Eigen Layerはわずか2ヶ月前に Ethereum メインネット上でローンチされました。それ以来、このプロトコルは担保預金の継続的な流入を報告しており、その額は200億ドルに達しました。懐疑的な人々は、この預金の熱狂はミームトークンに似ていると考えています。.
Eigen Layerは依然としてトークンレス収益に依存していますが、それは証明可能準備金に基づいています。Eigen Layerの価値の源泉はステークされたETHであり、これは新しいプロジェクトの確保に使用されます。.
Eigen Layerは預金を統合せず、それぞれ異なるルールを持つ複数のAVS（Actively Validated Service）に分配します。競合するAVSでは、既に最も流動性の高いリーダーグループが示されています。.
しかし、Eigen Layerエコシステムは、より高い報酬、潜在的なエアドロップ、そして追加のイールドファーミングの機会を約束する新たなプロジェクトを引きつけています。Eigen LayerとAVSは本質的にリスクが高く、レバレッジもかかっていませんが、リスクの高い環境と結びついています。.
Eigen Layerは、EIGENトークンのパフォーマンスリスクを負っています。Eigenポイント市場もその価値を発揮し始めたばかりです。Eigenポイントを販売する機会はまだ限られています。ポイントのトークン化を試みたのはKelp DAOのみです。さらに、各AVSは独自のポイントを報酬として付与できますが、その価値を決定するには依然として市場が必要です。.
Eigen Layer は Ethereumのセキュリティを危険にさらす可能性がありますか?
Eigen Layerの当初のアイデアは、 Ethereumのセキュリティを強化すると同時に、新たなプロジェクト群にもセキュリティを提供することでした。基本的に、再ステーカーはEigen Layerへのアクセスを許可し、Eigen Layerは、再ステーカーが誠実なバリデーターサービスを履行しない場合、ステークしたETHを「削減」する権利を持ちます。.
これまでのところ、Eigen Layerは清算や損失の兆候を示しておらず、 Slasherスマートコントラクトtracアクティビティを示していません。最大のリスクは、AVSプロジェクト自体がリスクの高いDeFi 、特に高レバレッジのイールドファーミングを扱っていることです。
Eigen Layer自体は、スラッシュのリスクがはるかに低いです。Eigen Layerの資料によると、大きなリスクはLiquid Restaking Tokenを発行するプロトコルから生じます。Eigen Layer自体はレバレッジを生み出すことはありませんが、LRTの発行者はレバレッジを生み出す可能性があります。.
流動性ステーキングプロトコルは、ETHをいくらか保有しているものの、直接ステーキングに必要な32ETHには達していないユーザー向けです。EthereumとEigen Layerはどちらも、まもなくバリデータの追加上限に達し、新規参加者が制限されます。そのため、LRTプロトコルは Ethereum ETHからの受動的な収入を得ながら流動性ポジションを維持できる唯一の手段となります。.
問題は、エンドユーザーが複数のプロトコルにまたがってポジションを開く可能性があることです。この依存関係により、リスクテイクや価格暴落は、LRT発行者だけでなく、AVSプロジェクト、Eigen Layer、そして仮に Ethereum のメインネットワークにも ripple 効果をもたらす可能性があります。.
このような事象は依然として「ブラックスワン」と見なされています。同様の過剰レバレッジ事象は、Terra（LUNA）の破綻にも影響を与えました。Terraでは、融資を利用して新たな資産を構築し、それを他の融資の担保として利用していました。Eigen Layerのケースでも、同様の連鎖反応が起こる可能性が想定されます。.
LRTプロトコルの優位性をめぐる争い
Liquidの再ステーキングプロトコルには、Ether.fi、Kelp DAO、Renzo、Puffer、Swell、Eigenpieなどがあります。Eigen Layer自体はこれらのプロトコルを推奨しておらず、ユーザーは利用前に独自の調査を行うよう警告しています。.
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流動性ステーキング市場は、時価総額670億ドル。新規プロトコルの投入による当初の熱狂は過ぎ去り、現段階では個別のプロトコルがトップの座を争っています。
欲がユーザーをPendleのようなプロトコルに向かわせるかもしれない。Pendleは TRONの創設者、ジャスティン・サンからも多額の投資を集めている。.
Pendleは新しいトークンもホストしており、リスクテイカーは流動性を提供することで分散型取引ペアを構築できます。Pendleのロックされた価値も5月以降急増し、現在67億ドルに達しています。比較すると、 Solanaの DeFi は現在47.5億ドルまで減少しています。Pendleは入金資金を Aave やCompoundなどの他のプロトコルにリダイレクトしているため、他の DeFi レイヤーやプールに連鎖的な影響を引き起こす可能性があります。.
したがって、現在の LRT 発行者の選択により、ほとんどの古い DeFi スタイルが置き換えられ、より大きな報酬が約束されています。.
Hristina Vasileva によるCryptopolitan レポート
