中国と日本が米国国債を売却

中国と日本は、かつてないペースで米国国債を手放しています。2024年第3四半期、日本は記録的な四半期売りである619億ドルの米国政府債務を売却しました。

これは、第2四半期に405億ドルを手放した直後のことです。中国も負けず劣らず、同じ期間に513億ドルを売却し、これは歴史上2番目に大きな削減幅でした。

中国にとって、これは傾向の継続です。同国は過去7四半期のうち6四半期で国債保有を削減しています。

さらに衝撃的なのは、彼らの総額が 保有量は 16年ぶりの水準である8000億ドルを下回ったことです。世界の最大の外国債権者2社によるこの劇的な後退を駆り立てているものは何でしょうか？

中国の国債売却は元防衛と関連

中国の積極的な国債売却は、元防衛のための戦略と密接に関連しています。Donald Trumpの選挙勝利と、それに伴う関税の新たな脅威を受けて、中国人民銀行（PBOC）は警戒態勢を敷いています。

PBOCは、市場の圧力にもかかわらず通貨を支える決意を示すため、1日基準レートを1ドルあたり7.2元より強めに設定しています。

火曜日、中央銀行は市場の力に屈するとの予想を裏切り、1週間の高値で為替介入基準値を設定した。大統領選当選者のトランプ氏はすでに、中国がフェンタニル密輸と闘っていないと非難し、中国産商品に10%の関税を課すことを誓約している。

「彼らが止めるまで、中国に追加で10%の関税を課す」とトランプ氏はTruth Socialに投稿した。当然のことながら、オフショア元は下落し、1ドル当たり約7.26元で取引された。

中国がこのような綱引きに直面したのは今回が初めてではない。2015年、中国人民銀行（PBOC）は元を大幅に安値にさせ、国の金融安定性を揺るがす資本流出を引き起こした。あの時代の記憶が、今日の慎重なアプローチを後押ししているようだ。

しかし、トレーダーたちはPBOCが立場を堅持できるとは信じていない。歴史的に北京は元に対して「レッドライン」を引くものの、市場の圧力によって退くことが多かった。例えば2019年、通貨は1ドル当たり6.9を突破し、その後、世界金融危機以来の最安値である7を割り込んだ。

今回の stakes はより高い。中国は元を防衛する必要性と、経済成長の再点火という目標のバランスを取っている。強い通貨は投資家の信頼を安定させることができるが、経済の重要な原動力である輸出の停滞リスクを伴う。

日本、国内圧力に関連する販売

一方、日本の米国債の記録的な売却は、より国内のニーズに関連しているようだ。石破茂首相は最近、上昇するコストに対処するため、日本の世帯や企業を支援するための39兆円（2,500億ドル）の景気刺激パッケージを発表した。

石破氏は、「これは今、そして将来において行われる必要がある」と述べ、全世代にわたる賃金上昇の緊急性を強調した。

これらの措置を資金調達するため、日本は米国債への投資を明確に縮小している。パッケージの13.9兆円のコストは、政府が国内の安定性に焦点を当てていることを反映している。

下院で少数派となった日本の与党連合は、刺激策の承認を得るために小規模な政党との取引を行わなければならなかった。同国は第3四半期に記録的な619億ドルを売却したが、これは第2四半期の大幅な削減に続くものである。

トランプの最初の貿易脅しが市場を揺るがす

トランプ氏は最初の貿易戦争の脅威を放ち、市場はすでにその影響を感じ始めている。彼は中国産商品に10%の関税、メキシコとカナダからの輸入品に25%の関税を約束している。このニュースは通貨に大きな打撃を与えた。

カナダドルは4年ぶりの安値に下落し、メキシコペソは2022年以来の弱含みとなっている。「薬物が以前にないレベルで、主にメキシコを通じて我が国に流入している」と彼は投稿した。また、大統領就任初日にこれらの関税に関する大統領令に署名すると述べた。

市場は急速に反応した。オフショア元は、中国が通貨の安定を維持できる能力を疑うトレーダーたちによって下落した。トランプ氏の強気な発言は、スコット・ベッセント氏を次期財務長官に指名してから数日後のことだった。

ベッセント氏の任命はより穏やかなアプローチを意味するかもしれないと考えられていたが、トランプ氏の最新の動きは、彼が強硬な貿易姿勢から動かないことを示している。

中国と日本からの売り逃げは、いくつかの深刻な疑問を提起する。米国債市場は今後どうなるのか？これは世界の金融パワーバランスをどう変化させるのか？ 1つ確かなことは、中国と日本はかつてと同じゲームをプレイしていないということだ。