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連邦準備制度理事会は今週、予定通り国債買い入れを通じて160億2100万ドルを米国金融システムに注入し、トレーダーが株価上昇の要因とみている短期流動性を追加する予定だ。.
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米国株は、最新のFRB会合議事録発表を前に上昇しており、S&P 500は0.2%、ナスダック総合指数は0.2%、ダウ工業株30種平均は86ポイントそれぞれ上昇している。.
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メタが新しいデータセンターに数百万個のNvidiaチップを配備する計画を発表したことを受けてNvidiaは2％上昇したが、 Bitcoin 67,000ドル付近で停滞している。.
ライブレポート
会合間の期間、市場はほとんど動かなかった。トレーダーがFRBの金利政策に対する予想も、実際には変化しなかった。国債利回りはほぼ横ばいだった。スワップ市場における期待インフレ指標も安定していた。.
幅広い株価指数は小幅上昇し、信用スプレッドは過去と比較して低い水準にとどまり、S&P 500の1か月間の変動率はほぼ開始時と同じ中程度の水準で終了した。.
海外では、ニュースの見出しによって多少の変動があったものの、投資家はすぐに市場に戻った。海外の株式市場は昨年の傾向を引き継ぎ、再び上昇して米国株価指数を上回った。.
日本の国債利回りは政治的な不確実性と財政への懸念から上昇したが、他の主要債券市場への影響は限定的だった。.
ドルはほとんどの通貨に対して下落した。円は、日本が為替市場に参入する可能性があるとのトレーダーの憶測から、期後半に上昇した。.
短期資金市場は落ち着きを維持した。外貨準備管理による購入と国債償還の開始は、短期金融市場金利への圧力を緩和した。12月の25ベーシスポイントの利下げは、担保付きおよび無担保の資金調達コストの両方にすぐに反映された。.
年末のストレスは、流動性の追加、財務省一般会計の縮小、スタンディングレポ制度のよりtron的な利用、ディーラーによる早期の資金調達の手配などに支えられ、多くの人が予想していたほどではなかった。.
信用市場では、企業、家計、都市の借入コストは2023年の最高値を大きく下回っているものの、2008年以降の平均を上回っています。.
社債、レバレッジドローン、商業用不動産担保証券（CMBS）の利回りは若干低下しました。30年固定住宅ローンと新規自動車ローンの金利も小幅低下しました。.
当局者らは、実質GDPは2025年も拡大を続けるものの、そのペースは2024年を若干下回ると述べた。労働市場は徐々に冷え込んだ後、安定化の兆しを見せたが、消費者物価上昇率は依然としてやや高い水準にとどまった。.
12月の失業率は4.4%で、9月から横ばいでした。第4四半期には、退職猶予制度を受けて職員が退職に追い込まれたことを受け、10月に政府職員の雇用が急減したため、月平均雇用者数の伸びはマイナスに転じました。.
11月と12月の雇用者数の増加は第3四半期の平均と同水準でした。平均時給は12月までの12ヶ月間で3.8%上昇し、前年同期をわずかに下回りました。.
物価面では、11月のPCEインフレ率は2.8%となり、前年の2.6%から上昇しました。食品とエネルギーを除いたコアPCEは2.8%となり、前年の3.0%から低下しました。.
コアサービスインフレ率は、住宅サービスの成長鈍化を主因に低下した一方、コア財インフレ率は、主に関税引き上げの影響で上昇した。12月の消費者物価指数（CPI）は2.7%、コアCPIは2.6%となり、いずれも前年同月を下回った。.
消費者物価指数（CPI）データに基づくスタッフ推計によると、12月のPCEインフレ率は2.9%、コアPCEは3.0%となっている。当局者らはまた、政府閉鎖中のデータ収集上の問題が、11月と12月のCPIとPCEの報告水準を押し下げた可能性を指摘した。.
経済生産は第3四半期に堅調な伸びを示したものの、第4四半期には減速した。政府機関の閉鎖により、第4四半期のGDP成長率は約1パーセントポイント押し下げられたと推定されている。.
消費者支出と民間固定投資を含む実質国内民間最終購入は、最初の3四半期はGDPと同じ平均ペースで成長し、第4四半期には減速したが、そのペースは総合GDPほど急激ではなかった。.
貿易面では、名目財輸出は10月に増加した一方、輸入は第3四半期の減少後、大幅に減少した。財貿易 defiは、企業が関税引き上げに先立ち輸入を前倒しした2025年初頭に大幅に拡大した後、さらに縮小した。.
海外では、昨年後半の経済活動はトレンドを下回る拡大にとどまりました。米国の関税は、カナダとメキシコの製造業、特に自動車、アルミニウム、鉄鋼に重くのしかかりました。.
一部の新興アジア諸国では、AI需要に連動したハイテク輸出が急増しました。中国では、米国以外の市場への輸出のtronが成長を支えました。.
多くの海外経済ではインフレ率が中央銀行の目標水準に近づいたものの、一部の地域では食品・サービス業への圧力が依然として続いていた。イングランド銀行とメキシコ銀行は政策金利を引き下げ、他のほとんどの銀行は政策金利を据え置いた。一方、日本銀行は政策金利を中立水準に向けて引き上げた。.
ファニーメイとフレディマックが住宅ローン投資ポートフォリオを拡大する可能性があるという発表は、市場全体で大きな注目を集めました。発表直後、住宅ローン担保証券（MBS）の利回りは、同等の国債利回りと比較して大幅に低下しました。.
それでも、現在の住宅ローン金利は既存ローンの加重平均金利を依然として大幅に上回っているため、借り換えの大きな波を引き起こす可能性は低いと同マネージャーは述べた。.
株式市場では、投資家が割高な評価額と大規模な設備投資計画に注目したため、大手テクノロジー企業は引き続き市場全体に比べて低迷した。.
これらの企業を除くと、S&P500は会合間期間に3%近く上昇しました。景気循環セクターと小型株指数は、それを上回るパフォーマンスを示しました。.
通貨面では、民間部門の予測では依然として今年の米ドル安が予想されているが、これは主に米国では他の先進国よりも大幅な利下げが行われると多くの人が予想しているためだ。.
この数カ月、米国の経済成長見通しが他の主要経済国に比べて改善したため、為替レート下落の見通しは緩和している。.
会合前の数日、デスクがドル・円為替レートの指標となる「レートチェック」を要請したとの報道を受けて、ドルは急落した。.
同マネージャーは、これらの要請はあくまでも米国財務省を代表して行われ、ニューヨーク連銀が財政代理人として機能していると明言した。.
短期金融市場では、実効フェデラルファンド金利は準備預金金利をわずかに下回る水準で安定しました。レポ市場における圧力は全体的に緩和しました。レポ金利は年末に上昇しましたが、その圧力は多くの予想よりも軽微でした。.
市場参加者は、継続的な準備金管理購入、財務一般勘定の減少、定置レポ操作の調整、中央清算レポのより広範な利用、および年末の準備の改善により、流動性がtronされたと評価した。.
12月に導入されたスタンディングレポオペの変更は、参加を促進したようだ。関係者は、総額上限の撤廃、この制度が金融政策の実施を支援するという明確なメッセージ、そして「経済的に合理的」な場合には利用が適切であるという議長の発言を主な理由として挙げた。.
今後、準備金管理による購入が継続されることにより、銀行の準備金は4月初めまで増加し、その後、税金の支払いが財務一般会計に流れ込むにつれて急激に減少すると予想されます。.
最低水準では、準備金は年末の水準と同程度になると予想され、予測期間の大半では3兆ドル近くで推移すると予測されている。.
連邦公開市場委員会は、システム公開市場口座（SOMA）の取引を実行する銀行としてニューヨーク連邦準備銀行を選定することに全会一致で投票しました。.
当局はまた、ニューヨーク連銀の承認を条件に、ロベルト・ペルリ氏をSOMAのマネージャーに、ジュリー・アン・ルマッシュ氏を副マネージャーに全会一致で選出した。秘書官のメモによると、銀行は後に両氏の人事を承認した。.
政策立案者は、FOMCの公開市場操作に関する認可および継続指令を承認し、2025年12月の会合後に発行される常設レポ操作に関するガイダンスと一致するように国内指令に若干の調整を加えた。.
参加者全員が、投資および取引ルール、FOMC情報のセキュリティ、委員会メンバーと連邦準備制度のスタッフの両方に対する外部コミュニケーションを網羅する4つの主要な内部方針を再確認しました。.
委員会はまた、長期目標と金融政策戦略に関する声明の年次レビューを完了し、変更なしでそれを再確認することに全会一致で投票した。.
市場見通しに関する議論の中で、SOMAのマネージャーは、オープン・マーケット・デスク・サーベイの回答dent依然として経済が底堅いと考えていると述べた。2026年の実質GDP成長率の予測は上方修正されたが、PCE総合インフレ率と失業率の予想はほぼ横ばいだった。.
市場価格と調査回答はともに、今年1回から2回の0.25ポイントの利下げを示唆しており、調査の中央値は2回の0.25ポイントの利下げを示している。.
金利面では、短期国債利回りはほとんど変化しなかったが、長期国債利回りは数ベーシスポイント上昇し、カーブは若干スティープ化した。.
短期的なインフレ補償は、予想よりも弱い消費者物価指数データ、低いエネルギー価格、予想よりも低い関税転嫁を受けて減少した。.
フォワードレートは、インフレが今年いっぱい現在の水準近くで安定することを示唆しており、モデルに基づく短期インフレ期待は低下し、さらに緩やかな低下が見込まれると予測されている。.
国債市場は引き続きボラティリティが低く、順調に機能しているが、マネージャーはレポ融資への依存度が高まっていると警告し、秩序ある国債取引にはレポ市場の安定が依然として重要であると強調した。.
最新のオペレーションカレンダーによると、連邦準備制度理事会は今週、予定されている国債購入を通じて160億2100万ドルを経済に注入する予定だ。.
この計画には、それぞれ短期手形に焦点を当てた約80億1000万ドルの2回のオペが含まれており、システムに新たな流動性を供給する。トレーダーは、これがリスク資産の支援材料になると見ている。.
投資家らがFRBの最新の政策会合の議事録の発表を待つ中、水曜日の株価はハイテク株を筆頭に上昇した。.
S&P 500は0.2%上昇、ナスダック総合指数は0.2%上昇、ダウ工業株30種平均は86ポイント、同じく0.2%上昇した。.
それでも、原油価格の急騰により、上昇余地は限定的だった。市場は米イラン核協議の新たな展開に反応している。J・D・ヴァンス副dent は火曜日、イランが米国のレッドライン（越えてはならない一線）に対処できなかったと述べ、軍事行動の可能性は依然として残っていると警告した。.
企業側では、メタがデータセンター構築に数百万個のエヌビディア製チップを使用すると発表したことを受けて、エヌビディアの株価が2％上昇した。.
「マグニフィセント・セブン」のもう1銘柄であるアマゾンの株価は、ビル・アックマン氏のパーシング・スクエアが第4四半期に同社株を65％増やし、同ファンドの保有株数で3番目に大きい株となったことが書類で明らかになったことを受けて、約1％上昇した。.
この動きは、アマゾンが9日連続の下落を止めたことを受けてのものだ。.
マイクロン・テクノロジーも、デビッド・テッパー氏のアパルーサ・マネジメントが半導体メーカーにおける同社の地位を高めたことから上昇した。.
一方、 Bitcoin 67,000ドル付近で停滞しており、これまでのところ、流動性全般に対する反応はほとんど見られない。.
知っておくべきこと
連邦準備制度理事会による160億2000万ドルの流動性供給は株価を若干押し上げているが、米イラン間の緊張の高まりと Bitcoin 6万7000ドルで停滞していることから、市場は慎重な姿勢を保っている。.
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