Fedは自らの戦略に迷い、その代償を払うのは Bitcoin だ

連邦準備制度理事会（FRB）は自らの最大の敵となり、 Bitcoin はその嵐に巻き込まれている。飛行中のパイロットが、明確な目的地もなく、行き当たりばったりで飛行することを決めたと想像してみてほしい。それが今のジェローム・パウエル議長とFRBの幹部たちの姿だ。.

彼らは過去1年間、容赦ない利上げでインフレを徹底的に抑え込んできたが、今週になって突然 方針を転換し 、0.25ポイントの利下げに踏み切った。予想通り、市場は大暴落し、 Bitcoin 9万5000ドルまで下落した。

「タカ派」という言葉を至るところで耳にしますが、一体どういう意味なのでしょうか？そして、なぜ Bitcoin この言葉を嫌うのでしょうか？

ええと、これはインフレ対策の一種です。「タカ派」の局面とは、中央銀行が金利を引き上げ、資金供給を引き締めて物価上昇を抑制することに重点を置く時期のことです。つまり、経済成長の促進よりもインフレ抑制を優先するということです。.

Bitcoin FRBの流動性トラップに陥る

この惨事を理解するために、少し時間を巻き戻してみましょう。FRBは2024年を通して、タカ派的な政策を推し進めました。その計画とは？金利を引き上げてインフレを抑制し、企業、借り手、そして高額なアボカドトーストを買う人まで、あらゆる人に自制心を強要することでした。.

そして、それはある程度効果を発揮した。インフレ率は低下したが、FRBの目標である2％には遠く及ばなかった。それでも、中央銀行はひるまなかった。金利は上昇し、市場から流動性が枯渇し、 Bitcoin のようなリスクの高い資産が不安定になり始めた。.

そして、予想外の展開が待っていた。今週、FRBは政策金利を0.25ポイント引き下げ、4.5%から4.25%とした。「あれ？インフレ率がまだ高すぎるってさっき言ってなかったっけ？」と思っている人もいるだろうが、そう思っているのはあなただけではない。.

投資家たちは一斉にパニックに陥った。株価は暴落し、 Bitcoin も急落した。そしてFRBは、その計り知れない英知をもって、これを「タカ派的な利下げ」と称した。しかし、彼らは来年は利下げしない可能性が高いとも言っていた。そうなると、疑問が湧いてくる。パウエル議長、なぜ今利下げするのか？経済学者たちは何ヶ月も前から警告していたのに。

まるでFRBが本来やるべきこととは正反対のことを意図的にやったかのようだ。 Bitcoin トレーダーたちはそれを見抜き、FRBが方針転換するよりも早く保有株を売り払った。.

流動性危機も決して冗談ではない。中央銀行が金利を引き上げ、資金供給を引き締めると、資本は枯渇する。これはインフレ抑制には良いことだが、 Bitcoinのような変動の激しい資産を保有している投資家にとっては致命的だ。市場への資金流入が減少するにつれ、 Bitcoin支えてきた投資家の楽観主義という安全網は消滅してしまった。.

FRBの矛盾したシグナルがあらゆるものを暴落させている

事態はさらに悪化する。FRBの行動は言葉と一致しないのだ。パウエル議長は、労働市場が軟化し、インフレは抑制されていると主張し、利上げを緩和する2つの理由を挙げている。しかし、データは彼の主張を裏付けていない。.

失業率は依然として低い。インフレ率もほとんど変化していない。それなのに、市場はまるで足元の絨毯を突然引き抜かれたかのように反応している。.

例えば、FRBが発表した最新の「ドットプロット」を見てみよう。これは当局者が将来の金利変更を予測する魔法のようなグラフだ。それによると、2025年の利下げはあと2回しかなく、ほんの数ヶ月前に示唆されていた4回の利下げから減少していた。投資家たちはパニックに陥った。.

歴史的に見て、タカ派的な政策はインフレ抑制のための粗雑ながらも効果的な手段であった。80年代と90年代にFRB議長を務めたアラン・グリーンスパンは、高金利政策を用いてインフレを抑制したことで有名だ。しかし、グリーンスパンには明確な計画があった。今日のFRBはどうだろうか？そうではない。彼らのやり方は、まるでダーツを投げているようなものだ。.

より大きな問題は、FRBが自らの経済モデルに囚われていることである。これらのモデルは、金融政策がインフレの主な要因であると仮定している。かつてはそうだったかもしれないが、今日の経済はもっと複雑だ。.

税制、規制、そしてグローバルサプライチェーンさえも、非常に大きな役割を果たしている。FRBはそれを理解していないようだ。彼らは経済をまるで1990年代のように扱い、状況がどれほど変化したかを無視している。.

インフレ期待も忘れてはならない。投資家は通常、インフレの動向を測るために債券市場を参考にする。しかし、長期債利回りは9月以降上昇しており、投資家はインフレが今後も続くと予想していることを示唆している。これは、低インフレと緩和的な金融政策を背景に成長する Bitcoinにとっては悪いニュースだ。.