中国小売業の強気派が全力投球、CSI300ハイテク指数は10年ぶりの高値

中国の個人投資家は在庫一掃セールのように株式市場に殺到しており、CSI 300情報技術指数は2015年以来の最高値を記録した。.

CSI 300指数は1月以降約16%上昇し、3年以上ぶりの高値に迫っています。この上昇は、AIブーム、自国での半導体供給体制構築に向けた全国的な取り組み、そして企業による価格破壊を阻止しようとする中国政府の試みによって牽引されています。.

強気派が新たな流動性支援と政策インセンティブを歓迎する一方で、アナリストらは既に警告を発している。スタンダード・チャータード銀行の最高投資責任者（CIO）として北アジア地域を統括するレイモンド・チェン氏は、この上昇相場全体がどこかおかしいと感じていると述べた。.

「中国で現在も続く株価上昇は、経済のファンダメンタルズとは乖離しているようだ」とレイモンド氏は述べた。彼は、銀行から株式へと資金を移動させている個人投資家こそが、大きな役割を果たしていると考えている。.

彼らはこれを静かにやっているわけではない。現在、中国国内の証券取引所の取引量の90%は個人投資家によるものだ。. 

これは、個人投資家の取引が全体の20～25%に過ぎないニューヨーク証券取引所と比べると、とてつもなく大きな数字です。中国で実権を握っているのは機関投資家ではなく、自宅で取引アプリを使い、自由な時間を過ごしている人々です。.

小売業の勢いがリスクの高い賭けに転じる

現在、中国の家計は160兆元（約22兆ドル）の貯蓄を抱えている。しかし、そのうち株式市場に投資されているのはわずか5%だ。アナリストはCNBCに対し、預金金利の低下が続き、不動産投資が低迷する中、個人投資家の cash 流入がさらに増える余地が大きいと指摘した。こうした cash 動きを求めており、その流れ先は株式市場にある。.

それでも、誰もがこの件を懸念しているわけではない。ロータス・アセット・マネジメントのマネージングパートナー兼CIOであるハオ・ホン氏は、数字だけ見ると、この件全体が全く意味をなさないと述べた。.

「ファンダメンタルズは勢いを十分に支えていないが、市場は常にファンダメンタルズに先行する」とハオ氏 は述べた。同氏はまだ本格的なバブルではないと考えているが、特に製薬会社、バイオテクノロジー企業、医療機器会社と取引のあるテクノロジー企業や受託研究会社のような分野では、バブルが近づいているとtracしている。これらの分野は、同氏の見解では過熱しすぎている。

一方、ゴールドマン・サックスは、この株価上昇によって今年だけで中国と香港の株式市場の時価総額が3兆ドル以上増加したと述べている。しかし、これは中国経済の現状とは一致しない。持続的な回復の兆しは全く見られない。

日本の金融グループ、野村は先月、他の兆候が弱さを示していることなどから、こうした成長はすべて「過剰なレバレッジ」の上に成り立っており、バブルに向かっている可能性があると警告した。.

経済の弱さはテクノロジーブームに遅れをとる

8月の経済指標も事態の沈静化にはつながらなかった。8月の工場生産高はわずか5.2%増にとどまり、7月の5.7%増から低下した。これは昨年8月以来の最低水準だ。小売売上高は前年比3.4%増にとどまり、アナリスト予想の3.9%増を上回った。7月は3.7%増だった。.

国内の需要は依然として弱く、北京は生産を圧迫している過剰な工業生産能力の削減に依然として取り組んでいる。.

JPモルガン・アセット・マネジメントのグローバル市場ストラテジスト、チャオピン・チュー氏は、まだ景気回復は見込めないと考えている。「今のところ、マクロ経済のファンダメンタルズに好転の兆候は見られません」とチュー氏は述べた。さらに、景気回復の勢いは、現時点で何か確固たる動きがあるというよりは、将来的に経済が改善するという期待に支えられているだけかもしれないと付け加えた。.

安定の兆しを見せているセクターもいくつかある。中間報告によると、AI、 半導体、クリーンエネルギー関連企業は安定化の兆しを見せているようだ。北京が破壊的な価格競争を阻止しようとする「反退化」キャンペーンも、企業にとって収益面での猶予を与える可能性がある。

一例を挙げると、中国の半導体メーカーであるカンブリコンは、わずか6ヶ月で利益が4,000%増加したと発表した。同社は今年上半期に28億8000万元（約4億270万ドル）の利益を上げた。この急成長は、中国が国内半導体産業の強化に注力する取り組みの一環だ。北京の戦略にとっては大きな勝利だが、それでもなお人々の不安を和らげるには至っていない。.