IMFの調査によると、機関投資家によるETFが社債市場のボラティリティを高めている

国際通貨基金（IMF）は、機関投資家が上場投資信託を積極的に取引することで社債市場のボラティリティを高めていると報告した。.

IMFは、不安定さが企業の借り手とその債務の投資家に現実世界に影響を与えることが多い市場ストレス時に、ボラティリティの高まりが特に顕著であると主張した。.

IMFの 分析は 、米国ETF業界の機関投資家化の進展がもたらす影響を検証した最初の報告書の1つである。また、ETFの多様な投資家プロファイルと、ETFが保有する証券のリターン変動性についても考察している。この調査では、米国上場社債ETFの機関投資家保有率が2012年の44%から2025年には70%に急増することが明らかになった。

IMFは機関投資家が社債のボラティリティを高めていると指摘

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IMFによると pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— メロディ・ライト (@m3_melody) 2025年3月25日

国際通貨基金（IMF）の分析によると、機関投資家が社債市場のボラティリティを高めていることが明らかになりました。IMFは、投資家が上場投資信託（ETF）を積極的に取引することでボラティリティを高めていると考えています。.

IMFはまた、ボラティリティの急上昇は市場の不確実性が高まる時期に特に顕著であると主張した。IMFは、市場のストレスは、不安定性が企業の借り手とその債務の投資家に実体的な影響を及ぼすときに発生すると述べた。.

「機関投資家の保有比率が高い米国社債ETFは、ストレスの時期に取引量が増加する。」

-国際通貨基金（IMF）。.

同社は、機関投資家に対し、ストレス期に顕在化するリスクや流動性ショックを管理するためにETFを活用することを提案した。これらのショックは、その後、原資産市場に転嫁される。ETFの運用資産は15兆ドルに急増し、10年で5倍に増加し、ヘッジファンドの4.5兆ドルをはるかに上回っている。.

同社の調査では、伝統的な投資信託を犠牲にしてETFが成長したことで、社債市場のボラティリティが低下したことが浮き彫りになった。同社は、この要因として「投資信託の純資産額での償還が保証されていることが、投資家による取り付け騒ぎのような行動を誘発する可能性がある」との見方を挙げた。

IMFは、2020年2月と3月の新型コロナウイルス感染症による混乱期に、投資信託の平均純流出額が資産の10%に達し、それが現在進行中の市場下落を悪化させたと指摘した。また、ETFの償還が必ずしも裏付け債券の投げ売りにつながるわけではないとも指摘した。IMFは、ETFの運用を行うマーケットメーカーは、債券を自らのバランスシートに組み入れる「現物取引」を行うことで、市場を一時的に影響から守ることができると主張した。.

ETFは社債の最大の割合を保有している

分析によると、ETFの保有比率が高いほど、債券のリターンのボラティリティが低くなる可能性があることが示唆されました。機関投資家と個人投資家の行動と市場への影響には乖離が見られました。IMFはまた、機関投資家が上場投資信託（ETF）を通じて債券の保有比率が高いほど、ボラティリティが高くなる傾向があると主張しました。.

個人投資家によるETF保有比率が1%ポイント増加すると、ボラティリティは85ベーシスポイント低下する。一方、機関投資家によるETF保有比率が1%ポイント増加すると、ボラティリティは27ベーシスポイント上昇することが明らかになった。研究者らは、「ストレス期には機関投資家の役割が増大する」と指摘している。

IMFは、ETFの日中取引は、ストレス時に売却する可能性が高くなる、より積極的な短期機関投資家を奨励し、また機関投資家が債券ETFの空売りポジションを取る可能性も高くなると述べた。.

米国のビジネススクール3校は2023年、債券ETFが市場のストレス時に社債の流動性を枯渇させ、危機時に価格の混乱を悪化させる可能性があることを明らかにした。.

同機関はまた、社債市場で引き金を引くのが好きな機関投資家ETFによって引き起こされるボラティリティが国債や株式で必ずしも再現されるとは限らないほど、市場の流動性が高いと考えている。.

た 。 2022年にカリフォルニア大学ロサンゼルス校（UCLA）アンダーソン経営大学院のバレンティン・ハッダッド准教授が行った研究では、ETFのパッシブ投資の増加が価格シグナルを歪め、米国株式市場のボラティリティを押し上げていることが判明し

利用する傾向が強く、その結果、個人投資家よりも取引量が多くなると聞いても驚くことではない ETFを と述べた。