テクノロジー巨人の3,500億ドルのAI支出がトランプの経済を支えているが、その代償は？

アメリカの最大手テクノロジー企業による3,500億ドルのAI支出は、ドナルド・トランプの経済に輝く外観を与えていますが、表面の下では、小規模企業や労働者が高価格、弱い消費、そして減少する雇用と戦っています。

シリコンバレーで始まったブームはウォールストリートが記録的な高値をつけるのを助けていますが、アラバマ州バーミンガムの花屋、キャメロン・パパスのような人々は、顧客が立ち去らないように茎を切り詰めています。CNBCが報じたこのストーリーは、兆ドル規模のテクノロジー企業が成長数を支える一方で、経済の残りが息をつこうとしている国を示しています。

1921年に設立された家族経営のキャメロンのノートンズ・フロリストは、昨年花とギフトの販売で400万ドルを稼ぎました。しかし、トランプの広範な関税が輸入コストを引き上げたため、キャメロンは「すべてのコストに厳しく目を光らせる」ことを余儀なくされたと述べています。彼は価格を引き上げるのではなく、花のアレンジメントを切り詰めていると説明しました。「ブーケに25本の茎がある場合、3〜4本減らすことで、価格を同じに保つことができます」と彼は言いました。「それは私たちにそれに集中し、可能な限り最善の価格設定を行うよう強制しています。」

AI支出は市場を押し上げるが、他の人はそうではない

AIの狂乱は統計的な奇跡となりました。JPモルガン・チェースのレポートによると、2025年の前半、AI関連の投資のみで米国のGDP成長率に1.1%を追加し、消費支出を上回る国の主要な成長ドライバーとなりました。商務省は、第1四半期に0.5%減少した後、第2四半期のGDP成長率は3.8%だったと発表しました。

しかし、実質的には、製造業は7ヶ月連続で縮小しており、建設は高い金利と材料費の上昇により横ばいです。カッシュマン＆ウィークフィールドは、関税に起因する費用により、今四半期の総建設コストが前年比4.6%上昇すると予想しています。

表面では、市場は打ち負かされそうにありません。Nvidia、Microsoft、Apple、Alphabet、Amazon、Meta、Tesla、Broadcom（AIに関連する8つのメガキャップ）は現在、S&P 500の37%を占めており、Nvidia単独で4.5兆ドルの価値を持ち、インデックス全体の約7%を占めています。

消費者に依存する小売業者はほとんど動いておらず、今年株価は5%未満の上昇にとどまっています。ターゲットは最近、10年ぶりの主要な削減となる1,800人の企業レイオフを発表し、その株価は30%下落しています。「AI経済がGDP数を押し上げているというメッセージは正しいと思います」と、ニューヨーク大学スターン経営大学院の教授であるアロン・スンダララジャン は述べています。「経済の他の部分に弱さがあるかもしれないし、ないかもしれないが、より穏やかな成長があるかもしれません。」

テクノロジー投資の急増が兆ドル規模の野望を後押し

投資家は、Meta、Microsoft、Alphabetが週中決算を発表し、それに続いてAppleとAmazonが発表する中、新しいAI支出の更新を待っています。先月、NvidiaはOpenAIとの1,000億ドルの取引を発表し、OpenAIの評価額は5,000億ドルになりました。この資金により、OpenAIは800万米国家庭の年間電気使用量に相当する10ギガワットのNvidiaシステムを運用できます。アドバンスト・マイクロ・デバイices（AMD）は、OpenAIとの独自の取引を獲得した後、今年株価を2倍にしました。Oracleも同じAIインフラストラクチャの波に乗っています。

「私たちは現在、経済を膨張させ、将来のクラッシュに備えているのでしょうか？」スンダララジャンは尋ねました。彼はAIシステムへの需要の減速は見ていないと付け加えました。テクノロジーの構築は市場評価を助けているかもしれませんが、それは企業巨人と残りの労働力の間の格差を深めています。

関税が小規模企業と消費者を圧迫

9月のKeyBankの調査では、4人に1人のオーナーが「サバイバルモード」に陥っていることがわかりました。このグループは国のGDPの約40%を占めています。キャメロンのビジネスは、大恐慌、第二次世界大戦、パンデミックなど多くの試練を見てきましたが、彼は関税が新しい種類の圧力を作り出したと述べています。米国で売られる切り花の約80%はコロンビアとエクアドルから来ており、輸入コストの上昇によりマージンを安定して保つことは不可能になりました。

対抗策として、キャメロンは仲介手数料を避けるために南米の生産者から直接花を調達し始めたと述べています。彼はこれを「関税価格管理」と呼んでいます。トランプの関税の広範なコストは桁違いです。S&Pグローバルは、今年、グローバルビジネスに1.2兆ドルのコストがかかると推定しており、その大部分のコストが消費者に直接転嫁されます。

休日に向けて消費者信頼感は暗澹としています。デロイトの調査では、57%の米国人が来年経済が弱くなると考えており、1年前の30%と比較して、1997年以来最も悲観的な見通しです。Z世代の回答者は、今年のホリデーシーズンに支出を34%削減する予定だと述べ、ミレニアル世代は支出を13%削減する見込みです。小売りの季節雇用は2009年の不況以来最低レベルに落ち込むと予想されており、Challenger, Gray & Christmasによると、全米の新規雇用者は前年比58%減少しています。

米国企業も縮小傾向にあります。スターバックスは9月に10億ドル規模のリストラプランを発表し、店舗の閉鎖と非小売部門の900人の雇用削減、さらに今年初めに1,100人の本社職員の削減を行いました。ウィンダム・ホテルズ＆リゾーツは、第3四半期の業績が低調だった理由を「厳しいマクロ環境」とし、株価は25%下落しました。AIのリーディングカンパニーでさえ人員削減を行っています。マイクロソフトは7月、管理層の簡素化のために9,000人の人員削減を行うと発表しました。セールスフォースもレイオフを発表し、AIが以前は従業員が行っていたタスクを処理するようになったと述べています。