ビットコインは足場を見つけるのに苦労し、米国株式は6ヶ月間で最高の日で終了

個人投資家と機関投資家が、レバレッジを効かせて株式への投資を再び加速させている。先週のレバレッジ付き米国株ETFの取引高は約260億ドルに達し、4月の反落後の回復局面以降で最高となり、この急騰を除けば過去5年半以上で3番目の多さとなった。

このようなリスクオン活動が見られたのは、2021年末のミーム株ブームや2022年初頭のベアマーケット（下落相場）の初期段階以来であり、当時トレーダーたちは目につくあらゆる安値を盲目的に買いあさっていた。

BloombergのETFフローデータによると、先週の急増は2025年の平均を2倍以上上回っており、これは自信の回復を示す明確な兆候か、あるいは焦りからくるFOMO（取り残される恐怖）によるものかもしれない。

そして、こうした取引を支えるエコシステムも急拡大している。今年市場に出回るレバレッジ付き株式ETFの数は約200本増加し、10月には過去最高の701基金に達した。

ウォール街は月曜日に大団円で幕を閉じ、テック株の買いが再燃し、ナスダック総合指数は4月12日以来となる強力な単日上昇（前月比4%超）を果たした。

S&P500は1.55%上昇して6,705.12で終値をつけ、ダウ・ジョーンズ工業平均株価も202.86ポイント（0.44%）高となり、46,448.27で取引を終えた。

この急伸はアルファベットが牽引し、同社株は6.3%上昇した。先週公開されたばかりのAIモデル「ジェミニ3」のローンチへの期待が高まっており、これはジェミニ2.5に続く大きなアップデートであり、生成AI分野での支配権を取り戻すグーグルの意図を示している。市場参加者はその効果を実感しつつあるようだ。

その楽観論は業界全体に波及し、ブロードコムは11.1%高、マイクロンは8%上昇し、パラランターとAMDはそれぞれ4.8%、5.5%の上昇となった。

メタ、アマゾン、NVIDIAも緑（プラス）で取引を終え、今月欠けていた反騰勢いに火をつけた。

米国株式は月曜日に一斉に高値を更新し、アルファベットに支えられた広範なテック株の買いが、先週のAI関連銘柄の暴落から一部の地盤回復を後押しした。

S&P500は1.4%上昇し、ナスダック総合指数は2.3%上昇、ダウ・ジョーンズ工業平均は226ポイント（0.5%）上昇した。感謝祭の長期休暇を前に、投資家はリスク資産への回転を進めた。

アルファベットが先導し、AI競争での同社の役割に対する楽観論が高まる中、4%上昇した。この値上がりは、グーグルが先週、Gemini 2.5の発売からわずか8ヶ月で最新の大規模言語モデル「Gemini 3」を発表した直後のものであった。トレーダーたちはこれを、同社のAI展開がついに勢いを取り戻しつつある兆候と解釈した。

その影響は即座に広がった。ブロードコムは9%急騰し、マイクロンは7%上昇、パランティアとAMDはともに約5%反発し、最近の取引で大きく傷ついたチップおよびデータ分析分野全体に活気を呼び戻した。

ブルームバーグ・ビリオネアーズ・インデックスによると、トランプ家の純資産は9月初旬以降、77億ドルから67億ドルへと約10億ドル減少し、その大部分は一つの要因、すなわち暗号通貨に関連している。

引き金となったのは、Truth Socialを所有しドナルド・トランプ氏が会長を務めるTrump Media & Technology Groupにとっての過酷な1ヶ月間であった。

同社の株式は先水曜日に過去最低値を記録し、内部関係者によると、この急落は暗号通貨への過大かつタイミングの悪い暴露に関連している。黒字化していないTrump Mediaはデジタル資産への転換を試みてきたが、その動きは今や裏目に出ている。

ドナルド・ジュニア氏が管理する信託で保有するトランプ氏の同社に対する持分は、過去2か月の間で8億ドルの価値を失った。

ブルームバーグによると、Trump Mediaは昨年7月頃、ビットコインおよびオプションを含む関連デリバティブを購入するために約20億ドルを費やした。

当時、ビットコインは約11万5,000ドルで取引されており、同社の1万1,500 BTCの保有高は現在、約25%の含み損を抱えていることになる。

加えて、Trump MediaはCrypto.comのネイティブ・アセットであるCROトークンの蓄積も開始しており、同社のポートフォリオは9月時点で1億4,700万ドルの価値があった。その後、CROは約50%下落し、その額はほぼ半減した。

さらに：Trump MediaとCrypto.comは現在、ブロックチェーンベースの予測市場として設計された政治・スポーツベットプラットフォーム「Truth Predict」を共同開発中だ。まだローンチされていないが、内部関係者によれば、これはCROエコシステム上で稼働するように構築されている。

最後に、家族はWLFIトークンの大量保有も持っています。これはトランプ支持派の投機対象暗号資産で、一時的に紙ベースの評価額が約60億ドルに達しました。

しかし現在はその価値は31億5000万ドルまで下落しており、これらのコインはロックされ取引不可の状態にあるため、ブルームバーグの純資産推計にはすらカウントされていません。

11月に入ってから、投資家は米国上場ビットコインETFから35億ドルを引き揚げました。これは2月に記録された36億ドルという過去最高額の流出額にわずかに届かない数字です。

最も影響を受けているのは、グループ全体の約60%の資産を保有する巨大ETFであるブラックロックのIBITです。

IBIT単独でも今月22億ドルの解約が発生しており、何らかの劇的な変化がない限り、これは同製品の史上 worst month として記録されるでしょう。

ビットコインの価格は資金の流れと連動して動いています。金曜日に8万553ドルまで急落した後、週末にかけてやや反発しましたが、ロンドン時間午前8時時点では依然として8万6998ドル前後で推移しており、年初来で7%低下した状態が続いています。

問題は構造的です。これらのETFは2024年1月の始値以来、暗号資産市場の感情的な脈動の中心となり、今では資本がどれほど急速に流入するか、あるいは逃げ出すかを決定づけています。

シティ・リサーチもこれに数値で言及しています。シティのエグゼクティブ・アナリストであるアレックス・サンダース氏によれば、10億ドルの流出がビットコイン価格を約3.4%押し下げ、逆に資金が流入すればその逆の現象が起こります。

資金が流入するのではなく流出している状況下では、年末までに8万2,000ドルというアレックス氏のベアケース目標値が、決して非現実的に感じられなくなっています。

金曜日の出来事は、いかに圧力が高まっているかを示しました。ブルームバーグのデータによると、ビットコインETFの取引高は過去最高の115億ドルを記録しました。

IBITだけで80億ドル相当が取引されましたが、終値には1億2,200万ドルの流出が残りました。これは、トレーダーが活発でありながら神経質になり、出口へ向かっていることを示す厳しい組み合わせです。

欧州株式は月曜日、堅調なスタートを切りました。ロンドン時間午前8時35分時点でストックス600指数は0.68%上昇し565.90となりました。防衛関連銘柄の調整があったものの、多くのセクターが緑（プラス）に転じました。

ドイツのDAXは1.24%上昇し23,378.02を付けたほか、スペインのIBEX 35も1.13%上昇して16,001.00となった。フランスではCAC 40が0.59%上昇し8,030.04、ロンドンのFTSE 100は0.53%上昇して9,590.35だった。唯一の例外はイタリアのFTSE MIBで、0.12%下落し42,611.18となった。

製薬株が光輝いた。バイエルAGは、次世代の脳卒中予防薬「Asundexian」の第III相試験で好結果を発表したことで、11%急騰しトップの座を獲得した。

投資家はこのデータに喝采を送り、血液希釈剤がEliquisやXareltoのような大ヒット薬と競争できる可能性に期待を寄せた。

アストラゼネカもまた、金曜日に発表された500億米ドル規模の米国拡大計画の一環として、メリーランド州フレデリックにあるバイオロジクス工場への20億米ドルの巨額投資を確認した後、0.2%高となった。

一方、ユービーアイソフトの株価はパリで15%急騰し、12月6日以来最大の反発を見せた。これは同社がテンセントから11億6000万ユーロ（約13億米ドル）の資金注入を完了したためである。

この取引により、テンセントは『アサシンクリード』や『ファークライ』などのAAAシリーズに注力する目的で分離されたユービーアイソフトのVantage Studiosに出資することになり、フランスの出版社が負債返済に充てる資金となる。

一方で、防衛株は圧迫され、ラインメタルが2.7%下落、レンクが2.9%下落、ヘンソルトが2.1%下落、サーブが1.6%下落した。これは、ウクライナとロシアの和平交渉が続いていることを受け、トレーダーたちが反応したためである。

モスクワに寛容すぎると見なされた草案案が、長期にわたる軍事支出を賭けていた投資家を揺さぶった。

欧州の航空宇宙・防衛指数は0.8%下落し、赤字となった主要セクターはこれだけだった。

アジア市場は先週、投資家がテック株を売りに回ったことで圧力下で幕を閉じた。サムスン電子、ソフトバンク、バイドゥなどの巨頭が大きく打撃を受けた。

しかし月曜日は部分的な反発を見せた。香港、オーストラリア、中国は小幅な上昇を示したが、日本は祝日で休場していた。

恒生指数はテック株とヘルスケア株の急騰を背景に1.97%上昇し、2万5,716.50となった。

一方、中国本土では上海総合指数が0.05%上昇し、3,836.77で終えた。一方、金融株に重荷を負わせた広範なCSI 300指数は0.12%下落し、4,448.05となった。

韓国では取引終了間際に反転し、コスパ指数は0.19%下落して3,846.06となった。ただし、サムスン電子は2%上昇し、この傾向に逆らう形となった。小規模企業中心のコスダック指数は0.87%下落し、856.44となった。

オーストラリアのS&P/ASX 200は、前週金曜日の1.59%下落から回復し、1.29%上昇して8,525.10を付けました。

注目はキューブ・ホールディングスで、マッコーリー・アセット・マネジメントが74億9000万米ドル（豪116億ドル）の買収提案を行った後、約20%急騰しました。

一方、BHPの株価は、 Anglo Americanとの合併計画を撤回した後、0.62%上昇しました。

インドのNifty 50は26,077.55で横ばい（0.04%小幅上昇）、BSE Sensexも火曜日のマクロ経済データ発表前に出来高が少なく推移しました。

東京の日経平均株価は祝日により月曜日は取引がありませんでしたが、先週の2.4%下落（終値48,625.88）は1ヶ月以上で最悪の週間パフォーマンスとなりました。

米国株先物は月曜朝に上昇し、ウォール街は感謝祭ウィーク入りに向けて損失を取り戻そうと試みました。今年AI主導だった強気相場が停滞した厳しい展開が続いた後です。

最終確認時、ダウ先物は124ポイント（0.27%）上昇、S&P 500先物は0.52%上昇、ナスダック100先物は0.75%上昇しており、トレーダーが出来高の減少や季節的要因を視野に入れる中で反発を示しています。

しかし、その裏で実害は確かに存在する。先週だけでS&P 500が2%下落し、ナスダックは2.7%、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.9%下落した。11月に入ってからのナスダックの下落幅は6.1%に達しており、より広範な市場でも約3.5%の値下げが見られた。

木曜日は米国祝日で市場が閉まり、金曜日も午後1時（ET）に早期閉場するため、トレーダーたちは休閑期に入る前にセンチメントを左右しうるデータを注意深く見守っている。

CMEフェドウォッチツールによると、先物トレーダーらは現在、連邦準備制度理事会（FRB）が12月10日の年内最終会合で政策金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性について、ほぼ70%の確信を持って賭けている。

先週、Cryptopolitanがその数値はわずか44%であると報じた。

FRBの目標金利は現在3.75%～4.00%の間にある。マクロ環境がさらに悪化しない限り、仮に小幅な利下げが行われても、低迷しているテック株や成長株に火がつくことになるだろう。

月曜日、原油価格は10月初頭以来最悪の週間下落の後、安定を取り戻した。これは、潜在的なウクライナ・ロシア間の和平合意が市場にどの程度の原油供給増をもたらすか、トレーダーたちが模索しているためである。

ブレント原油はバレルあたり62ドル超で推移し、西テキサス・インターミディエイト（WTI）は58ドル前後で取引されていた。現在の注目は和平交渉に向けられている。

マーク・ルービオ米国務長官は、日曜日にウクライナとの協議が「生産的」だったと述べたものの、ドナルド・トランプ氏がキエフの支持を得るために設定した11月27日の期限は延期される可能性がある。

一方、ボロディミル・ゼレンスキー氏の上級顧問であるアンドリー・エルマク氏は、現在「洗練された枠組み」が検討されていることを確認した。

しかし、市場は外交動向にのみ反応しているわけではない。原油価格は今年全体で低迷し、先物価格は4ヶ月連続の月間下落を見込んでいる。

これは主に世界全体の生産量、特にOPEC+の増産によるもので、2023年以来最長の下落局面となるだろう。

国際エネルギー機関（IEA）は2026年までに記録的な原油の過剰供給が見込まれるとしており、取引筋は和平合意がロシアに対する制裁解除につながるかどうかを懸念している。

それでも摩擦は残っている。欧州指導者は草案提案がモスクワに対して軟弱すぎると非難しており、南アフリカで開催されたG20サミットでは、何かが確定する前に「追加作業」が必要とする共同声明が出された。

また中東でも新たな緊張が高まっている。イスラエルはベイルートでの稀な空爆によりヒズボラの総参謀長アブー・アリ・アル＝タブタバイ氏を殺害したと確認し、レバノンとのほぼ1年間にわたる休戦協定に疑問を投げかけた。

いくつかの指標は緩和を示している。緊縮度を測る主要指標であるWTI先物スプレッドは、1バレルあたり25セントまで縮小し、1か月前に比べて半分以下となった。これは強気派にとって良い兆候ではない。

次の重要な節目：11月30日のOPEC+会合。同グループは、少なくとも2026年第1四半期にかけて、停止中の生産能力再開への取り組みを一時的に休止すると見られているが、和平合意がバランスを変えれば状況が変わる可能性がある。

ゴールドは慎重さを見せており、月曜日にわずかに下落した。これはトレーダーらが年内に連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを行うかどうかを見極めようとしているためだ。

この金属は、先週小幅な週間下落を記録した後、シンガポール時間午後0時3分時点でオンス当たり4,051.69ドルと0.3%下落した。

荒振りのあった金曜日の取引後、ゴールドはニューヨーク連銀総裁ジョン・ウィリアムズ氏の「利下げは『間もなく』検討される可能性がある」との発言を受け、終盤にかけて損失を縮小した。

それでもそのシグナルがあったものの、価格は低下して終了し、月曜日にかけても軟調な値動きが続いている。

現在、市場は待機状態にあり、米政府の閉鎖により重要な経済データが発表されていないため、トレーダーらは9月の小売売上高やPPI（火曜日発表）、失業保険申請件数（水曜日）などの今後の指標から兆候を探している。

先物価格によると、12月の0.25％利下げの可能性は60％弱で、これがゴールドに底堅い支えを与えている。

低金利は通常、利息を生まない貴金属であるゴールドにとって好材料であり、利回りが低下すると相対的に魅力が増すことを覚えておこう。

今日の下落にもかかわらず、ゴールドのより広範なトレンドは依然として強気だ。同金属は10月20日にオンスあたり4,380ドルを突破し、世界的な貿易不安、戦争リスク、政府財政赤字への投資家のパニックによって年初来55％上昇した。

シルバーは横ばいを維持し、プラチナとパラジウムは小幅に上昇、ブルームバーグ・ダラー・スポット指数はほぼ変動なしだった。

ビットコインは今週を大幅な赤字で開始し、2022年以来となる最悪の月間損失を確定させる可能性のある激しい売り抜けの後、足踏み状態が続いている。

世界最大のトークンは月曜日の朝、一時的に86,000ドルを下回り、最大2.3％下落した後、 modest な反発を見せた。

シンガポール時間午前10時24分現在、ビットコインはブルームバーグのデータによると87,986ドルで取引されていた。これは金曜日のパニック安値である80,553ドルを大きく上回っているものの、暗号資産市場全体の雰囲気は決して明るくない。

トレーダーたちは、ドナルド・トランプ氏による明確な支持表明など、一連の政策追い風にもかかわらず、依然として回復の兆しは見えないと語っている。トランプ氏は週末にも再び暗号資産への支持を表明し、「規制妨害」を行ったバイデン政権を強く批判した。

しかし、それがビットコインの11月の低迷から抜け出すには至っていない。

状況がすぐに好転しない場合、11月はFTX崩壊以来、ビットコインにとって最悪の月となる見通しだ。FTX崩壊は、サム・バンクマン＝フリード氏の帝国が不正行為の疑いによって崩壊し、デジタル資産全体にパニック売りを引き起こした同じ月であった。

BTC Marketsのアナリスト、ラシェル・ルーカス氏は、現在注目すべき水準は85,200ドルであり、これが強気派にとって新たな戦場になっていると指摘している。

「現在、テクニカル要因とマクロの逆風がファンダメンタルズを上回っています」とラチェルは述べ、「しかし歴史を見ると、新たなショックがない限り、これらの清算ラッシュは反発の前触れとなることが示されています。」