エーテルが12%下落、ビットコインが3月の安値を更新し、暗号通貨市場が3000億ドルの損失を被る

今週、暗号通貨市場は猛烈な3000億ドルの損失を被り、レバレッジ取引が全面で崩壊。主要通貨が急落し、6月以来見られないレベルまで全体のセンチメントが押し下げられた。

この暴落は、エーテルが今月半ば以来最大の週間下落率である12%を記録したことで雪だるま式に拡大した。この下落により、トレーダーが数ヶ月間注視してきた4000ドルの水準を割り込んだ。

業界の指標であるビットコインは5%の下落を記録し、3月以来最大の週間下落となった。現在、その価格は取引レンジの下限付近で推移している。

トレーダーは、パーペチュアル・フューチャーズ市場で数十億ドル規模の強気ポジションが吹き飛んだことで大打撃を受けた。市場が激しく方向転換した際、各取引所で30億ドル以上のロングポジションが強制ロスカットされた。さらに、これは全体の混乱の全貌を捉えたものではない可能性が高い。多くのプラットフォームが完全なロスカット数を公開していないためだ。

この一連の出来事は暗号通貨全体にカスケード効果を引き起こし、通貨全体の価格を下落させた。金曜日にはインフレ指標の新たなデータが連邦準備制度理事会（FRB）に呼吸の余地を与え、一時的な停滞があったものの、反発は気分を少しも明るくしなかった。暗号通貨は依然として出血を続けている。

ビットコインETFが大幅な資金流出、企業買い手が姿を消す

木曜日もまた厳しい取引日となり、米国で上場されている ビットコインおよびイーサリアムETF は合計5億ドル以上の純流出を見せた。その同日、B2 Venturesの創設者であるアーサー・アジゾフは、「ビットコインが10万9,000ドルを下回ったことは、この市場が過熱し、冷却フェーズに入っている兆候だ」と述べた。

この水準は9月初頭以来破られていなかった。この下落は、機関投資家からの需要が完全に枯渇した時期に訪れた。夏場に暗号通貨を買い集めていた企業財務部門は、今では大きく後退している。

7月、彼らは6万4000ビットコインを購入した。しかし8月には1万2600に減少。今月もこれまでに1万5500しか購入していない。これは以前の購入ラッシュと比較して76%の急減だ。CryptoQuantからのこれらの数字は、関心がどれほど急速に冷めたかを示している。

以前はPIPE（非上場企業の株式への私募投資）取引を通じて資金調達を行っていた企業は、現在、株価が初期価格の97%下落で取引されている。これらの企業はかつて、バランスシートにデジタルゴールドとしてビットコインを保有するなど、暗号通貨の安定した買い手と見なされていた。

企業財務部門、年金基金、上場企業がビットコインを長期的にロックし、市場を安定させるという考え方は、今では崩れつつある。現金が少なく、インセンティブもない中で、これらのプレイヤーはもはや参入していない。

マーケットメイキング企業のWincentシニアディレクターであるポール・ハワード氏は、この後退を「健全な修正」と呼んだ。しかし、すべてが順調であるかのように振る舞うことはしなかった。ビットコインが100日移動平均を下回り、暗号通貨市場の時価総額が4兆ドルを下回った今、ポールは圧力がさらに高まる可能性があると警告した。

「パニックはないが、暗号通貨は以前よりもマクロトレンドに大きく従っている」と彼は語った。「2025年で初めて、今年も過去最高値を更新できるかどうか疑問に思っている。」

フューチャーズ取引者がロスカットされる中、小規模投資家のETFへの資金流入は増加し続ける

さらに、デリバティブ取引者も大きな打撃を受けている。過去24時間だけで、2億7500万ドル相当のビットコインのロングポジションが消滅した。長期物のフューチャーズへの需要は急速に低下しており、リスク許容度は蒸発しつつある。しかし、全員が逃げているわけではなく、小規模投資家はETFを通じて引き続き資金を投入している。

ブルームバーグの報道によると、iSharesビットコイン・トラストETFは9月に25億ドルの資金を集め、8月の7億7000万ドルから大幅に増加した。機関投資家が姿を消す中、小規模投資家は依然としてエクスポージャーを追求している。

Arcaのチーフ・インベストメント・オフィサーであるジェフ・ダーマン氏は、この下落は売りによるものではないと述べた。「DATsが投げ売りしているのではなく、購入を停止しているのだ」とジェフ は語った。機関の財務部門からの一貫した需要の欠如が問題となっている。

これらの大口買い手は単なる底値を支える存在ではなく、市場の足場そのものだった。AirdropAlert.comの創設者であるモーテン・クリステンセン氏は、この状況を予見していた。8月、ビットコインが12万3000ドルを超えた際、彼は友人や家族に売却を警告した。彼はトップの吹き抜けや強制売り売りを見つけなかった。ただ、何かがおかしいと感じただけだった。

「すべてのトレジャリー企業が巨大なトップシグナルを示しています」とモーテン氏は語った。彼の読みはシンプルだった。誰もが強気なら、手仕舞いの時かもしれない。

一方、かつては巨大なプレミアムで取引されていたトレジャリー支援企業は、現在、保有する実際のビットコインの価値に一致する水準で価格設定されている。mNAV（時価総額とビットコイン準備金の価値の差）はほぼ消滅した。これらの企業はかつてテックのユニコーンのように取引されていたが、今では単なる高級な暗号資産金庫のように扱われている。