ユーロ圏の利下げは凍結、ECBがリスクを評価

ECBの政策は、ユーロ圏のインフレ見通しにおけるいかなるネガティブなシフトも相殺するのに十分強力です。その結果、木曜日に公開された会合の議事録によると、より明確な経済的シグナルが出るまで、慎重な姿勢を維持する余地があると合意しました。

ECBは金利を 据え置き し、9月にはユーロ圏経済の見通しについてやや楽観的なトーンを示し、米国の関税の影響に関する懸念が残っているにもかかわらず、さらなる利下げのハードルは高いことを示唆しました。当時、インフレは2%の中期的な目標付近にあり、統治委員会のインフレ見通しの評価は概ね変わっていませんでした。

「現在の金利水準は、両方向のインフレリスクを考慮し、可能なシナリオの幅広い範囲を踏まえて、ショックを管理するのに十分に堅牢と見なすべきです」と、会合の議事録は示しています。

ECBの新しいスタッフによる予測は、6月に予測されたインフレ見通しと類似していました。2025年の総インフレは年平均2.1%、2026年は1.7%、2027年は1.9%になると予想されています。エネルギーおよび食品を除くインフレについては、2025年に年平均2.4%、2026年に1.9%、2027年に1.8%になると予想されています。経済は2025年に1.2%成長すると予測されており、6月に予想されていた0.9%から上方修正されました。2026年の成長予測は1.0%にわずかに引き下げられ、2027年の予測は1.3%のまま変更されていません。

ECBは待機姿勢を維持、市場は2025年のさらなる利下げを除外

9月の会合以降、さらなる利下げの可能性は さらに低下し、緩やかな経済データとECB総裁クリスティン・ラガルド氏の最近の発言、すなわちインフレ見通しを取り巻くリスクが縮小しているという示唆によって支持されています。

市場は現在、今年中に利下げが行われる可能性はほぼないと価格設定しており、6月までに合計2ポイントの緩和が行われた後です。代わりに、トレーダーは来年の前半に最終的な利下げが行われる確率は3分の1程度と見ています。

政策決定者は経済見通しが必然的に変化すると合意しましたが、その方向性については不確実でした。「数人」のメンバーは、インフレがECBの2%の目標を下回る可能性があることを警告し、「数人」はそれを上回る可能性があることを警告しました。

「現在の状況はいつか大きく変化する可能性がありますが、いつ、どの方向に変化するかは現在では難しい」とECBは述べています。「より多くの 情報」を待つことのオプション価値は依然として高いです。

ECBは慎重な姿勢を維持、欧州の脆弱な見通しの中で緩和への期待が薄れる

この不確実性にもかかわらず、政策決定者は次のデータが以前の予測と概ね一致しており、米国との貿易合意followingに最悪のリスクのいくつかは後退したと指摘しています。現時点では、ECBは関税の進化する影響、継続的な経済的不確実性、およびその他の潜在的な

リスク—including ユーロの強気、中国のダンピング慣行、米国市場の是正の可能性、および防衛支出の増加を監視する計画です。 それでも、投資家は

さらなる緩和の可能性の扉が完全に閉じたわけではないと信じています。主要な欧州経済全体で経済的脆弱性が持続しています。フランスは国内の混乱に直面し、ドイツの工業生産と米国への輸出は急落しています。家計の貯蓄は増加し、民間消費は鈍調であり、企業の利益は縮小し続けています。そのECBは9月に金利を据え置き、インフレは2%の目標付近に留まりました。