ドナルド・トランプ大統領の新たな貿易戦争政策により株価とドルが急落し、何年もかけてドルを買いdent 、S&P500やナスダックの株式に投資してきた世界中の投資家たちは今、大きな打撃を受けている。.
月曜日のブルームバーグの報道によると、ロンドン、パリ、東京の群衆にとって、かつては簡単にお金を印刷する手段だったものが、ほぼ一夜にして血みどろの惨事に変わったという
昔の戦略はシンプルだった。ドルを買い、米国株を買い、利益が転がり込むのを待つだけ。米国株は国内市場に比べて好調で、ドル高は無料のボーナスポイントのようなものだった。.
今年のS&P500指数の6%の下落は、外国人の目から見るとさらに深刻だ。ユーロや円で換算すると14%の下落となる。この急落は、トランプ大統領のホワイトハウス、かつて米国を最も安全な投資先と見なしていた世界の投資家の信頼を揺るがしている。
ドル安でポートフォリオが打撃を受け、投資家はヘッジに急ぐ
たとえトランプ大統領が突然貿易戦争の方針転換を決断したとしても、先月すでにすべてを米国に賭けることの残酷なリスクが露呈している。.
多くの外国人投資家は、昨年末時点で全米株式のほぼ20％を占めていた18兆ドルという巨額の米国株に絡んだ為替ヘッジを積み増し、自らを守るために躍起になっている。.
モルガン・スタンレーとバンク・オブ・アメリカは、ドル安への備えを切望する顧客の増加に直面している。パリのリシュリュー・グループの最高投資責任者、アレクサンドル・エゼズ氏は、自身のファンドは現在、許容される最大限のヘッジをかけていると述べ、「全てがひっくり返ってしまった」と認めた。
ヘゼズ氏はかつてヘッジは無意味だと考えていた。その前提は単純で、米国株が下落すればパニックが起こりドルが上昇し、損失を相殺するだろうというものだった。しかし、その論理は粉々に崩れ去った。.
ステート・ストリートのカストディデータによると、現在、米国株における外国人投資家のヘッジ比率はわずか23%で、2020年の約50%から大幅に低下している。バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、投資家がパンデミック前のヘッジ習慣に急いで戻れば、カバード・エクスポージャーがさらに5兆ドル増加する可能性があると警告した。.
トレーダーは自己防衛のために、通常、フォワード市場でドルを投じます。しかし、そのコストは莫大です。スイスフランと円をベースとする投資家の場合、3ヶ月間のヘッジコストは年率約4%です。ユーロをベースとする投資家は2%以上を支払っています。.
ヘッジはドル安を相殺しますが、ドルが反発した場合には利益も相殺され、ロールオーバーコストはリターンを大きく圧迫します。オプション取引も急増しました。ユーロドルtracは過去最高値を更新していますが、ボラティリティの上昇により、ユーロ投資家にとってヘッジコストは年初から15%上昇しています。.
中には、推測することを諦めた人もいる。プレヴォア・アセット・マネジメントのファレス・ヘンディ氏は、ドルの動きを予測しようとするのは無駄だと語る。米国株が高騰していた時期に大成功を収めた同氏のファンドは、今年に入って18%も下落している。「為替変動は予測不可能だ」とヘンディ氏はパリから語った。「トランプ氏もパウエル氏も分からない。どうなるか誰も分からない」
まだパニックになる必要はないと警告する声もある。米国は依然として世界で最も厚みのある市場を保有し、アルファベットの第1四半期の売上高は800億ドル近くに上るなど、最大級の収益源となっている。ドルは2年ぶりの安値圏にあるものの、かろうじて持ちこたえている。
真の問題は、外国人投資家がついに米国から資金を永久に引き上げ始める準備が整ったかどうかだ。アリアンツSEは、その可能性は低いと見ている。彼らは、これほどの cashを投じる場所が他にないと主張している。ルドヴィック・スブラン氏を含むアリアンツのエコノミストは、28兆ドルもの国際資産が米国市場に滞留していると述べている。.
わずかな動きでも為替レートと世界価格を混乱させる可能性がある。スブラン氏は「これらの資産のほんの一部でも米国から流出すれば、為替レートと世界の資産価格にさらに大きな歪みが生じるだろう」と述べた。
一方、米国の魔法が薄れつつあるという懸念が高まっている。ドイツ銀行のジョージ・サラベロス氏は、米国例外主義は「すでに崩壊し始めている」と述べ、ユーロは2027年までに1.30ドルまで上昇する可能性があると予測した。これは過去10年間誰も予想していなかった数字だ。.
