Janus Henderson、ブロックチェーンによるウォール街の支配化に向けた動きに参加

資産総額3,600億ドルの運用会社であるJanus Hendersonは、ブロックチェーン技術への興味深い移行において、他のウォール街の巨人たちと共に一歩踏み出しました。

彼らは、短期米国国債に投資する1,100万ドル規模の「Anemoy Liquid Treasury Fund」の管理を引き継ぎました。このファンドはすでにトークン化されています。 

これは何を意味するのでしょうか？ファンドの株式をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換し、実質的に資金をオンチェーン化するということです。

おそらくこれらの名前はお聞きになったことがあるでしょう。BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton。これらの企業はすでに国債やマネー市場をトークン化しており、Janus Hendersonも今 following their lead.

ただし、ここでの違いは、非米国のプロ投資家向けに設計された英領ヴァージン諸島を拠点とするファンドを通じて行われている点です。

ジャヌス・ヘンダーソンのイノベーション担当責任者であるニック・チェルニー氏は次のように述べています。

「私たちは次なる局面に備える必要があります。私の見解では、金融システムの大部分が今後数年のうちに分散型台帳技術に移行していくでしょう。」

なぜブロックチェーンなのか？なぜ今なのか？

なぜシフトが必要なのか？その核心はコストと効率性にあります。ブロックチェーンは仲介者を排除し、金融商品を投資家により迅速かつ低コストで提供する方法をもたらします。 

「多くの工程を省略し、手数料を節約でき、全体的なプロセスをスムーズにできます」とチェルニー氏は語ります。「より少ない人数で金融商品を投資家に届ける、より効率的な方法なのです。」

ジャヌス・ヘンダーソンのファンドを管理する部門であるタブラ・インベストメント・マネジメントのCEO、MJ・リトル氏は、投資業界におけるコスト増に頭を悩ませています。 

「管理手数料は大幅に低下しましたが、他のコストはそれほど速く下がっていません」と彼は述べました。ブロックチェーンがその解決策となる可能性があります。 

ライトル氏は、従来の構造はコストを十分に迅速に削減するのが難しく、特に custody や管理などに関与する人が多すぎる場合だと指摘しました。

資産の custody、管理、さらには単なる保有さえも、多くの人々が関与する労働集約的で高コストなプロセスです。「大規模な custody プロバイダーの一つであればあるほど、コスト削減は困難です」とライトル氏は強調しました。 

「何千人もの従業員を一晩で解雇することはできません」。しかし、ブロックチェーンを使えば、サードパーティの custodian、清算所、その他の仲介者を必要としません。これにより莫大な費用が節約できます。

「信頼不要」システム

ここで登場するのが、信頼不要な分散型ブロックチェーンです。Anemoy の共同創設者であるマーティン・クエンセル氏は、トークン化により投資家がいつでもファンドの単位を取引でき、決済はほぼ瞬時に行われると主張しています。 

Anemoy はこの仕組みを実現するために、有料のマーケットメーカーと流動性提供者のネットワークを構築しました。現在、同ファンドは年利 5% 以上の利回りを提供しており、そのトークンは他のブロックチェーン取引の担保としても利用可能です。

ここからが本題です。クエンセルの言葉によれば、これらのトークンはUSDCやテザーのようなステーブルコインに対する代替手段を提供します。ステーブルコインは米ドルなどの実世界資産にペッグされていますが、利回りは提供されません。 

しかし、このファンド内のトークンは5%以上の利回りを生み出します。つまり、ステーブルコインがすでに1,700億ドルの時価総額を達成していることを考えると、トークン化されたファンドが将来的にステーブルコインと競合する未来が訪れつつあるのです。

Anemoyは次に音楽関連の知的財産に焦点を当てた第2弾を計画しています。Anemoyのチーフ・インベストメント・オフィサーであるアニル・スード氏は、ここに長期的な可能性を見出し、トークン化が急成長中のETF市場さえも脅かす可能性があると考えています。

トークン化はETF市場を席巻するのか？

ETF（上場投資信託）のバックグラウンドを持つスード氏は、トークン化がETF業界にとって大きな脅威であると信じています。

「これまで人々はミューチュアルファンドをETFに変換してきました。しかし将来、ミューチュアルファンドはETFを経由せず、直接デジタルトークンに移行するようになるかもしれません。」

なぜそうならないのでしょうか？金融界の最大手企業はすでに参入しています。スード氏によると、これらの企業が顧客にトークン化について話し始めれば、伝統的なミューチュアルファンドの時代は終わりを迎えることになります。

チェルニーは同意する。彼はこの混乱を、ETFそのものの台頭よりもさらに重要だと捉えている。 

「20年前、ETFがどのように業界を変えるかを実際に理解していたのはごく一部の人だけでした」とチェルニーは語る。「今では誰もがその意義を理解しています。そして、ブロックチェーンはさらに大きな破壊をもたらすでしょう。」

ビットコインETFについても忘れてはいけません。9月12日、それらは純流入額3900万ドルを記録しました。GrayscaleのGBTCは650万ドルの流出がありましたが、ARKBなどの他の商品では1830万ドルもの流入が急増しました。

Rosenblatt Securitiesのサマーノートによると、こうした資産を処理するためにウォール街のデジタルインフラストラクチャにはすでに95億ドルが投じられています。 

これを2020年全体と比較すると、2021年の前半だけでほぼ同額の資金が投入されています。この傾向が続けば、The Tokenizerの推計によれば、年内にトークン化インフラへの投資額は最大3700億ドルに達する見込みです。

Rosenblatt Securitiesのマネージングディレクターであるヴィカス・シャー氏は、機関投資家の採用が急速に進んでいると述べています。「私たちは暗号資産の新たなフェーズに入ったのです」とシャー氏は語っています。

「今はすべて機関投資家の採用にかかっています。ヘッジファンド、ファミリーオフィス、銀行—all that are getting involved.」

不動産、NFT、そしてその先へ

トークン化は不動産、NFT、アート、スポーツなど、あらゆる分野に迫っています。特に不動産分野ではその動きが加速しています。シャ氏は、これが次のビットコインになる可能性さえあると信じています。

ウォール街が進出を続ける中、真のブロックチェーン信奉者たちは懐疑的です。 

問 remains：これらの機関は分散型金融（DeFi）の世界に本格的に進出すべきか、それともより安全な中央集権型のブロックチェーンシステムにとどめるべきか？ 

DeFiの本質は自律性にあります。もしこれらの企業が支配権を握ろうとしたらどうなるでしょうか？誰もがウォール街は支配を好むことを知っています。スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産部門責任者であるスティーブン・フー氏はこう述べています。

「完全な分散化は非現実的です。資産の真正性と適切な利用を保証するためには、何らかの中央権限が必要です。」

それでもなお、スタンダード・チャータード銀行はトークン化に賭けており、2034年までに約30兆ドルの市場規模になると予測しています。

彼らは未来はパブリックブロックチェーンにあると考えています。Matter Labsの社長であるナーナ・ムルゲサン氏は、イーサリアムのようなパブリックブロックチェーンが最終的に主導権を握ると考えています。「大規模なエコシステムはパブリックブロックチェーンの上に構築されるでしょう」と彼は述べています。

ブラックロックの米ドル機関向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）も成功を収めています。3月に設立された同ファンドは、約5億2700万ドルの資金を集めました。

許可型か否かを問わず、銀行、資産運用会社、さらには規制当局も、トークン化の可能性に目覚めつつあります。

シンガポール金融庁は「プロジェクト・ガーディアン」を主導し、24の金融機関を結集して資産トークン化の実用例を検証しています。JPモルガン、ドイツ銀行、シティグループ、アントグループが参加しています。

シンガポールの規制当局は裏付けのない暗号資産については依然として慎重な姿勢ですが、ブロックチェーン技術については楽観的です。いずれにせよ、暗号資産の普及は避けられないでしょう。