銀行の間に対立を引き起こしている。一方では、中央銀行が先進国全体のインフレ減速を歓迎することを慎重に控えている一方で、投資家は既に利下げが差し迫っていると見込んでいる。
この見解の相違は、エネルギー価格の安定や賃金の堅調な上昇など、さまざまな要因が重なり、依然として不透明なインフレの進路に左右される。
現在の経済情勢は、インフレに影響を与える要因の複雑な相互作用によって支えられています。ドイツでは、ヨアヒム・ナーゲル連邦銀行dent が、近い将来インフレの変動が予想される中、今後の経済情勢は不安定であると示唆しています。
同様に、米国とユーロ圏では、スワップ市場の動向を受けて、投資家は2024年半ばまでの利下げを予想している。中央銀行が高金利が当面続くと繰り返し示唆しているにもかかわらず、この見方は依然として続いている。
ユーロ圏から今後発表されるデータは、インフレ率が10月の2.9%から11月には2.6%に減速し、中央銀行の2%目標に徐々に近づくことを示している可能性が高い。
しかし、欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルドdent 、早まった勝利に警鐘を鳴らし、今後数ヶ月でインフレが再燃すると示唆している。ECBのイザベル・シュナーベル総裁は、デインフレの最終段階をマラソンの終盤に例え、今後の課題の複雑さを示唆している。
ネーゲル氏は、エネルギー補助金の撤廃がユーロ圏のインフレ率の回復を予測している。多くのエコノミストもこれに同意し、ユーロ圏のインフレ率は再び上昇し、少なくとも2025年初頭までは2%を超えると予想している。
世界中の中央銀行は、スポーツの比喩を使ってインフレ抑制への熱意を和らげ、この予測不可能な環境における金利設定の継続的な課題を強調している。
持続的なインフレの要因
インフレ減速の経緯は多面的である。重要な要素の一つは、ロシアのウクライナ侵攻後に高騰したエネルギー価格の正常化である。
例えば、米国では10月のエネルギー価格は前年比4.5%下落し、ユーロ圏では11.2%下落しました。しかし、年間エネルギーインフレ率が安定、あるいは反転するにつれて、この影響は縮小する可能性があります。
数ヶ月にわたって鈍化している食品価格のインフレも、全体的なインフレ軌道に影響を与える要因の一つです。ユーロ圏では、食品価格のインフレ率は3月のピークである17.9%から11月には7%を下回ると予想されています。
しかし、中央銀行は賃金上昇とそれがインフレに与える影響について、特に労働集約型で消費者にコスト転嫁しやすいサービス部門において、依然として警戒を強めている。ECBのデータによると、ユーロ圏では交渉による賃金上昇が加速しており、基調的なインフレ圧力は維持されている。
賃金動向に加え、パンデミックとエネルギー危機における政府支援策の撤回も、インフレ率の高止まりにつながると予想されます。例えば、フランスやドイツなどの国における補助金や税制の変更は、全体的なインフレ率に影響を与えると予想されます。
総合的なインフレ率は低下しており、家計にいくらかの安心感をもたらしているものの、中央銀行のインフレ目標を達成するまでの道のりは依然として複雑で、多くの課題を抱えている。
エネルギー価格から賃金上昇、政策変更に至るまで、様々な要因が複雑に絡み合い、予測不可能なインフレ環境を生み出しています。したがって、中央銀行は、安定の必要性と絶えず変化する経済環境の現実とのバランスを取りながら、この状況に慎重に対応していく必要があります。
