中国の秘密の原油備蓄が石油市場の安定性を形作っている可能性

今週、アジア最大の石油業界会議において、議論を枠組みづけた2つの質問がありました。中国は戦略石油備蓄にどの程度の原油を投入しているのか、そしてその買いはどのくらい続くのか？

世界最大の石油購入国である中国の備蓄は、自国の需要を満たし、世界的な需要を強く保つのに役立っています。

OPEC+や他の生産者からの供給がさらに戻ってくる予定である一方、電気自動車の急激な台頭が石油の使用を削っています。中国の短期的な需要がなければ、多くのトレーダーは悲観的な見通しを持っています。しかし、シンガポールでのアジア太平洋石油会議において、参加者はBloombergによると壁にぶつかったようです。

中国は戦略石油備蓄（SPR）の計画を秘密にし、長期化させているため、どの程度の石油を持っているか、あるいはどのくらいの速度で追加しているかは分かりにくいです。追跡ツールは推計を行いますが、地下貯蔵は実際の総額を隠しています。

中国は供給の安定と価格の平滑化のために沿岸のタンクや岩盤の空洞を建設し、過去20年間で燃料需要の増加に伴い急速に成長しました。しかし、詳細は限られており、ロシア、イラン、ベネズエラといった制裁対象の売り手からの石油も含まれており、不確実性を加えています。

3月以降、中国の在庫は130万バレル膨張

地理空間企業Kayrrosの共同創設者兼チーフアナリストであるAntoine Halff氏は、9月初旬までに中国のSPRが約4億1,500万バレル、商業在庫が約7億8,000万バレルに達していると推定しています。

彼は、3月下旬以降、合計で約1億3,000万バレル増加しており、地上の貯蔵能力の使用率は約60.5%に近づき、さらに多くの建設の余地を残していると述べました。

地政学的緊張により、エネルギー安全保障は北京にとって最優先事項となっています。中国は石油の70%以上を輸入しているため、原油の備蓄は不可欠です。安い価格が買いを助けたものの、さらにどの程度追加するかは不明です。

「現在、彼らは備蓄を行い、SPRを増やす用意があります。これは明確なトレンドです」と、S&P Global Commodity InsightsによるAPPECでの講演で、Gunvor Groupのリサーチ責任者であるFrederic Lasserre氏は述べました。彼は3月と4月は印象的であり、在庫は1日あたり約20万バレル増加し、需要と価格のサポートに役立ったと述べています。

OPEC+、余剰と市場シェアのバランスに圧力

シンガポールの多くの参加者は、石油輸出国機構（OPEC）が休止中の生産を回復させ、価格を防衛するよりも市場シェアを取り戻すことを選ぶため、年末に余剰が生じると予想しています。

Donald Trump大統領による米国貿易相手国への広範な関税は、需要に対するもう一つの不確実性の源を追加しました。

これらすべてにより、余剰分の規模を判断することが困難になっています。OPEC+は供給を追加する計画を立てることができますが、容量の問題がバレルの戻りを遅らせる可能性があります。それでも、Trafigura GroupのチーフエコノミストであるSaad Rahim氏は、価格が低水準に留まる限り、中国は買いを続ける可能性が高いと述べています。

「OPECは過去数ヶ月で大幅な増産を発表しましたが、それらのバレルの多くはまだ物理市場に実際に影響を与えていません」とRahim氏は述べています。代わりに、彼は中国のタンクが満たされている一方で、他の地域での在庫補充は限定的であると指摘しました。

ステージ内外で広範な合意が得られた1つの点があります。 growing electric-vehicle fleet（電気自動車の台頭）が、石油需要の主要な源を削っていくことです。

これは消費トレンドの定義的な特徴であると、Hengli Petrochemical International Pte.のCEOであるJanet Kong氏は述べました。「GDP成長はよりコモディティ集約的ではなくなっています」と彼女は述べ、中国などの国々が内燃機関や固定電話などの技術を飛び越えたことを指摘しました。「他の人がやったことをすべてコピーする必要はありません。」