ECBとFRBの政策の間の長期的なギャップを望んでいる市場は、失望するでしょう。 ECBのトップ政策立案者であるイザベルシュナベルは、土曜日にヨーロッパと米国の間で戦略に永続的な発散がないことを非常に明らかにしました。
Schnableの言葉は、第31回Dubrovnik Economic Conferenceで行われ、現在の市場投機が誤解を招くと呼びました。 「私は持続的なデカップリングを期待していないだろう」と彼女は言った。
シュナベルは、米国と中国の間の貿易戦争は、世界中の需要と供給の両方を襲う世界的なショックのように振る舞っていると述べた。 「インフレに対する2つの効果のうちどれが大きいかを議論できます。それが正味の効果を決定するからです」と彼女は付け加えました。しかし、いずれにせよ、彼女は長期的な分離のアイデアを閉鎖しました。
FRBは、ECBがレートを削減する間、一時停止にとどまります
ECBとFRBは、パンデミックの後にインフレが荒れ狂ったため、2021年と2022年まで積極的にハイキングしました。 2024年に、彼らは切断を開始しました。しかし、ここに物事が分かれています - または、少なくとも彼らのように見えました。
ECBはすでに8回のレートを削減しています。最新のカットは木曜日に起こり、その重要なレートを4％から2％に引き下げました。一方、FRBは2024年12月以来、その料金に触れておらず、連邦資金のレートを4.25％から4.5％に維持しています。
それでも、シュナベルは、この一時的なギャップが長期的なものを意味するという考えを押し戻しました。 FRBの職員は、6月17〜18日にワシントンで再び会合し、ほとんどの場合、変更は期待していません。
彼らは、ドナルド・トランプの政権が貿易、税金、移民にどのような方向に行くのかを待っています。 FRBの誰も、トランプの政策がどのような経済的ショックをもたらすかを知る前に、移動したいとは思わない。
米国とヨーロッパの両方のインフレは、パンデミックの後に離陸し、2022年の半ばにピークに達しました。その後、両方の場所でほぼ同時に冷却されました。これがまさに、SchnabelやECB内の他の人がインフレ率が地元の問題ではなく世界的な問題であると言っている理由です。
トランプの貿易はインフレパスを分割する動きをします
しかし最近、インフレの傾向は漂流し始めました。米国のインフレは粘着性のままでした。対照的に、ユーロ圏のインフレは5月のECBの2％の目標を下回り、1.9％で登場し、2026年には平均1.6％しか予想されていません。
トランプの新しい関税は私たちに価格を上げることができますが、ヨーロッパでは実際に価格を引き下げるかもしれません。なぜ？いくつかのこと。ドルは弱く、世界的な需要は減速しており、アメリカに行くことができないアジアの輸出は、ヨーロッパで低価格で投棄される可能性があります。
シュナベルは理論を認めました。「中国が米国に輸出できなくなった場合、彼らは世界、特にヨーロッパに安価な商品であふれます。しかし、彼女はそれを大したことではないと却下しました。 「この効果は実際には非常に小さいです。」
そして、たとえそれが本当の脅威になったとしても、シュナベルはヨーロッパが反撃するだろうと述べた。 「欧州委員会からの対抗措置があることを確認できます。」彼女の一番下の行？ 「これは発散の議論ではありません。」
ECB President Christine Lagardeは先週の木曜日にこれをバックアップしました。彼女は、レートの削減はほぼ完了していると言いました。 「私たちは良い立場にあります」と彼女は記者団に語り、重い持ち上げのほとんどがすでに終わっていると示唆しました。内部的には、一部の役人は現在、2％が最終レートになる可能性があると考えています。
ECBの最も途中のメンバーの1人であるYannis Stournarasでさえ、金曜日にブルームバーグに「別のレートカットのバーは高い」と語った。彼によると、成長またはインフレには「大きな下向きの驚き」が必要になり、速度が低くなります。
インフレは予想よりも速く低下しています。 5月の1.9％の読書は驚きでした。予測では、2026年に平均1.6％であることが示されてから、2027年に2％に戻ります。
アイルランドやドイツなどの国からの輸出が予想される米国の関税に先立って急増したため、2025年の第1四半期にヨーロッパの経済は0.6％増加しました。今の懸念は、この短期的な後押しが今後の四半期で速く消える可能性があることです。
シュナベルはまた、最近のインフレの低下は主にエネルギー価格の下落によるものであるが、彼女はより深い変化を見ていると指摘した。 「私たちは、より永続的なコンポーネントが降りてくることも見ています」と彼女は言いました。それでも、彼女はすべてが修正されているわけではないことを認めました。
「賃金の伸びは依然として高すぎ、サービスのインフレ率は依然として比較的高く、国内のインフレは一般的に高くなっています」とシュナベルは言いました。しかし、彼女は次のように付け加えました。
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