経済学者は、米国選挙後の主要なインフレ脅威を見ている。

米国でのインフレ抑制の闘いは困難だったが、2年以上を経て、それは機能し始めている。高い金利、改善されたサプライチェーン、そして雇用増加により、インフレはCOVID以前の状態に近い約2.4%まで低下した。

しかし、来年はホワイトハウスの勝者次第で全てが変わる可能性がある。ドナルド・トランプまたはカマラ・ハリスのいずれかが、インフレが制御された状態を保つか、急騰するかを決定する可能性のある経済政策を形成することになる。

両候補とも成長を支持しているが、そのアイデアは非常に異なるインフレの経路をもたらす可能性がある。経済学者は、トランプの計画が新たなインフレ問題を引き起こす可能性を懸念している。彼は広範な輸入関税、労働者の強制送還、そして連邦準備制度（Fed）への金利引き下げ圧力を検討している。

マンハッタン研究所のBrian Riedlは、トランプの動きは「インフレ方向へより動いている」と述べ、2025年のインフレ悪化について「本当に懸念している」と語った。

トランプ政策の潜在的なインフレへの影響

トランプの政策は経済成長を対象としているが、彼は第一任期とははるかに異なる経済状況に直面している。当時、インフレは低かった。今日、インフレは切実な問題である。Fedは高い金利で上昇する価格を冷やそうと闘ってきたが、トランプの計画、特に金利引き下げは、インフレを再燃させる可能性がある。

トランプ下での財政赤字の拡大への懸念から、債券利回りはすでに上昇しており、潜在的なインフレ急騰に対する投資家の懸念を示している。

トランプの元立法担当ディレクターであるMarc Shortは、トランプの新しい政策が、インフレを抑制してきたFedとの対立を引き起こす可能性があると言った。Shortは、トランプの第一任期中に2008年の金融危機がインフレを低く抑えていたが、現在はインフレリスクがはるかに高くなっていると指摘した。

バイデン政権下でインフレは急騰し、パンデミック後の米国再開に伴い、ウクライナ戦争が世界のエネルギー供給を混乱させた2022年に9.1%のピークを迎えた。

Fedの利上げとサプライチェーンの安定が価格を冷やした一方で、専門家はトランプのアイデアがその進歩を逆転させる可能性を懸念している。

トランプの貿易および移民計画は、議会なしで行動する余地を与えている。彼は広範な関税を提案しており、中国からの輸入品に対するものは最大60%に達する可能性がある。ピーターソン国際経済研究所のAdam Posenは、トランプが計画を堅持すれば、「負のサプライショック」をもたらすと語った。

価格が上昇し、経済の物品供給能力が縮小する。ピーターソン国際経済研究所は、トランプの関税および移民政策が価格上昇をもたらし、労働市場を混乱させる場合、特に大きな経済的影響を予測している。

ピーターソン国際経済研究所の研究は、移民の強制送還が経済生産性を削減しながらインフレを駆動する可能性を示唆している。労働者が減ることで、企業はより高い労働コストに直面し、これらのコストを消費者に転嫁する。

トランプ支持のシンクタンクであるAmerican CompassのOren Cassは、米国人労働者の賃金上昇が自然に価格上昇をもたらすと主張している。Cassはこれを「市場が本来あるべき働き方」と見なしている。

ハリスのインフレ管理へのアプローチ

ハリスには独自のインフレ計画があるが、直ちにインフレリスクをもたらすものは提案していない。ハリスは手頃な価格の住宅の増加、企業の価格つり上げへの対処、家族への税額控除の拡大を望んでいる。彼女は、これらの計画を財政支出ではなく、新しい税金と歳入で資金調達すると述べている。

経済学者のRiedlは、民主党が支配を維持すれば、インフレは「粘着性があり頑固」だが、劇的に急騰することはないと信じている。ハリスの計画にも、インフレ緩和を長期的に遅らせる可能性のある主要な財政赤字削減は含まれていない。

トランプは、2017年の税制改正法の一部を延長したいと考えており、その一部は企業を対象とし、一部は退職者のチップ、時間外労働、社会保障給付からの税金を撤廃することを目的としている。批評家は、トランプの計画は財政赤字を拡大させ、インフレ影響を相殺するのに十分な経済成長を刺激しない可能性があると指摘している。

経済学者は、財政赤字の多い支出が、消費者物価の上昇の影響を最も強く受けるセクターでインフレを引き起こす可能性を警告している。責任ある連合予算委員会（Committee for a Responsible Federal Budget）の推計によると、ハリスの提案は今後10年間で財政赤字を3.5兆ドル増加させ、トランプのものは7.5兆ドル増加させる可能性がある。

トランプの経済的盟友は、関税および移民制限が米国人労働者の賃金を引き上げることで彼らを助けると主張している。しかし、証拠はこれらの政策が労働力を縮小し、生産コストを増加させる可能性があることを示唆している。

コロラド大学の経済学者による2008年から2014年の強制送還に関する研究では、不法労働者100万人ごとに8万8,000人の米国人雇用が消滅することがわかった。移民労働者の喪失は、食品やホスピタリティなどの米国産業に打撃を与え、これらの役割を埋めるためにネイティブの労働者を雇うのではなく、むしろ雇用を削減する可能性がある。

Fedの対応と金利への影響

連邦準備制度（Fed）の次のステップは、インフレ政策がどのように展開するかにかかっている。関税と高い支出がインフレを再燃させれば、Fedは金利引き下げを遅らせたり停止したりする可能性がある。

Fedの当局者は最近、20年ぶりの高水準から金利を引き下げ始めたが、新たなインフレラウンドがより厳しい金利決定を意味する可能性を警告している。

トランプは在任中に低い金利を推進し、再選されれば2026年に新しいFed議長を選ぶことになる。Shortは、インフレが再び上昇した場合、トランプがFedに影響を与えるために「非常に活発」になると予想している。

トランプの新しい関税は、2018年および2019年に課されたものよりもはるかに大きくなり、消費者コスト全般を引き上げる可能性がある。AutoZoneのCEOであるPhilip Danieleは、関税コストは「消費者に転嫁される」と述べ、企業は費用を負担しないだろうと語った。

トランプのチームは、過去の関税がインフレを生み出さなかったと主張しているが、経済学者は広範な関税は異なる結果をもたらす可能性があると考えている。トランプが任命したFed理事のChristopher Wallerは、7月に、関税による一時的な価格上昇についてはFedが「見通しを通す（look through）」べきだと語った。

しかし、シカゴ連邦準備銀行のAustan Goolsbeeは、継続的な関税が賃金要求と貿易パートナーからの報復を引き起こし、インフレを持続させる可能性を懸念している。

Fedにとって、インフレに対して毅然とした姿勢を保つことは、2021年の「一時的」な誤りの繰り返しを避けることを意味する。COVID後に価格が上昇した際、Fedは当初、その急騰を一時的なものとして誤読した。その後、価格の上昇が新しい常态とならないようにするために、積極的に金利を引き上げた。

ピーターソン国際経済研究所のPosenは、2回目のインフレ急騰は、金利引き下げをFedに求める大統領の下では、さらに制御が困難になると警告している。「2回目のインフレラウンドが発生した場合、彼は は, 「それはFedにとって制御下に保つはるかに困難になるだろう」と語った。