日本の債券市場は危機の瀬戸際にあり、それはアメリカの問題でもある

日本の国債市場は制御不能に陥り、アメリカを混乱に巻き込んでいる。CNBCのデータによると、日本国債のボラティリティはわずか5ヶ月で倍増し、過去最高の4.02%に達した。.

利回りは急上昇しており 、 30年債利回りは現在3.08％で、今年初めよりも75ベーシスポイント近く高く、1999年にこの債券が初めて発行されて以来の最高値にあとわずかのところまで迫っている。

10年債利回りは先週、一時1.60%に達しました。これは2008年の金融危機以来、世界が経験したことのない水準です。同時に、信用格付けの引き下げの可能性をめぐる憶測が高まっており、これは既に脆弱な日本経済にさらなる打撃を与えるでしょう。.

これらの数字は、単に紙面上で恐ろしいというだけではありません。世界第3位の規模を誇る日本の債券市場全体が、数十年ぶりの深刻なストレスにさらされていることを示しています。30年国債の利回りは最近3.2%を超えましたが、これはかつてない水準です。.

10年国債利回りは現在1.58%を大きく上回っている。これは少し前までは空想のように聞こえた数字だ。しかし、これは経済が好調だからというわけではない。円安、エネルギー価格の高騰、そして日銀への信頼の完全な崩壊によって引き起こされたパニックの結果である。.

投資家は日銀を見捨てて市場を掌握する

日本銀行 は 長年、イールドカーブ・コントロール政策を通じて長期金利のコントロールを試みてきたが、現在その政策は崩壊しつつある。投資家はもはや上田和夫総裁とそのチームの行動を待つことなく、自らリスクを織り込み始めている。

日本は今、勝ち目のない状況に直面している。中央銀行が国債利回りの安定化を図れば、円はさらに下落するだろう。しかし、通貨防衛に努めれば、国債利回りはさらに急上昇するだろう。.

日本の公的債務は決して小さくありません。対GDP債務比率は260%を超え、先進国の中で最も高くなっています。そのため、金利上昇の影響を極めて受けやすくなっています。一方、円は1ドル＝150円付近で推移しており、これは30年以上ぶりの安値です。.

日銀は行き詰まっている。おそらく彼らが取るべき戦略は、裏口購入を通じて市場にひっそりと介入し、緊張緩和のために流動性を供給し、トレーダーの思惑をくすぐるような曖昧な公式声明を出すことだろう。しかし、真の問題は、日銀が市場を掌握できていないということだ。.

2024年の夏を覚えている方もいるかもしれません。投資家が円を借り入れ、より利回りの高い資産のポジションを調達する円キャリートレードの突然の解消が、大規模なパニックを引き起こしたのです。世界市場は暴落しました。S&P500は8.5%下落し、 bitcoin 1日で15%も暴落しました。これはすべて、トレーダーが同時に円から撤退したためです。.

連銀が圧力に直面し、日本は国債を売却

皆さん、日本はここでのマイナープレーヤーではありません。日本は米国債の最大の保有国であり、1兆1300億ドルを超える米国債を保有しています。何十年もの間、日本の銀行と年金基金は米国債の信頼できる買い手であり、米国の借入コストを低く抑えてきました。.

しかし、国内の利回りが上昇し、円が暴落する中、日本の投資家は資金を引き揚げざるを得なくなっています。論理は単純です。国内債券の利回りが急上昇しているのに、なぜ国債を買って為替差損をするのか？お分かりですよね？

これは米国にとって危険な状況です。日本の投資家が減れば、米国債、特に政府の膨大な歳出計画を支える長期国債の需要が減ります。需要が減れば利回りが上昇し、米国の借り入れコストが上昇します。また、投資家が資本フローの急激な変化に適応しようと奔走するため、世界の債券市場は混乱に陥ります。.

ドナルド・トランプ氏が大統領に戻ったばかりだが、ワシントンはすでに増大する債務とインフレに対処しようとしている。.

一方、現代貨幣理論（各国は代償を払うことなく永遠に紙幣を刷り続けられるという考え方）も崩壊しつつある。日本銀行は、投資家が信用を失うとどうなるかを世界に示している。連邦準備制度理事会（FRB）はもはや無制限の債券購入に頼ることはできない。インフレ、ドル安、そして完全な信頼喪失のリスクを負うことなく、それは不可能だ。.