デジタル資産会社Bitwise Europeは、繰り返しの収益を増やすために Bitcoin を貸し出すよう戦略（以前のマイクロ戦略）に助言しています。 Bitcoinに対する戦略の隠し場所のリスクを調査した新しいレポートで、同社は、戦略のBTC買収は Bitcoin エコシステムにとってリスクではないと指摘しました。
Bitwise Europe によるとBitcoinの50％しか貸し出さない場合、年間4％の利子である場合、210億ドルの永続的な優先株式提供からの最新の利息と配当責任をすべてカバーすることができます。現在、戦略は499,226 BTCを保有しています。
そこにはこう書かれていた。
「仮説的な例として、MSTRが現在のBTC保有の50％を4％PAで貸し出した場合、最新の210億ドルの永続的な優先株式提供によって発生した新しい負債を含め、すべての利息と配当費用を既にカバーできます。」
同社はさらに、戦略は、カバーされたCall BTCオプションの作成など、他のビジネスベンチャーを調査して、 Bitcoinからより多くの収益を生み出すこともできると述べました。 202年に Bitcoin 財務省を採用した日本メタプラネットは、すでにこの方法を使用していました。したがって、それは戦略にとって問題ではありません。
Bitcoin ホールディングを利用するための戦略の呼びかけは、企業の債務のために会社が直面する可能性のある流動性リスクに反応しています。リスクは差し迫っていませんが、ビットワイズは、マイケルセイラーに設定された会社が企業ビジネス戦略を変更することでより良い準備をすることができると考えています。
現在、戦略は、負債や株式の引き上げなど、さまざまなアプローチを使用して、できるだけ多くのBTCを取得することに焦点を当てています。しかし、Saylor自身によると、同社の最終目標は、戦略がトップの「BitcoinバンクまたはBitcoinファイナンスカンパニー」になることです。これは、BTCを貸し出すことにつながる可能性が高い目標です。
一方、ビットワイズアナリストは、特にFASB121会計ルールの変更により、今では Bitcoin をより効率的に使用するよう戦略が適切に位置付けられていることも指摘しました。
戦略のための清算のリスクは非常に低い、とBitwiseヨーロッパのアナリストによると
研究の中核部分は、主要な企業 Bitcoin ホルダーがBTCを有効に活用し、繰り返しの収益を増やす方法に焦点を当てていましたが、このレポートは、リスクはそれほど高くなく、短期的にはありそうもないと述べました。
これらの懸念は、販売計画なしにBTCを購入する戦略 Bitcoin の取得アプローチに根ざしており、貸借対照表の cash 不足につながるため、驚くことではありません。会社のほぼすべての流動性比率は時間とともに減少しており、 cash 比率は2019年の2.10から2024年の0.11に低下しています。
同社の財政的苦痛を測定するAltman Z -Scoreは、2024年の終わりに1.05でした。
これらすべての指標が低流動性を示しているにもかかわらず、同社のアセットに対する責任の比率は、アルファベットとマイクロソフトの責任率よりも低く、破産リスクが低いことを示しています。これはすべて、その大規模な Bitcoin ホールディングスにかかっているため、BTCが大規模な低下を見ない限り、問題を乗り切ることができます。
ビットワイズアナリストは次のように書いています
「最新の利用可能な数字に基づいて、MSTRの資産が負債を下回るために bitcoin の価格は約-80％減少する必要があります（以下の表も参照）。このシナリオは短期的には比較的低いと思います。」
したがって、返済義務が期限になる前に戦略が直面する可能性は非常に低くなります。 BTC価値の大幅な減少のために発生したとしても、BTCの液体性と会社の債券の構造は、義務を果たすためにBTCのわずかな割合を売却できることを意味します。
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