の保有量において顕著な成長を遂げました。年初から、LidoのETH保有高は印象的な82％増加し、460万ETHから860万ETHへと急騰しました。この驚くべき蓄積は、ステーキングの風景におけるLidoの支配力を強調しています。

中央集権化への懸念

LidoのETH保有量の急速な上昇は、イーサリアムネットワーク内における中央集権化に関する正当な懸念を引き起こしました。ブロックチェーン技術の本質は、その分散型な性質にあり、意思決定の権力と制御は多様な参加者間に分散されています。しかし、単一のエンティティやプロトコルがステーキング資産の大きな部分を蓄積すると、分散型の delicate balance（繊細な均衡）が乱されます。

ガバナンスの課題と潜在的な攻撃

Lidoの支配力は、重要な問いを提起します：プロトコルがネットワーク内の主要なステークホルダーになった場合、どうなるのでしょうか？このような性質の中央集権化は、単一のエンティティがネットワークの意思決定に対して不均衡な影響力を行使し、利害対立が起きやすい環境を生み出す可能性のあるガバナンスの課題につながる可能性があります。

さらに、Lidoの支配力が抑制されなければ、イーサリアムネットワークに対するガバナンス攻撃を容易にする可能性があります。そのようなシナリオでは、大きな影響力を持つプロトコルが、主に自身の利益服务于する変更を推進し、イーサリアムが大切にしている分散型の原則を損なう可能性があります。

ビタリック・ブテリンの推奨事項

バランスの取れた分散型エコシステムの維持の必要性を認識し、イーサリアムの共同創設者であるビタリック・ブテリンは推奨事項を提供しました。ブテリンは、ステーキングされたETHの15％以上を制御するステーキングプロバイダーは、その支配力がこの閾値を下回るまで採用を抑制するために、ユーザー手数料を積極的に引き上げるべきだと提案しました。

この推奨事項は、過度の中央集権化を防ぎ、多様で包括的なステーキング環境を促進するための予防的な措置として機能します。それは、ブロックチェーン技術の中核にある分散型のエトス（精神）を維持することの重要性を強調しています。

今後の道

イーサリアムの歴史における重要なマイルストーンである「ザ・マージ」を機に、達成された成果と先にある課題を評価することが重要です。

「ザ・マージ」の成果

「ザ・マージ」の実施は、イーサリアムに革新的な変化をもたらしました。それは、日次発行量を80％削減することで新しいEther（ETH）の供給を大幅に減らし、イーサリアムをデフレ領域へと導きました。バーンメカニズムとステークプルーフ（PoS）の組み合わせは、イーサリアムがより環境に持続可能でコスト効率の高いネットワークとなる道を開きました。

分散化とガバナンスへの対応

イーサリアムは供給の削減と環境への影響の軽減において substantial progress（大きな進歩）を遂げましたが、その過程で懸念が生じなかったわけではありません。Lidoの支配力に象徴される中央集権化とガバナンスの問題が、前面に出てきました。 

イーサリアムは、イノベーションと分散化の間の繊細な均衡を保つ必要性を認識しています。ステーキングプロバイダーによる過度の支配力を抑制することを目的としたビタリック・ブテリンの推奨事項は、ネットワークの民主的な性質を保全するための一歩となります。

継続的な開発とアップグレード

イーサリアムの旅は「ザ・マージ」で終わるものではありません。ネットワークは効率性とユーザー体験の向上にコミットし続けています。イーサリアム改善提案（EIP）-4844、通称「プロト・ダンクシャード」が近づいています。 

このアップグレードは、ガス料金の削減とトランザクションスループットの増加を目指しており、イーサリアムコミュニティの緊急性の高い懸念の一つに対処します。データを効率的に処理および保存するデータブロブを導入することで、イーサリアムはブロックチェーンイノベーションの最前線に留まることを目指しています。

イーサリアムの未来

イーサリアムが先の道を進むにつれて、その未来は大きな可能性を秘めています。ネットワークは課題を乗り越え、進化し続ける風景に適応し、暗号通貨世界における不動の存在であり続けています。 

イーサリアムの役割は、単なるブロックチェーンであることを超えています。それはイノベーションのプラットフォームであり、変化の触媒であり、分散化の灯塔です。絶えず進化し続ける暗号通貨の風景の中で、イーサリアムは引き続き先頭を走り、現実の問題に対する解決策を提供し、金融と技術の未来をどのように envisioned（構想するか）という私たちの見方を再構築し続けています。

結論

「ザ・マージ」として知られるイーサリアムの歴史的な移行の直後、この先駆的なブロックチェーンネットワークの航路を舵取る、いくつかの重要な教訓が浮上しました。

「ザ・マージ」はイーサリアムの歴史において重要な変化をもたらし、日次のEther発行量が印象的な80％削減されるという結果をもたらしました。この変革は、イーサリアムをデフレの未来へと押し上げました。同時に、流動的ステーキングトークン（LSTs）の導入は、新たな多様性の層を明らかにしました。LSTsは、ユーザーがステーキングされたEtherを活用して取引やDeFiアプリケーションへの参画を可能にします。しかし、LSTエコシステム内でのLidoの顕著な地位により、中央集権化とガバナンスに関する正当な懸念が生じています。

LidoのETH保有量の上昇は、イーサリアムネットワーク内における中央集権化という緊急性の高い懸念を浮き彫りにしました。ブロックチェーン技術の基盤である分散型の繊細な均衡は、単一のエンティティが大きな制御権を蓄積すると、乱されるリスクがあります。これらの課題に対応するため、ビタリック・ブテリンのステーキングプロバイダー向けの推奨事項は、迫り来るリスクを軽減し、イーサリアムの民主的な本質を保全することを目的としています。

「ザ・マージ」は終点ではなく、イーサリアムの旅における変革的なマイルストーンを意味します。それは供給の削減、環境持続可能性の増大、そして分散化の課題に対処するための呼びかけを意味します。イーサリアムの役割は単なるブロックチェーンを超え、イノベーション、変容、そして分散化を体現しています。

イーサリアムが進化的な道を継続するにつれて、ステークホルダーや愛好家が情報を十分に得て、熱意を持って関与し続けることが不可欠になります。イーサリアム内での継続的な開発とガバナンスの決定は、今後数ヶ月のその軌道を明確に形作るでしょう。暗号通貨の領域はダイナミズムによって繁栄しており、イーサリアムはイノベーションと変化の模範として立っています。