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日本の上場投資家は2025年11月までで国内株式を3.8兆円売却しましたが、この間トップックスは年間約25%上昇しました。
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海外株式の購入額は9.4兆円と記録的な水準に近く、これは円安と米国市場での高い収益率によって牽引されています。
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資金流出は、日銀の利上げや政府支出の増加とともに、円に対する圧力となっています。
日本取引所グループと日本投資信託協会のデータによれば、日本の個人投資家は過去10年以上で最速のペースで国内株式を売却し、海外市場へ新たな資金を投入している。
2025年11月までの期間、日本の個人投資家は国内株式および関連投資信託を純額3.8兆円（約243億ドル）売却した。同じ期間、TOPIX指数は約25%上昇した。このラリーにもかかわらず、日本の個人投資家は売り続けられた。
同時に、投資信託ファンドを通じた外国株式の買い付けは、2024年に記録された水準に近い約9.4兆円にとどまっていた。この流れは、海外資産への持続的な需要と、ドナルド・トランプ大統領の第2期政権下の米国市場への確かな信頼を示している。
強いラリーにもかかわらず、個人投資家は国内株式の売却を続けている
この大量の売りは、企業の収益が堅調で、山際大臣の下で成長促進政策が維持されていた時期に発生した。2025年のTOPIXの上昇は、2015年以来、円建てでS&P500を大きく上回るパフォーマンスを示した。それでも、日本の世帯は国内株式よりも海外への暴露を選んだ。
円安は、現地通貨に戻換した際の海外株式の価値を押し上げた。この計算により、米国株式は日本の個人トレーダーにとってより魅力的に見え、資金の流出は円自体にもさらなる圧力をかけた。
同時に、日本銀行は金利を引き上げ、山際大輔は成長支援のために財政支出を増加させた。
BofA証券のグローバルG10金利・為替ストラテジー責任者、アダッシュ・シンハ氏は、この傾向を異例だと評した。「流出は前例がない」とアダッシュは語った。彼は、NISA（少額投資非課税制度）と呼ばれる非課税投資口座に言及し、これが外国株式の購入を加速させたと指摘した。
「これが、円が一般的に予想されるよりも長く、より弱くなっていた理由だ」と彼は述べた。政策当局者は世帯の預貯金から国内投資への移行を目指していたが、日本の個人投資家の行動は逆方向に進んだ。
グローバル市場が方向性を示す中、日本の通貨は圧力下にある
一方、JPモルガンとBNPパリバは、主に構造的なギャップにより、2026年末までに円が1ドルあたり160円以下、あるいはそれ以下に弱くなると予想している。
日本の基準となる10年物国債利回りは米国債より約2ポイント低く、インフレ調整後の実質金利は依然としてマイナスであり、利回り重視の投資家にとっての魅力が制限されている。
しかし、日本の日経平均株価は祝日明けの今日、強めの始値を付けると見込まれている。シカゴでの先物取引は51,075、大阪では50,620で取引されており、前日の終値50,339.48を上回っている。オーストラリアのASX/S&P200は0.21%上昇した。香港の恒生指数先物は26,442で取引され、前日終値の26,338.47を上回った。韓国のKOSPIは2.46%急騰し、地域の他の主要指数は横ばいだった。
野村証券のチーフストラテジスト、石黒英之氏は、「一部の個人投資家は米国株式に過剰に集中しており、ポートフォリオが潜在的なテック株の売り局面に脆弱になっている」と述べた。石黒氏は、テクノロジーセクターの割高なバリュエーションにより、2026年は資産の分散を見直す年になるべきだと付け加えた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
