ビットコインおよび暗号資産関連株はダウが新たな高値を更新する中、米国市場の反落から離れる

CoinMetricsのデータによると、ビットコインは木曜日に98,072.76ドルまで暴落し、5月8日以来の安値を記録しました。直近ではわずかに上昇し、98,215ドルで取引されています。

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ジェローム・パウエルは bluff ではありませんでした。先月、12月の利下げが 確実ではない と示唆した後、連邦準備制度理事会の同僚たちからの新たな発言が市場を揺さぶり、トレーダーらは 12 月 9–10 日の会合で 3 回目となる政策緩和への期待を大幅に引き下げています。

数日前までは、先物トレーダーたちはFRBによる0.25%の利下げが実現する確率を2対1以上と見ていましたが、その自信は消え去りました。

CMEグループのFedWatchツールによると、確率は現在ほぼ50-50の完全な五分五分の状態に低下しています。

何が変わったのか？裏側では、FRB内部で継続的な緩和が経済を過熱させるのではないかという懸念が高まっており、特に労働市場が依然として引き締まった状態にあることや、インフレが完全に収束していないことがその要因です。パウエル議長はもう一つの利下げの可能性を完全に否定してはいませんが、ハードルがさらに高まっていることを明確に示しています。

これが金利感応型の市場を不安にさせています。この方針転換により米国債利回りが上昇し、トレーダーたちは成長株からハイベータの投資先まで、利下げ期待に乗っていた資産の再評価を始めています。

FRBのメッセージは今や、経済指標が急激に悪化しない限り、12月は時間を稼ぎ、舵取りを誤らないよう据え置く可能性を示唆しています。

暗号資産インフラの強力な基盤の一つであるFireblocksは、拡大ではなく、従業員からの株式買い戻しのために新たな資金調達を行う準備をしていると、ブルームバーグが報じています。

関係筋によると、同社はシティーグループをアドバイザーに起用し、インサイダーへの流動性提供を目的とした入札買付けに向けた初期段階の協議を開始しました。

今回の増資により、Fireblocks はまだ公開市場に進出することなく、従業員の満足度を維持する機会を得ることになります。同社の現在のバリュエーションや、株式買い戻しをどの程度目指しているかについては、現時点で発表されていません。

しかし、この動きはRevolutのような後期段階のVC支援フィンテック企業の間で広がりつつある戦略に沿ったものです。Revolutは最近、同様のオファーを通じて自己株式の最大10%を買い戻しました。

ニューヨークに拠点を置くFireblocksは、BNYメロン、WorldPay、Revolutなどの大規模クライアントを対象としたデジタル資産インフラの巨人です。同社の技術により、機関投資家は伝統的な金融業界から信頼されるセキュリティレベルのツールを用いて、ウォレット管理、ステーブルコイン決済、デジタル資産保管を安全に行うことができます。

ドナルド・トランプ米大統領による今年のプロ・クリプト姿勢が、この分野でのIPO活発化を加速させており、Circle、Gemini、そしてまもなくBitGoが公開市場へ向かう予定です。

しかし、Fireblocksは今後は非公開のままを選択し、その代わりとして二次取引を実施します。これにより経営権を厳格に維持しつつ、早期の従業員にも現金化の機会を提供します。

これまでにFireblocksは合計10億ドル以上の資金調達を達成し、2022年1月にはシリーズEラウンドで5億5000万ドルを調達して企業価値80億ドルと評価されました。出資者にはシーコイア・キャピタル、コートゥ、ジェネラル・アトランティック、BNYなどが名を連ねています。

ウォール街は木曜日に激しく売られ、前日の楽観論を一掃しました。投資家はテクノロジー企業のバリュエーションと金利見通しの双方に懐疑的になりました。

ダウ・ジョーンズ工業平均株価は716ポイント（1.5%）急落し、史上最高値からの反転を示すと同時に、他の市場全体も引きずり込みました。

S&P 500指数は1.7%下落し、通信サービスおよび情報技術セクターでの大幅な減価が主導しました。ディズニーは第4四半期決算が混合的な内容だったことで7%下落し、大きな重荷となりました。しかし、最大の打撃は再び大型テック企業に集中しました。

ナスダック総合指数は2.4%下落し、3日連続の下落となりました。投資家はAI関連銘柄から撤退し、Nvidia、Broadcom、Alphabetなどの主要銘柄が急落しました。高すぎるバリュエーションへの懸念が解消されない中、トレーダーたちは金利引き下げへの期待が薄れるにつれ、成長株全体の戦略を見直している様子です。

そしてその最中、ビットコインは急落し、数週間ぶりに10万ドルを割り込みました。

当日の前半に103,000ドル台で粘りを見せていたものの、米国市場の終値にかけて下落が加速し、暗号資産特有の圧力だけでなく、リスク許容度の低下という広範な調整を反映しています。

木曜日、テスラは主力家庭用蓄電池システムであるパワーウォール2の10,000台以上を対象とした大規模リコールを発表したことをきっかけに、同社株は7%超急落しました。これは火災ややけどの危険性によるものです。

このニュースは、米消費者製品安全委員会（CPSC）からの通達を通じて伝えられ、対象システムのリチウムイオン電池セルの一部が過熱したり、煙を出したり、最悪の場合は発火したりして、ユーザーに重大な危険をもたらす恐れがあると警告していました。

CPSCの警告は明確でした。「特定のPowerwall 2システムに含まれるリチウムイオン電池セルは、通常の使用時にユニットの機能を停止させ、それが過熱を引き起こし、場合によっては煙や炎が発生し、火災ややけどの危険により死亡または重傷を負う可能性があります。」

テスラは、イーロン・マスク率いる同社が責任を第三者の電池セル欠陥に転嫁しましたが、サプライヤーの身元は明らかにしませんでした。リコール報告書によると、テスラは22件の過熱に関する苦情を受け取りました。そのうち5件は火災につながり、軽微な財産被害をもたらしましたが、人的被害はありませんでした。

Powerwall 2 はテスラ・エネルギーの主力製品であり、同部門ではさらに大規模な電力用蓄電システムや太陽光パネルも販売しています。

これらの Powerwall は、太陽光屋根からの電力を蓄え、停電時やピーク料金時間帯に電力を供給するように設計されています。テスラは、より新しいモデルである Powerwall 3 には影響がないとし、リコール対象となるすべてのユニットは無償で交換されると述べています。

これはタイミングが悪すぎます。テスラ・エネルギーは実際、2025年第3四半期にテスラで最も急速に成長した部門であり、収益は44%増の34億2,000万ドルに急伸し、会社全体の収益のほぼ25%を占めていました。

このリコールはその勢いを損ない、EV の利益率圧力の中でエネルギー事業を安定化要因として位置づけようとしていたまさにその時期に、電池サプライチェーンの品質管理について新たな疑問を投げかけています。

MoonPay が公式にステーブルコイン市場に参入し、大きな声でその存在をアピールしています。

ニューヨークに拠点を置く暗号資産決済企業の同社は、既存の送金業者ライセンスを活用して全米規模でサービスを開始します。これは、新たにステーブルコイン部門の責任者となったザック・クワートラー氏によるとのことです。

ザック氏は9月にパクススでペイパル、インタラクティブ・ブローカーズ、メルカドリブレなどの大手企業向けインフラ構築に従事した後、同社へ合流しました。今回の動きは、クライアントが支払いプロセスを効率化できるよう支援するためのものです。

彼は、企業が自社のドルペッグ型トークンを発行することで、資金移動をより迅速かつ低コストで行えることに気づき始めていると説明しました。MoonPay はその実現に必要な技術を提供します。

同社は米国、アジア、ラテンアメリカのエンタープライズクライアント向けに、複数のブロックチェーンにまたがる新しいステーブルコインサービスを展開します。単一のチェーンに依存しないアプローチにより、柔軟性とグローバルな到達範囲を確保します。

なぜ今なのか？7 月に米国議員がステーブルコイン規制を可決して以来、需要は爆発的に増加しました。ストライプからビザ、シティグループに至るまで、各社が自社の決済スタックへのステーブルコイン統合を競っています。

Stripe は、この未来への大胆な賭けとして、ステーブルコインインフラのスタートアップである Bridge を買収するために 11 億ドルを投じた。

Zach 氏によれば、その魅力はシンプルだ。ステーブルコインは現金のように動き、コードのように決済され、従来のシステムに比べてコストは数分の一つで済む。そして、競争力を維持しようと躍起になるフィンテック企業にとって、自社通貨を持つことが新たなステータスシンボルになりつつある。

マイクロン（MU）は、全く新しい段階へと進もうとしている可能性がある。これはモルガン・スタンレーのジョセフ・ムーア氏が、株価目標を 220 ドルから 325 ドルへ引き上げ、オーバーウェイト評価を再確認し、同チップメーカーを 2026 年に向けたトップ銘柄の一つとして選定したことに由来する。

マイクロンの株価は今年すでに爆発的な上昇を遂げ、年初来で 191% の上昇を記録していますが、ムーア氏はそれが 始まりに過ぎない と言っています。

彼の新たな予測は、現在の水準からさらに 33% の上昇余地を示唆しており、これは動的ランダムアクセスメモリ（DRAM）の世界的な不足により、半導体価格が歴史的な高騰を遂げていることが背景にある。

ムーア氏によると、DRAM のスポット価格はここ数週間で 3 倍に跳ね上がり、1990 年代の過熱したメモリサイクル以来となる価格急騰となっている。

しかし、このラッシュは収益力によるものです。ムーア氏は、マイクロンは既にフルプライシング効果が効き始める 以前 に、過去最高益を達成して運営されていると主張しています。

2018年の供給不足時にはマイクロンがわずかな利益しか上げられなかったのに対し、現在の状況では同社は強固な基盤からスタートしており、これがさらに収益を押し上げる可能性があります。

「 earnings の観点から見れば、これは我々を未踏の領域へと確実に導くことになる」とムーア氏は書き、ウォール街はまだこの収益見直しサイクルがいかに巨大になり得るかを完全に織り込んでいないと付け加えました。

彼は第1四半期と第2四半期にかけてDRAMの平均価格が15%〜20%上昇すると予測していますが、後発の購入者は新しい契約レートで50%以上のプレミアムを支払わされる可能性があると警告しました。

JPモルガンが新たに暗号資産関連株の評価を発表し、そのトーンは特に機関取引やHPCインフラに参入する企業において驚くほど楽観的です。

まず、Coinbase (COIN) は「オーバーウエイト」評価を維持し、アナリストのケネス・ワーサートンは2026年12月までの目標株価を404ドルに据え置きました。

これは現在の約293ドル水準からほぼ38%の上昇を意味し、この見通しはCoinbaseの米国機関投資家向け暗号資産取引における支配的な役割と、JPMorganがますます重要な戦略的優位性と捉えるBaseレイヤー2ネットワークの着実な成長に支えられています。

また、Riot Platforms（RIOT）も9月末に「オーバーウェイト」へ格上げされ、その勢いを維持しています。同社は高性能コンピューティングのコロケーションおよびクラウドサービスへの進出を理由に、目標株価を15ドルから19ドルへと引き上げました。

JPMorganのアナリストは、木曜日の7.24%下落後であっても、カバーする暗号資産銘柄の中でRiotが最も相対的な上昇余地（約14%）を持っていると指摘しています。

MARA Holdings（MARA）については、JPMorganは「オーバーウェイト」を維持しつつ、バリュエーションの見直しを理由に目標株価を22ドルから20ドルへ小幅引き下げました。

それでも同社は、MARAが機関投資家のポジション急増（Fintelデータによると直近四半期に保有株数が300%以上増加）を受け、HPC（ハイパフォーマンスコンピューティング）の収益化への転換に好適な位置にあると見ています。

こうした関心の高まりは、暗号資産インフラとAIグレードの計算リソースリースを結びつける企業に対する広範な熱意を反映しています。

Circle (CRCL) は、JPモルガンからダブルアップグレードを受けました。アナリストのケネス・ワーシントン氏は、強固なファンダメンタルズと、新たな買い機会を創出した急激な下落を理由に、同社株を「アンダーウェイト」から「オーバーウェイト」へ引き上げました。新しい目標株価は94ドルから100ドルへと引き上げられ、現在の水準から16%の上昇余地があることを示唆しています。

今年6月に31ドルでIPOを果たしたCircle株式は、すでに発行価格から178%のリターンを達成していますが、一方で今年前半の高値からは67%も急落しています。

同社は先週水曜日に12%下落するなど、直近では大きく売られました。これは、運転コストの見通し上方修正が投資家を不安にさせたことが要因ですが、第3四半期の決算は収益と利益の両面で市場予想を上回っていました。

ワーシントン氏はCircleの今期決算を「堅調」と評価し、ロックアップ期限到来に伴う急激な調整により、株価が「魅力的な水準」まで押し下げられたと指摘しました。

彼は、今回の売り圧力によりCRCLは従来の2026年目標を下回ったと主張し、ファンダメンタルズの改善とUSDCの取引高がプラットフォーム内に留まっている状況を踏まえ、「同社の株価は、当行のより広範なカバレッジ対象群全体をアウトパフォームする十分な上昇余地がある」と見ています。

JPMorgan によると、USDC の主要発行元である Circle は、主流の金融サービスに着実に深く浸透しています。

ステーブルコインの取引量が増加し、Circle が独自のネイティブネットワーク基盤を構築している中、ワーシントン氏は同社が機関投資家の需要を取り込む強力な立場にあると見ています。

Circle の株価は木曜日の取引で 1% 以上上昇し、強気な見通しを受けて小幅ながら反発しました。

一方、暗号資産関連の株式は木曜日に全面的に暴落し、伝統的な株式投資家たちが現在のデジタル資産に関するナラティブと大きく乖離していることが浮き彫りとなりました。

暴落リストの首位に立ったのは Bitdeer Technologies (BTDR) で、驚異的な 20.23% 安の 11.12 ドルとなり、暗号資産マイニングおよびインフラ関連銘柄の広範な売りを主導しました。

Bitfarms (BITF) も打撃を受け、11.36% 下落して 2.81 ドルに、Cipher Mining (CIFR) は 9.49% 下落して 15.73 ドルまで崩れました。より大規模な企業も例外ではありませんでした：Riot Platforms (RIOT) は 7.24% 下落し、CleanSpark (CLSK) は 6.45% 下落、Hut 8 (HUT) は 7.91% 下落しました。

最高注目度の米国の暗号資産取引所であるCoinbase (COIN) は、比較的穏やかな出来高（5720万ドル）にもかかわらず3.51%下落し、293.32ドルとなりました。大量のBTCを保有する戦略で知られるStrategy Inc. (MSTR) は2.28%下落し、219.48ドルで引けました。

決済関連銘柄も下落しました：PayPal (PYPL) は1.29%下落、Block (XYZ) は2.68%下落、Circle Internet Group (CRCL) は依然として日次出来高23億ドルを維持しながらも0.63%小幅下落しました。

ロビンフッド (HOOD) もほぼ7%急落し、小口投資家向けプラットフォームでの投機的な取引活況が冷えたことで123.69ドルで引けました。

数少ない明るい材料の一つは、トレンドに逆らって4.99%上昇したNano Labsと、10%以上急落しながらも1億940万ドルという巨大な出来高を記録したIRENです。しかし、セクターの大半は赤一色となり、暗号資産サイクルに連動するリスク資産から資金が流出しました。

ビットコインは木曜日に粘り強く横ばいを続け、約10万3,663ドルで取引されました。一方、米国株は政府資金解決策によるモメンタムやバリュー株への資金シフトに乗ってダウ平均やS&P 500が新たな史上最高値を更新する中、ビットコインはほとんど反応を示しませんでした。

ビットコインは中立的な状態にあり、過去24時間でわずかな上昇にとどまっているようです。

一方、イーサリアム（ETH）は decent な上昇を見せました。このトークンは過去1日間で3%以上上昇し、ステーブルコインインフラへの関心の高まりを受けて3,541ドルを記録しました。

イーサリアムはドルペッグ型ステーブルコインの主要チェーンであり、このセグメントでの取引量の増加は、デジタルドルへの需要が依然として存在していることを示唆しています。

しかし、ここが問題です。ビットコインと米国株式市場との相関関係は依然として高いものの、その振る舞いに変化が生じています。WintermuteのストラテジストであるJasper De Maere氏は、BTCの市場変動に対する反応が非対称的になっていると指摘しています。

ナスダックの動きに追随する一方で、下落方向に偏っており、赤い日には大きく下落する一方、緑色の日にはそれほど上昇しないという傾向があります。

De Maere氏によると、こうした下値ボラティリティが上値期待を上回る非対称的な振る舞いは、2022年のベアマーケットで展開された状況と非常に似ており、警戒信号となる可能性があります。「ビットコインのパフォーマンスの歪みは2025年に構造的にネガティブになっています…これは通常、高値圏ではなく底値圏で発生します。」

ウォール街は木曜日にブレーキをかけました。バリュー株への資金シフトが続いた結果、ダウ・ジョーンズ工業平均株価は過去最高値を更新した直後でした。

ダウ平均は194ポイント（0.4%）下落し、直近の好調な推移に終止符を打ちました。しかし、本当の痛手はテックセクターに現れました。

S&P 500は0.9%下落し、通信サービスおよび情報技術セクターの急落に引きずられました。AIや半導体銘柄を多く含むナスダック総合指数は1.4%下落し、3日連続の赤字となりました。これは投資家が評価額懸念から高成長株を売った結果です。

Nvidia、Broadcom、Alphabetなどの銘柄が圧力を受け、週初めに始まった大型テック株の撤退を加速させました。月曜日の強さにもかかわらず、テックセクターは持ちこたえることができませんでした。AI関連トレードからの資金流出が加速し、投資家はより「防衛的」なセクターへとポートフォリオを再バランスしました。

ディズニーもムードを盛り上げることはなく、第4四半期の結果が混在したことで株価は8%急落し、ストリーミングとパーク事業のより強い回復を期待していた投資家を失望させました。

今週はまさに二極化の週でした：成長株が敬遠される一方、ヘルスケアやバリュー株がスポットライトを浴びています。

ナスダックが重石となっている中、ダウ平均は水曜日に史上初めて48,000ドルを超えて引け、6月以来となる好調な週を迎える準備を整えました。しかし、この市場の広がり現象は単なる健全なローテーション以上の意味を持ち、市場がリスク選好を再評価し始めたことによる投資家の警戒感を示している可能性があります。