- アイザベル・シャネル氏は、ECBとFRBの政策に永続的な分裂は生じないと述べた。
- ECBは金利を2%に引き下げた一方、FRBは2024年12月以来据え置きを続けている。
- トランプ氏の貿易政策は米国のインフレを引き上げる可能性があるが、安価な輸入品により欧州ではインフレを低下させる可能性がある。
ECBとFRBの政策に長期的な隔たりが生じることを期待していた市場関係者は失望することになる。ECBのトップ政策立案者であるイザベル・シュナベル氏は、土曜日に欧州と米国間の戦略に永続的な分岐は生じないと明確に示した。
シュナベル氏の発言は、第31回ドブロヴニク経済会議で行われたもので、彼女は現在の市場の投機を誤解を招くものと呼んだ。「持続的なデカップリング（分離）は期待しない」と述べ、分裂という考えは実際の市場価格では裏付けられていないと付け加えた。
シュナベル氏は、米国と中国の貿易戦争が、需要と供給の両方に世界的な打撃を与えるグローバルショックとして機能していると述べた。「インフレへの2つの影響のうちどちらが大きいのかは議論の余地があるが、それが正味の影響を決定する」と彼女は付け加えた。しかしいずれにせよ、彼女は長期的な分離という考えを否定した。
FRBは据え置き、ECBは利下げ
ECBとFRBの両方は、パンデミック後にインフレが暴走した2021年と2022年に積極的な利上げを行った。2024年には利下げに転じた。しかし、ここで両者の動きが分かれた――少なくともそう見えた。
ECBはすでに8回利下げを行った。最新の利下げは木曜日に実施され、主要金利は4%から2%に引き下げられた。一方、FRBは2024年12月以来金利に触れておらず、連邦準備金利を4.25%～4.5%で据え置いている。
それでもシュナベル氏は、この一時的な隔たりが長期的な意味を持つという考えに反対した。FRBの当局者は6月17～18日にワシントンで会合を開き、大多数は変更がないと見ている。
彼らは、ドナルド・トランプ政権が貿易、税制、移民政策でどのような方向性を取るのかを見守っている。FRBの当局者は、トランプの政策がもたらす可能性のある経済的ショックの内容がわからない限り、動くことを望んでいない。
米国と欧州のインフレはパンデミック後に急騰し、2022年中頃にピークを迎えた。その後、両地域でほぼ同時に冷却化した。これがまさに、シュナベル氏やECB内部の他の関係者が、インフレは現在、地域的な問題ではなく世界的な問題だと主張する理由である。
トランプの貿易政策がインフレの経路を分断
しかし最近、インフレの動向はばらつきを見せ始めた。米国のインフレは粘着性を保った。一方、ユーロ圏のインフレは5月にECBの2%目標を下回る1.9%となり、2026年には平均1.6%にとどまると見込まれている。
トランプの新たな関税は米国の物価を押し上げる可能性があるが、欧州では物価を低下させる可能性さえある。なぜか？ いくつかの要因がある。ドル安、グローバルな需要の減速、そして米国向け輸出ができなくなったアジアの輸出品が、より低い価格で欧州に流入する可能性だ。
シュナベル氏はこの理論を認めつつも、「中国が米国への輸出ができなくなれば、余剰品を世界、特に欧州に押し付け、それが米国の高インフレと欧州の低インフレにつながる可能性がある」と述べた。しかし、彼女はこれを大した問題ではないと一蹴した。「この効果は、定量的には非常に小さい」
しかも、それが実際に脅威となった場合でも、シュナベル氏は欧州が反撃すると語った。「欧州委員会からの対抗措置が必ず出てくると確信してよい」と彼女は述べた。彼女の結論はこうだ。「これは分岐を正当化する議論ではない」
ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏も先週木曜日にこれを支持した。彼女は利下げはほぼ完了したと述べた。「私たちは良い位置にいる」と記者団に語り、大半の重労働はすでに完了したことを示唆した。内部では、一部の当局者は2%が最終的な金利になる believe している。
ECBの最もハト派のメンバーの一人であるヤニス・ストゥルナラス氏も、金曜日にBloombergの取材に対し、「さらなる利下げのハードルは高い」と語った。彼によると、金利をさらに引き下げるには、成長率またはインフレ率における「大きな下方サプライズ」が必要だという。
インフレは予想より速く下落している。5月の1.9%という数値はサプライズだった。予測では、2026年に平均1.6%となり、2027年に2%まで回復すると見られている。
欧州経済は2025年第1四半期に0.6%成長した。これは、アイルランドやドイツなどの国々からの輸出が、予想される米国関税に先駆けて急増したためである。現在懸念されているのは、この短期的な押し上げが今後数四半期で急速に消える可能性があることだ。
シュナベル氏はまた、最近のインフレ下落が主にエネルギー価格の下落によるものだったと指摘しつつ、より深い変化も見ていると語った。「より持続的な要素も低下していることがわかる」と彼女は述べた。それでも、すべてが解決されたわけではないと認めた。
「賃金上昇は依然として高すぎる。サービスインフレは相対的に高く、国内インフレも一般的に高い」とシュナベル氏は語った。しかし、彼女は付け加えた。「過去のショックが現在薄れつつあり、私たちは良い状況にあるという自信がある」
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
