マグニフィセント7が、2022以来初めて市場に遅れを取る

長年機能してきた投資のプレイブックは、機能しなくなりました。アメリカ最大のテクノロジー企業の株式を購入することは、かつて確実な賭けでしたが、2025年は異なる物語を語りました。

2022年、連邦準備制度が金利引き上げを開始して以来初めて、マグニフィセント7の大半のテクノロジー企業がS&P 500インデックスを上回るパフォーマンスを発揮しませんでした。Bloomberg Magnificent 7インデックスは2025年に25%上昇しましたが、S&P 500は16%上昇しました。しかし、その上昇はAlphabet Inc.とNvidia Corp.の2社からのみほぼすべてもたらされました。

ウォールスト리트の専門家は、このパターンが2026年も続く believe しています。彼らは、利益成長の鈍化と、大規模な人工知能への支出が実際に利益を生むかどうかについての growing な疑いを指摘しています。

初期の兆候は彼らの見方を支持しています。マグニフィセント7インデックスは今年これまでに0.5%上昇するのみで、S&P 500は1.8%上昇しています。適切なテクノロジー銘柄を選ぶことは、これまで以上に重要になっています。

3年間の強気相場は、テック大手によって牽引されてきました。2022年10月以降、Nvidia、Alphabet、Microsoft Corp.、Apple Inc.の4社だけで、S&P 500指数の上昇分の3分の1以上を占めています。しかし、これらの企業への熱狂は、関心がより広範な市場へと広がるにつれて薄れています。

テック大手は収益成長の鈍化に直面

ビッグテックの収益成長が鈍化する中、投資家はAIによる富への約束だけでなく、実際の収益を求めています。マグニフィセント7（Magnificent 7）の企業は、2026年に利益が約18%成長すると見込まれており、これは2022年以来最も低い成長率です。Bloomberg Intelligenceのデータによると、これはS&P 500に含まれる他の493社の予想成長率13%とほぼ同等です。

明るい材料の一つはバリュエーションです。マグニフィセント7インデックスは、今後12ヶ月の予想利益に対して29倍で取引されており、この10年代前半に見られた40倍台の倍率を大きく下回っています。S&P 500は予想収益の22倍、ナスダック100インデックスは25倍で取引されています。

AIチップの最大手であるNvidiaは、激化する競争と最大顧客が引き続き支出を続けるかどうかへの懸念から圧力を受けています。それでもウォールストリートは強気です。Nvidiaをカバーする82人のアナリストのうち76人が買いを推奨しています。平均的な目標価格は、今後12ヶ月で約39%の上昇を示しており、このグループの中で最も高いものです。

Microsoftは2025年、2年連続でS&P 500を下回るパフォーマンスとなりました。データセンターの拡張はMicrosoftのクラウド事業の収益成長を後押ししていますが、顧客はソフトウェア製品に組み込まれたAIサービスに対して以前ほど支払っていません。

Appleはより積極的ではないAI野心を持つ異なる道を進みました。2026年9月で終わる会計年度において、収益は9%拡大すると見込まれており、2021年以来最速のペースです。株式は推定収益の31倍で評価されており、Teslaに次いでマグニフィセント7で2番目に高いバリュエーションです。この成長を維持し続ける必要があります。

Amazonは初期の2026でリード

Alphabetは1年で懸念からウォールスト리트のお気に入りへと変わりました。株価は昨年65%以上上昇し、マグニフィセント7の中で最高のパフォーマンスを記録しました。しかし、株式は推定収益の約28倍で取引されており、5年平均の20倍を大幅に上回っています。平均的なアナリストの目標価格は、今年3.9%の利益上昇を投影しています。

Amazonは2025年にマグニフィセント7の中で最も弱い銘柄であり、その地位を7年連続で維持しました。しかし、同社は2026年のスタートを力強く切っています。AWSが競合他社に遅れを取っていることへの懸念や、ロボティクスを活用した倉庫自動化を含む積極的なAI支出が株価を圧迫していましたが、状況は変わりつつあります。

Meta Platformsは、投資家が巨額のAI支出に対して懐疑的になっている様子を如実に示しています。Metaが2025年の資本支出見通しを720億ドルに引き上げ、2026年には「さらに大幅に大きい」支出を見込むと発表した後、10月下旬に株価は下落しました。8月に年間35%の上昇で過去最高を記録した後、株価はその後17%下落しています。

Teslaの株式は2025年の前半を通じてマグニフィセント7の中で最もパフォーマンスが悪く、その後、CEOのElon Muskが低迷する電気自動車（EV）の販売から自動運転車やロボティクスへと焦点をシフトしたことで、後半には40%以上上昇しました。

現在、この株式は推定利益のほぼ200倍で取引されており、買収対象であるWarner Bros. Discovery Inc.に次いでS&P 500で2番目に高値の銘柄となっています。

2年間の横ばい収益の後、Teslaは2026年に再び成長を始めると見込まれています。収益は今年12%、来年18%上昇すると予想されており、2025年には推定3%の減少が続きます。それでも、平均的なアナリストの目標価格は、今後12ヶ月で9.1%の下落を示しています。

データセンターは2030年までに約7兆ドルの資本支出を必要とする見込みです。これはMcKinsey & Co.のレポートによるものです。

米国でデータセンターが急速に建設されているペースでは、それらに電力を供給するために必要な電力に終わりが見えません。Data Center Mapによると、米国には3,778のデータセンターがあります。

2028年までに、さらに約280基がオンラインになる予定です。Bank of America Instituteの報告によると、米国の電力需要は今後10年間で年間2.5%成長すると予想されており、これは過去10年の成長率の5倍に相当します。