金は、過去数年間価格の強さを支えてきた中央銀行からの同じサポートを受けられなくなっている。

もちろん、その理由はトランプ氏のイランでの戦争だ。ご存知の通り、戦争には金がかかり、原油価格の高騰は輸入依存国を苦しめ、現地通貨は圧迫され、一部の中央銀行は現金への迅速なアクセスを必要としている。

その代わりに、金は後退した。スポット金は現在1オンスあたり約4838ドルで取引されており、1月下旬の高値から約10%下落し、TradingViewのデータによれば修正局面に入っている。

銀は0.2%下落して1オンスあたり79.40ドル、プラチナは0.8%上昇して2119.52ドル、パラジウムは1.1%下落して1570.10ドルとなった。

トルコが中央銀行の金売却をリード

トルコの公式な金保有量は、3月にスワップと直接売却を通じて131トン減少した。当局はリラの安定化を図っていた。メタルズ・フォーカスは先木曜日に発表したレポートで、イラン戦争勃発以降、トルコリラは米ドルに対して約1.7%下落し、過去最低値を更新したと伝えた。

プーチン率いるロシアもまた、最近数ヶ月で金保有量を削減しており、その削減は予算不足に関連している可能性が高い。ガーナも外貨流動性を確保するために準備資産を売却した。ポーランドの中央銀行総裁は、国防費の支払いを支援するために国の金備蓄の一部を売却することを一時的に検討した。これは、ポーランドが2024年と2025年の両年で最大の中央銀行の金購入国だったため、注目を集めた。

現在、原油は高値で、米ドルは強く、借入コストは高い。この3つは、すでに弱い通貨に悩む国々にとって生活をより困難にする。為替レートが圧力を受けると、中央銀行は市場介入してそれらを支えることが多い。それには現金が必要だ。金は、ストレスが悪化した際に中央銀行が迅速に使用できる準備資産の1つである。

世界金評議会によると、2022年から2024年にかけて、中央銀行は年間1000トン以上の金を購入した。2022年は年間中央銀行の金需要として過去最大だった。2025年には、価格変動がより激しくなるにつれて、そのペースは863トンに鈍化した。

投資家は、利上げ懸念と需要の弱まりが市場を打撃する中、下落する金価格を見守っている

大規模な準備高を保有するインド銀行、中国人民銀行、ドイツ連邦銀行は最近の動向についてほとんど言及していないため、完全な 全体像はまだ把握しにくい状況です。

一方、小口投資家もまた金ポジションから資金を引き抜いており、これは金塊に対する需要の2つの主要な源泉が同時に弱まっていることを意味している。

一方、小口投資家もゴールドポジションから資金を引き揚げており、金塊に対する2つの主要な需要源が同時に弱まっていることを意味している。

市場の一部では、売却は中央銀行が金から手を引いたことを意味するわけではないと指摘されています。ワールドゴールドカウンシルの中央銀行担当グローバルヘッドであるShaokai Fan氏は、「これは中央銀行が金を保有する理由を強調しています。金は不確実性が高い期間に通常良好なパフォーマンスを示す流動性資産であり、必要に応じて活用できるのです。」

中国も過去に価格の下落局面で介入しており、これにより、価格がさらに下落した場合に新たな買いが入る可能性に市場参加者は敏感になっています。

シカゴ連銀総裁のAustan Goolsbee氏は火曜日、イラン戦争による高水準の原油価格が連銀の2%のインフレ目標達成への進捗を妨げ続ける場合、利下げは2027年まで待つ必要があるかもしれないと述べた。

市場は今後、今年米国の利下げが行われる確率を32%と見ている。ECONS 101で学ぶように、金利上昇は利回りを生まない金にとって不利に働き、投資家は利付資産ではなく金を保有することで機会損失を被ることになる。