裁判所がDCGの詐欺訴訟を再開したことで、暗号資産の利回りは証券審査に直面する。

コネチカット州の連邦判事は、失敗に終わったジェネシス・イールド・プロジェクトに関して、デジタル・カレンシー・グループ（DCG）、その創設者バリー・シルバート、およびその他の被告に対する詐欺訴訟を再開するとともに、連邦控訴裁判所に対し、仮想通貨融資のあり方に影響を与える可能性のある重大な問題について検討することを許可した。.

問題は「暗号資産の利回り商品は証券に該当するのか？」ということだ。

この判決は、第二巡回控訴裁判所が控訴を受理した場合、より深刻な影響を及ぼす可能性があり、利息を生む暗号資産商品がアメリカの法域でどのように扱われるかを決定づける可能性がある。.

裁判所が証券規制にどのように取り組んできたかに関するニュースは、ステファン・アンダーヒル判事によって共有された。同判事は、長年にわたる証券法を暗号資産商品に適用することに関する既存の規制を扱うにあたり、判事たちがそれぞれ異なる結論に達したことを振り返った。

裁判所は詐欺の訴えを復活させ、州法の適用範囲を限定した。

コネチカット州連邦地方裁判所による最近の判決は、投資家らが州法に基づく請求権を維持するために集団訴訟公正法を発動したことを受け、この問題を改めて取り上げたものである。 アンダーヒル判事は、シルバート氏、DCG社、および被告らに対するニューヨーク州コモンローに基づく詐欺の訴えを復活させた 一方、その他の州法に基づく様々な訴えについては、以前の棄却判決を維持した。

カリフォルニア州、フロリダ州、ニューヨーク州の法律に基づく消費者保護に関する訴訟は引き続き保留状態にある一方、イリノイ州、カンザス州、ネバダ州、テキサス州の法律に関連する訴訟は却下された。最近の判決を受け、依然として係争中の連邦証券訴訟についても審理が再開されることになった。.

復活した詐欺訴訟は、原告にとって損害賠償を求める新たな手段となる。 コモンロー上の詐欺は、連邦証券訴訟とは異なり、 企業の幹部が故意に誤解を招く虚偽の声明を行ったかどうか、投資家がそれらの声明を信頼したかどうか、そしてどのような損失を被ったかという点に焦点を当てている。

控訴は、暗号資産利回り商品の扱い方を defi可能性がある

しかし、最も注目すべき展開は、アンダーヒル判事が中間控訴を承認し、DCGがシルバート氏およびDCG社長のマーク・マーフィーと共にdent 、ジェネシス・イールドが証券に分類されるかどうかを第二巡回控訴裁判所に問うことを可能にした点である。

アンダーヒル氏が2月に下した判決によると、ジェネシス・イールドは確かに証券に分類されると判断された。

アンダーヒルの判決は、米国最高裁判所が下した2つの画期的な判例、すなわち投資契約が存在するか否かを判断するハウイー・テストと、tracや借入証書が担保に該当するか否かを判断するリーブス・テストの適用に基づいていた。

これは重要な点です。なぜなら、暗号資産利回り商品は、ローンと投資の境界線を曖昧にしているからです。ハウイー・テストでは、投資家が他の個人の投資努力から利益を得ることを期待して、共通の事業に資金を投入したかどうかを裁判所が審査します。一方、リーブス・テストは、通常の商業ローンと非常に類似した特徴がない限り、債券は証券として扱われるべきであるという観点から出発します。.

Genesis Yieldは、両方の要素を兼ね備えていました。投資家は仮想通貨を投資し、利息を受け取ることを期待していました。Genesisはこれらの資金を統合し、機関投資家に貸し出しました。第2巡回区控訴裁判所によるこれら2つの基準の解釈は、仮想通貨貸付商品に関する最初の権威ある控訴審判例の一つとなる可能性があります。

ジェネシスの破綻は、数年にわたる訴訟を引き起こした。

Genesis Yieldは、 顧客が預け入れたデジタル資産を通じて利息を得られる仕組みを提供していた。投資家らは、DCGとシルバート氏が、Genesisの財務状況がすでに悪化していたにもかかわらず、同社の財務健全性を評価し続けていたと主張している。

訴訟によると、ジェネシスの経営難は、ヘッジファンドのThree Arrows Capitalが2022年6月に約11億ドルの債務不履行を起こした後に加速した。Three Arrowsは、ジェネシスの融資ポートフォリオの約30％を占めていたと報じられている。原告側は、DCGが、不良債権をDCGが発行した10年満期の約束手形に置き換えることで、結果として生じた損失を隠蔽しようとしたと主張している。

ジェネシスは、FTXの破綻を受けて2022年11月に資金の引き出しを停止し、その 連邦破産法第11条に基づく破産保護 。DCGは不正行為を繰り返し否定し、疑惑を「根拠のないもの」と呼び、徹底的に弁護する意向を示している。

1つの崩壊、3つの主要な法的争点

コネチカット州で提起された訴訟は、ジェネシス社の危機を受けて行われた一連の規制措置の一環であるが、規制当局と民間原告は、同じ出来事に基づく同様の主張を追求するために、異なるアプローチを用いている。.

2025年1月、 米国証券取引委員会（SEC）は 、DCGと元ジェネシス最高経営責任者（CEO）のソウイチロウ・「マイケル」・モロ氏が、スリー・アローズ・キャピタルの破産申請後のジェネシスの財務状況を巡る詐欺容疑に関連して、3850万ドルを支払うことに合意したと発表した。DCGは3800万ドルの支払いに合意し、モロ氏はSECの調査結果について肯定も否定もせず、別途50万ドルを拠出した。

当時、SEC（米国証券取引委員会）執行部の部長代理を務めていたサンジェイ・ワドワ氏は、 「特に金融不安や混乱の時期には、企業とその役員が投資家に対して正直に話すことが極めて重要だ」と述べた。

さらに、 ニューヨーク州司法長官のレティシア・ジェームズは 、2024年2月にジェネシス、DCG、ジェミニに対して提起した民事詐欺訴訟の対象を拡大し、投資家の損失額を当初主張していた10億ドルから30億ドル以上に引き上げた。

同社によると、この詐欺事件で23万人以上の投資家が影響を受け、ジェネシス社は後に20億ドルで和解することに合意したが、残りの被告に対する訴訟は継続中である。.

このように、これら3つの事例は、同一組織の破綻に対する異なるアプローチを反映している。SECは、連邦証券法の開示規定違反の疑いに焦点を当てた。一方、ニューヨーク州は民事詐欺訴訟に関与した。コネチカット州の事例は、仮想通貨利回り商品が証券とみなされるべきかどうかという、より広範な問題を決定づける可能性がある。.

次は何?

復活した詐欺訴訟と連邦証券訴訟はコネチカット州で審理される一方、第2巡回控訴裁判所はDCGからの上訴審理の可能性を検討している。上訴が認められれば、この上訴は暗号資産融資に関するこれまでで最も重要な上訴判決の一つとなる可能性がある。.

2021年の融資ブームとその後の2022年の混乱がもたらした規制上の問題の影響をいまだに理解しようとしている業界にとって、ハウイー・テストとリーブス・テストが利回り商品にどのような影響を与えるかについての defiな判断は、貸し手、取引所、投資家、規制当局にとって切実に必要とされている明確さをもたらすだろう。.