米国のインフレは依然として粘着性があり、頑強である

最新のインフレデータが発表され、来週のFRBの政策会合に直前となった。ニュースは芳しくない。FRBがインフレを監視するために使用する商務省の指数は、価格が依然として上昇しており、中央銀行の年間目標である2%を大幅に上回っていることを示している。

米国の消費者は厳しい状況に置かれている—彼らは稼いだ金額よりも多くのお金を支出している。これは永遠に続くものではなく、問題を引き起こすことになる。彼らはまた、支出に追いつくために貯蓄を取り崩しており、リスクの高い将来の財務状況を作り出している。

全体として、これは慎重なFRBを示している。彼らは現在、金利を現状維持する可能性が高く、それは近い将来に高い金利からの緩和がないことを意味する。

支出の乱舞とその結果

3月、人々は稼いだ金額よりも多く支出し、過去4ヶ月のうち3ヶ月で見られた傾向を続けた。個人貯蓄率は2022年10月以来の最低水準に低下し、現在はわずか3.2%となった。

同時に、インフレ圧力を測定するためのFRBの主要なツールである個人消費支出（PCE）価格指数は、3月の全項目で2.7%に上昇し、食品やエネルギーなどの変動の大きい項目を除くコア指標は2.8%となった。

これらの数値が発表される前日、第1四半期のコアベースの年間インフレ率は3.7%、全体では3.4%であることが報告された。実質国内総生産（GDP）成長率は1.6%のペースに鈍化し、これは予想よりも大幅に低い。

上昇する物価と経済リスク

インフレが大きな問題となったのは2022年が最初で、パンデミック後に解消されると見込まれていたサプライチェーンの混乱が引き金となった。しかし、パンデミック制限の緩和後も、コンゴレスとバイデン政権による高い支出が続いたため、2023年末の予算赤字はGDPの6.2%に達し、パンデミック期間を除けば2012年以来の高水準となった。

労働市場は依然として強力で、利用可能な労働者よりも求人の方が多く、賃金が高く保たれ、インフレ圧力に加わっている。需要が財からサービスへとシフトしたにもかかわらず、インフレは高く留まり、FRBの管理努力に挑戦している。

FRBの当局者は、住宅コストの下落に伴いインフレが落ち着くと期待していた。新しい住宅供給が市場に入ってくるにつれてこれは依然として起こると見られているが、他の分野でのインフレは上昇し続けている。例えば、住宅コストを除くコア個人消費支出（PCE）サービスインフレは、過去3ヶ月間で年率5.6%のペースで推移している。

FRBの利上げで抑制されるはずだった強い需要は衰えておらず、FRBがインフレに対して思っていたほど多くのコントロールを持っていない可能性を示唆している。

また、景気後退の潜在的な懸念も高まっている。クレジットの延滞率は10年ぶりの高水準にあり、ウォール街では将来のボラティリティ（変動性）への不安が高まっている。インフレ期待も上昇しており、調査では予想インフレ率が上昇していることが示されている。

JPモルガン・チェースのCEO、ジェイミー・ダイモンは、ある日には米国の経済ブームを「信じられない」と称賛し、翌日には持続的な政府支出とそのインフレへの影響について懸念を表明することで、変化する世論を捉えた。

この予期せぬ上昇は金融市場に大きな影響を与え、トレーダーがFRBが金利引き下げを開始する時期についての期待を調整したことで、国債価値の急落を引き起こした。3月のデータがこれらの数値を確認したことで安定感がもたらされたが、全体的なセンチメントは依然として慎重である。

エコノミストたちは、経済指標の正確性への懸念の高まりを反映し、これらのインフレ数値を小数点以下まで注意深く注目し始めている。この詳細な監視は過去からの転換であり、不確実性が増す経済環境において、経済政策の予測と期待の管理において正確なインフレデータがどれほど重要であるかを私たちに示している。