世界中の中央銀行は利下げを延期せざるを得ない

グローバル市場は、頑固なインフレと戦う米国連邦準備制度理事会（FRB）の影響を受け、利子率引き下げへの希望にブレーキをかけています。これは世界中に波及効果をもたらし、他の主要な中央銀行の金融戦略を複雑にしています。

最近の米国インフレデータは失望的なものであり、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BoE）、そしてFRB自体による利子率引き下げの見通しが引き下げられました。ECBおよびBoEの当局者が、自国のインフレ課題は米国とは異なると主張しているにもかかわらず、米国市場からの圧力は否定できません。

神経質になる中央銀行

ECBによる利子率引き下げの期待には顕著な変化が見られます。トレーダーは、6月6日の次の政策会議から約0.7ポイントの引き下げを予測しており、これは以前予想されていた0.88ポイントからの低下です。今年初頭、期待はさらに楽観的で1.63ポイントでした。

同様に、BoEによる予想利子率引き下げは、年初の1.72ポイントから0.44ポイントに下方修正されました。この変化は、次回会議でFRBが23年ぶりの高水準で利子率を維持する見込みであるという市場の期待低下と一致しています。

米国と欧州間の政策経路の相違は繰り返されるテーマですが、他の地域での積極的な利子率引き下げは逆効果となり、為替レート、輸入コスト、および全体的なインフレに影響を与える可能性があります。

ジェイ・パウエルFRB議長は最近、米国のインフレが頑固に高いことを認め、借り入れコストが以前予想されていたよりも長く高い水準で維持される必要があると示唆しました。実際、FRBの好むインフレ指標は、3月の前年比で予想を上回る2.7%の増加を示し、一部のトレーダーは来年のFRBによる利子率引き上げに賭けるさえしました。

複雑なグローバルなダンス

ECB総裁のクリスティン・ラガルドとBoE総裁のアンドリュー・ベイリーは、欧州のインフレ動態は独自のものであり、米国の大きな財政赤字と比較してエネルギーコストによってより多く牽引されていることを強調しました。それでも、両者は今夏後半に可能な利子率引き下げを示唆しました。最初のFRBによる利子率引き下げは11月まで行われない可能性があります。

利子率の格差に関する議論は続き、ECBとBoEの当局者は、自国の政策がFRBからどれほど逸脱できるかについて異なる見解を表明しています。ユーロのドルに対する最近の下落は、中央銀行がこれらの経済的圧力に対応するために維持しなければならない繊細なバランスを浮き彫りにしています。

アジアでも状況は同様に複雑です。日本銀行（BOJ）は、円安がドルに対して34年ぶりの安値に達し、輸入コストを押し上げているため、インフレ圧力に直面しています。しかし、BOJは現在の金利を維持することを選択しました。これは、漸進的な調整を好む総裁によって示された慎重なアプローチと一致しています。

米国の厳格な政策により、グローバルな金融条件はさらに引き締まり、世界中の債券市場に影響を与えました。例えば、ドイツの10年物国債（Bunds）は、米国10年物国債の動きをしばしば反映します。

最近のインタビューで、ジェーン・イエレン財務長官は、米国がインフレ低下の軌道に乗っており、将来的に利子率引き下げが可能になる可能性に楽観的な見解を示しました。彼女はインフレ指標における住宅コストの役割を強調し、住宅賃貸市場の安定が最終的にインフレ数値の緩和につながる可能性を示唆しました。

一方、パラグアイ、トルコ、ロシア、グアテマラを含む世界の他の地域の中央銀行は、金利を据え置いてきた。ハンガリーは利下げのペースを鈍化させ、インドネシアは予想に反して金利を引き上げた。一方、アルゼンチンはインフレの持続的な緩和に賭けて、引き続き利下げを続けている。