9ヶ月にわたる賃金下落が日本の新しい首相をテスト

日本に新しく任命された首相の高市早苗氏は、給与で以前ほど多くのものを買えない労働者により直面し、就任から数週間で深刻な問題に対処している。

木曜日の政府データによると、状況は悪化している。9月は実質賃金の9ヶ月連続の減少を示した。そして、時間を遡ってみると？労働者の購買力は2021年以来変わっていない。これは家族に実際の負担をかけている。

これが複雑な理由である。労働者实际上是昇給している – 名目賃金は前年比1.9%上昇した。しかし、インフレがその利益をすべて消し去り、さらにその上を行った。実質賃金は1.4%減少した。

高市氏は日本の初の女性首相である。彼女は、故安倍晋三氏の象徴的な経済アプローチである「アベノミクス」を復活させることを約束した。3つの基本的な要素：超緩和的な金融政策、大きな財政刺激、および構造改革。

彼女は急速に動いている。Cryptopolitanの報道によると、新しい首相はすでに、物価上昇に対処する世帯を支援するための13.9兆円（922億ドル）の支出パッケージを計画している。日経新聞によると、このパッケージは10兆円を超え、電気およびガス料金の補助金、および賃金上昇を図ろうとする中小企業への支援が含まれる。

支出計画は逆効果になる可能性がある

しかし、落とし穴がある。その支出は日本のインフレ対策と衝突する可能性がある。

総インフレ率は日本銀行の2%の目標を41ヶ月連続で上回っている。9月は2.9%に達した。その月の世帯支出は？わずか1.8%で、エコノミストが予想した2.5%を下回った。

Capital Economicsのマールセル・ティリアント氏は、刺激策のアプローチを信じていない。「世論調査では、インフレが日本国民の最大の懸念事項であることが示されている。もし高市氏がエネルギー補助金や現金給付のようなポピュリストな措置で対応すれば、それはインフレ圧力をさらに高めるだけだ」と彼は述べた。

日本にはここで多くの選択肢がない。HSBCのジャスティン・フォン氏は、政府債券で資金調達された過大な刺激パッケージが「潜在的に日本の財政的信頼性を低下させる可能性がある」と警告した。

数字が彼を裏付けている。IMFデータによると、日本の債務対GDP比率は2023年にほぼ250%に達した。これは世界中で最も高い水準の一つである。

Monex Groupのジェスパー・コル氏は10月に率直に述べた。「もし日本のインフレが6〜9ヶ月以内にまだ2%を下回らない場合、この内閣の人気は急落するだろう。なぜなら、日本人にとって…インフレは1番、2番、3番目の懸念事項だからだ。」

通貨の弱さが圧力を加える

高いインフレは、高市氏に拡張的な金融政策に関する立場を再考させる可能性がある。金利を低く保つことは、通常、円安を招き、輸入品のコストを上昇させる。

「最新の賃金データは、日本の持続的なインフレ圧力を反映している。日本銀行がタイムリーに積極的に反応しない場合、遅れを取っているように見えるリスクを負う」とフォン氏は述べた。

日本銀行は先月、基準金利を0.5%に据え置いた 。これは変更なしで6回連続の会合である。黒田東彦総裁は、中央銀行がインフレに対して「遅れを取っていない」と述べている。

高市氏のトーンは、昨年の日本銀行の利上げに対する厳しい批判から和らいだ。彼女は今月初めに議会に対し、日本が持続可能なインフレを達成していないと述べ、中央銀行が利上げを慎重に進めるべきであることを示唆した。

日本銀行は、物価と賃金の上昇の「好循環」が見られると、金利を引き上げると述べている。

「新しい政治的状況の下では、日本銀行が金融政策を緊縮化する際のハードルはより高くなっている」とフォン氏は指摘した。

それは、日本銀行が行動しないという意味ではない。「現在の政策正常化のプロセスは徐々に続くだろう。私たちの見解では、将来の利上げに関する問題は、いつかではなく、いつ行われるかという問題である」とフォン氏は付け加えた。Capital Economicsのティリアント氏は、日本銀行が2027年までに政策金利を1.5%に引き上げると思う。

日本には年金を受給している退職者が多く、固定収入の人々もいる。インフレは彼らにとって「非常に苦痛」である。富士通未来研究所の谷口知彦氏は、先月CNBCの「Squawk Box Asia」で 述べた。