MicroStrategy、ビットコインマイナーから転換社債戦略の承認を得る

ビットコインマイナーたちは、MicroStrategyの積極的な財務戦略を文字通り「ノート（メモ）」している。Riot PlatformsとMARA Holdingsは現在、そのプレイブックに従い、ビットコイン購入のために転換社債を発行している。

明らかに、これらの企業は単なるトランザクションの検証と報酬の獲得には満足していない。代わりに、MicroStrategy（MSTR）のCEOマイケル・サロイ氏の方針を模倣し、企業の資源をビットコインの備蓄マシンに変える戦術を採用している。

今年600%以上上昇したMSTRへのウォールストリートの執着は、無視できないものとなっている。ヘッジファンドはこの機会を歓迎し、ビットコインの有名なボラティリティ（価格変動）を利用したアービトラージ戦略を展開している。

マイナーはMicroStrategyのペースに追いつけない

hype（熱狂）にもかかわらず、RiotとMARAはMicroStrategyと同じ成功を収めていない。ソフトウェア会社がビットコイン購入ラッシュを開始した2020年以降、RiotとMARAの株価は低迷しており、両社とも2021年の高値を大幅に下回っている。

4月のビットコイン・ハルビング（半減期）イベントも助けにならなかった。これは、マイナーがブロックチェーンに新しいブロックを追加する際に得る報酬を半減させ、利益に大きな打撃を与えた。競争の激化も加わり、マイナーたちは存在感を保つために不利な状況に立たされている。

ただし、Riotの転換社債は注目を集めている。この社債は32.5%の転換プレミアム付きで発行され、MicroStrategyが11月に発行した55%のプレミアム付き社債よりも低い水準だった。

Riotはまた、アクティビスト投資家であるStarboard Valueからの圧力にも直面している。Starboardは最近同社に株式を取得し、マイナーがビットコインマイニングに集中するだけでなく、ハイパースケーラー（大規模データセンター利用者）向けに事業の一部をシフトするよう推進している。

一方、アナリストたちは 質問を 転換債務を用いてビットコインを備蓄する長期の持続可能性について疑問を呈している。JonesTradingのStephen Glagola氏は、この戦略に懐疑的な見解を示し、「企業はマイニング事業を通じて、保有するBTCを株当たりで増やすことを好む」と述べている。

一方、投資大手のBlackRockは、多様化されたポートフォリオの一部としてビットコインを慎重に支持している。同社は、投資家がビットコインの激しいボラティリティに耐えられる場合に限り、ビットコインへの割り当てを最大2%まで推奨している。

MicroStrategy、ナスダック 100 入りへ、批判の声も

MicroStrategyは現在、ナスダック100指数への編入を目指している。この動きは、同社の株式への巨額のパッシブ流入を引き起こす可能性がある。同指数を追跡するETFの残高は4,510億ドルに達しており、編入されれば巨額の株式購入を意味する。

しかし、誰もがこの考えに賛同しているわけではない。批判者は、MicroStrategyがビットコインに依存しているため、テクノロジー企業というよりは金融企業に近いと主張している。RIA Advisorsのマイケル・レボウィッツ氏は、ビットコイン保有なしでは「実質的に死んだ会社」と呼ぶほどだ。

批判にもかかわらず、MicroStrategyは積極的なビットコイン購入により980億ドルの時価総額を築いた。同社は現在400億ドル以上のビットコインを保有しているが、中核となるソフトウェア事業はそれほど順調ではない。

今年第3四半期には3億4,000万ドルの純損失を計上した。それでも、ビットコインに焦点を当てた戦略により、その持続可能性に疑問を呈する懐疑派がいるにもかかわらず、株価は上昇を続けている。

MicroStrategyは自社のブランドを「ビットコイン・トレジャリー・カンパニー（ビットコイン財務会社）」としている。このアイデンティティは、金融企業を除外するナスダック指数への編入において同社に有利に働く可能性がある。産業分類ベンチマークによる同社のテクノロジー企業としての分類が、同社の救済策となるかもしれない。

しかし、Bloomberg Intelligenceのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、再分類の可能性が迫っており、その資格を危うくする可能性があるとの警告を発している。