- エコノミストは、インフレが依然として根強く続いているため、FRB は 2025 年に金利を慎重に引き下げ、3.25% から 3.5% の範囲に維持すると予測しています。
- トランプ氏の提案する関税と減税によりインフレがさらに加速すると予想されており、エコノミストは来年のコア PCE インフレ率を 2.3% と予測しています。
- 雇用成長は鈍化しつつも安定しており、2025 年の雇用者数は平均 126,000 人と見込まれており、必要に応じて FRB が利下げを一時停止できる余地があります。
エコノミストは、インフレが持続し、トランプ次期政権が新政策を導入する中、来年の利下げに慎重なアプローチを取りながら段階的に緩和すると予測しています。
Bloomberg の 11月15日から20日にかけての83人のエコノミストの調査によると、2025年のインフレと経済成長の見通し上方修正され、FRBが積極的な利下げを控えることを余儀なくされています。
FRBがインフレ追跡に好む指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は、2025年に平均で2.3%上昇すると予測されており、先月の2.2%という推計からわずかに引き上げられました。
エコノミストは、強力な消費者支出と新政権による政策変更を背景に、2025年第1四半期までインフレ圧力が持続すると予想しています。「予想される関税引き上げにより、インフレ予測を小幅に調整しました」と、Nationwide Mutual Insurance Co.のチーフエコノミストであるKathy Bostjancicは述べています。
関税とトランプの経済政策が圧力を増加
トランプの提案する政策、特に大幅な関税と減税は、インフレへの懸念を強めています。エコノミストたちはすでに中国からの輸入品に対する30%の関税引き上げに備えており、大統領当選者はすべての輸入品に対する20%の関税も検討しています。
これらの措置は、消費者と企業の物価上昇を招くと予想されています。さらに、関税に加えて、大規模な強制送還政策や需要を刺激することを目的とした税制改革も、インフレを煽る可能性があります。
Bloombergの調査では、関税発効前に企業が商品をストックするために急いでいることが明らかになり、2025年初頭まで輸入が増加すると見込まれています。
経済成長の見通しも変化しました。国内総生産（GDP）は2025年に2%成長すると予想されており、以前の1.8%という予測から引き上げられました。
この改善された見通しは、2024年の政治的不確実性により拡大を延期していたセクターを含む、企業支出と投資の増加が見込まれることに起因しています。
「企業は今、より明確な見通しを持ち、多くの企業が支出を再開する可能性があります」と、INGのチーフ国際エコノミストであるJames Knightleyは述べています。
しかし、連邦準備制度理事会（FRB）は慎重な姿勢を示しています。12月の利下げは依然として広く予想されていますが、FRB当局者は1月に利下げを一時停止し、2025年の大部分で金利を3.25%〜3.5%の範囲に維持する可能性を示唆しています。投資家はこうした姿勢に適応し、先物市場は来年の大幅な利下げ期待を縮小しました。
労働市場の回復力と粘着性のあるインフレ
米国の労働市場は、FRBの慎重なアプローチの中核をなしています。雇用者数の増加は鈍化していますが、2025年の月平均は12万6,000人、今年の実績である17万2,000人 compared to 減少すると予想されています。失業率は低水準で、安定した雇用創出が中央銀行に積極的な金融緩和を先送りする余裕を与えています。
しかし、インフレは依然として問題を複雑にしています。FRBにとって重要な指標である10月のPCEデータは、コア価格の前月比0.3%上昇、前年比2.8%上昇を示しました。ジェイ・パウエル議長は最近、インフレの動向を「でこぼこしている」と呼び、進捗を過大評価しないよう警告しました。
ドイツ銀行のエコノミストも予測を上方修正し、関税圧力により2025年中を通じてPCEインフレが2.5%前後またはそれ以上で推移すると予測しています。
投資家はこれらの現実に対応し、利下げ期待を縮小しました。先物市場データによると、2025年半ばまでに金利が1ポイント下落する確率はわずか10%で、4週間前に報告された50%という確率から大幅に低下しました。
12月の0.25ポイント（25ベーシスポイント）の利下げの可能性は依然として60%ですが、より深い利下げに関する広範な楽観視は後退しています。
グローバルな力学と経済的不確実性
インフレへの懸念は米国に限定されません。欧州中央銀行（ECB）も同様の問題に直面しています。ユーロ圏のインフレは10月に1.8%から2.4%に跳ね上がり、12月の利下げ期待を高めています。
コアインフレは前年比2.8%上昇すると予測されています。これらの圧力にもかかわらず、ブロック全体にわたる弱い経済活動により、0.5ポイントという大幅な利下げの可能性が高まっています。
UBSのエコノミストであるDean Turnerは、弱い成長がECBにインフレ管理よりも経済支援に重点を置くことを余儀なくさせる可能性があると強調しました。Danske Bankの分析家もこの見解に同意し、月次インフレの鈍化が2025年のさらなる利下げへの道を開くと予測しています。
米国に戻ると、粘着性のあるインフレ、回復力のある雇用成長、そして政治的移行の組み合わせが、FRBにとって複雑な背景を作り出しています。トランプの政策提案、特に関税と税制変更は、経済予測における不確定要素であり続けています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
