ドイツ銀行の株価は18年にわたる評価割引を打ち破り、帳簿価格を上回る

ドイツ銀行の株価は、2008年の金融危機以来初めて、帳簿価格を上回って取引された。月曜日のフランクフルト市場早朝の取引で株価は33.95ユーロまで急騰し、直近の帳簿価格である33.66ユーロを上回った。午前遅くには33.77ユーロまで小幅下落したが、それでも帳簿価格を上回ったままだった。.

ドイツ銀行は2008年初頭から帳簿価格を下回って取引されている。法廷闘争、リストラの失敗、そして10年にわたる利益未達がドイツ最大の銀行の重荷となり、資産価値が帳簿価格を下回って18年もの間取引が続いていることになる。.

株価純資産倍率（銀行株にまだ投資している投資家だけが気にする倍率）は、今や均衡した。これは、2008年に世界経済が崩壊し始めて以来、初めてのことだ。.

ドイツ銀行は法廷闘争、資産の枯渇、投資家の逃避に直面している

2020年3月、ドイツ銀行の株価は4.88ユーロ、簿価のわずか0.19倍まで下落していました。COVID-19の影響で経済が停滞し、ドイツ銀行はECBのマイナス金利による損失、遅延する人員削減、そして終わりのないリストラ費用に悩まされていたため、誰も再建計画を信じていませんでした。.

話を現在に早送りすると、 ドイツ銀行は 過去 1 年間で株価が 2 倍になり、これは現在、欧州の銀行業界全体で 3 年連続で続いている株価上昇の一部となっている。

しかし、ドイツ銀行の成功は単なる幸運だけではない。株式トレーディング部門を閉鎖し、損失の大きい事業ラインを縮小し、法人向け銀行業務と債券トレーディングに注力した。そしてついに、住宅ローン担保証券の不正販売に関連する訴訟を終結させ、法的問題への対応を開始した。.

それでも、株価は2008年の水準には戻っていません。今年の急騰後も、株価は暴落前の水準の半分しか回復していません。時価総額は当時の350億ユーロから現在650億ユーロにまで低下しています。.

この成長は主に、長年にわたり調達した330億ユーロの新規資本によるもので、最も大きな部分は、罰金とポストバンクの高額な買収後にバランスシートを修正する必要があった2017年に発生した。.

この取引は銀行を苦しめている。ポストバンクは設立当初から問題を抱えていた。支店閉鎖や人員削減を経て利益はいくらか回復したものの、リテール事業は低迷している。.

ドイツ銀行のCEO、クリスチャン・ゼービング氏は昨年、「私自身の努力でまだ大きく改善できるチャンスがある以上、何があってもそれを阻みたくない」と述べた。大きな取引は予定されていない。ゼービング氏は銀行の自力更生を望んでいる。.

ドイツ銀行の収益は依然として競合他社に遅れをとっており、社内では懐疑的な見方が高まっている。

昨年10月、同行はtronの 9ヶ月間の利益 。アナリストらは現在、ドイツ銀行が2025年までに有形自己資本利益率10％を達成すると予測している。これは同行が掲げる目標である。しかし、同行は依然として他社に後れを取っている。目標は2028年までに13％だが、同業他社は22％という高水準を目指している。市場はまだ同行の成功を確信していない。

ドイツ銀行の上位20株主の1人であるデカのストラテジスト、アンドレアス・トーマエ氏は、今回の株価上昇を喜んでいない。「最近の株価上昇は、収益が微々たるものから平均的な収益性へと移行したことを反映しているに過ぎない」と彼は 述べた。さらに、ドイツ銀行の投資銀行部門が資本を食いつぶしすぎているため、「BBVAやサンタンデールのような収益性水準には決して達しないだろう」と付け加えた。

ドイツ銀行のドイツのライバルであるコメルツ銀行は、ウニクレディトによる買収提案の可能性に後押しされ、株価純資産倍率（PBR）が2020年の0.13から2025年には1.4を超えると予想されています。一方、ドイツ銀行はトータルリターンでは依然として低迷しており、過去10年間のリターンはストックス600銀行指数、BNPパリバ、ウニクレディトを下回っています。.

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