ダウ平均500ポイント急騰、S&P500は時価総額5,000億ドル増加、FRBが回復を後押し

水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）が今年中に利下げを2回行う計画を堅持していることを確認したことで、ダウ平均は558ポイント急騰した。これにより、株式市場は急上昇し、最近の市場損失の大きな部分を帳消しにした。

S&P500は1.7%上昇し、ナスダック総合指数は2%以上上昇し、数週間の不確実性の後、投資家に必要なラリーをもたらした。S&P500は、市場閉鎖直前の現時点で、時価総額で5,000億ドル以上を追加した。

連邦準備制度理事会（FRB）は、広く予想されていた通り、金利を4.25%〜4.50%の範囲で据え置きました。重要だったのは、インフレや経済不安の高まりにもかかわらず、2025年の2回の利下げ見通しを変更しなかったことです。「経済は全体的に強力で、過去2年間で私たちの目標に向けて大きな進展を遂げました」と、FRB議長のジェローム・パウエル氏は会議後の記者会見で述べました。彼はさらに、インフレは依然として2%の目標を上回っているが、正しい方向に向かっていると付け加えました。

「インフレは現在上昇し始めています。これは部分的に関税への対応であり、今年を通じてさらなる進展に遅れが生じる可能性があります」とパウエル議長は述べた。「全体として、これは堅調な状況です。家計および企業の調査データは、大きな不確実性と下方リスクへの重大な懸念を示しています。」

パウエル氏が利下げの選択肢を維持する中、トレーダーが市場に急戻り

FRBの発表を前に、ウォールストリートは緊張状態にあり、パウエル氏が以前の利下げに関する立場を撤回するかどうか不透明だった。しかし、そのような事態は起こらなかった。トレーダーはこれを株式への再参入を促す「緑信号」と捉え、指数を押し上げた。

「認識すべき最も重要なことは、伝えられた情報が人々が期待していたものとほぼ完全に一致していたことです」と、シンプライファイ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、マイケル・グリーン氏は語った。彼は、インフレのパターンは予測不可能であり、夏はインフレが弱く、冬や春はインフレが高騰する傾向があることを指摘した。この一貫性のなさが、市場をFRBの次の動きを明確に読み取ることに苦しませている。

市場は2月下旬以降、苦戦を強いられており、S&P500は一時修正局面に突入した。火曜日もまた過酷な取引日となり、損失が加速した。水曜日のラリー後も、ダウ平均とS&P500は依然として過去最高値からそれぞれ6%、7%下落している。ナスダックはさらに悪く、ピーク時から11%以上下落している。

貿易戦争の緊張とインフレ懸念が衝突

これらすべての背景にあるのは、ドナルド・トランプ大統領の下で再燃した継続中の貿易戦争である。今月初め、トランプ氏はカナダ、メキシコ、中国からの商品に関税を課し、これらの国々から即時の報復措置を引き出した。状況はさらにエスカレートする見込みで、一部のカナダおよびメキシコ産輸入品に対するトランプ氏の暫定的な関税免除は4月2日に期限切れとなる。

これは、すでに脆弱な経済状況に圧力を加えている。LPLのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチ氏は、スタグフレーション（経済成長の鈍化とインフレの高止まりが同時に発生する状態）が深刻なリスクになり得ると警告した。「成長見通しが揺らぎ、インフレが粘着性を保つ中、投資家はスタグフレーションについてより心配するようになるべきです」と彼は述べた。彼は、コアインフレは夏までに鈍化し、FRBが6月の会合で利下げを行う余地を生むと信じている。

インフレの見通しはすでにFRBの見通しを複雑にしている。パウエル氏は認めた。「インフレは現在上昇し始めています。これは部分的に関税への対応であり、今年を通じてさらなる進展に遅れが生じる可能性があります。」

テック株が苦戦する一方、消費財株が勢いを増す

FRBの決定とトランプ氏の貿易政策は、市場の異なるセクターに非常に異なる影響を与えた。Nvidiaやその他のAI半導体株は打撃を受け、Nvidiaは52週高から24%下落したことで、正式にベアマーケット（下落相場）の領域に入った。

しかし、全員が損失を被っているわけではない。ウォール・リサーチのアナリスト、ロブ・ギンバーグ氏は、消費財株が数年ぶりに勢いを見せていることを指摘した。「ブルマーケットでもベアマーケットでも、アルファ（市場平均を上回る収益）は、相対的に最も強い勢いを持つチャートに乗って生み出されます」とギンバーグ氏は述べた。彼は、このセクターが2年間の低迷を経てS&P500に対してブレイクアウトしていると強調した。

同時に、UBSグローバル・ウェルス・マネジメントは、投資家に対しテック株に対して忍耐強くあるよう呼びかけている。「投資家は関税関連の高ボラティリティに備えるべきですが、2018年の経験から、テック株の強い修正の後に大きな反騰が続くことが示唆されています」とUBSは調査レポートで記した。

ラリーへの興奮にもかかわらず、FRBのドットプロットは分かれた見通しを示した。FOMC（連邦公開市場委員会）委員の大多数は、年末までに基準のフェデラルファンド金利が3.9%になると予想しており、これは計画された2回の利下げと一致している。しかし、FRB内では慎重な姿勢を示す勢力が増えている。現在、4人の委員が今年中に利下げを一切行うべきではないと考えており、これは1月にその立場を取っていた委員が1人だったことと比較すると大幅な変化である。