Il primo ministro indiano Narendra Modi ha legato le sue politiche economiche al dollaro americano, anche se questo trascina nel fango la salute finanziaria del suo paese.
La rupia , un tempo orgoglio del sistema monetario nazionale, ora si trova a un pietoso 86,59 contro il dollaro, il minimo storico. L’inflazione sta soffocando l’Indiano medio, defi stanno crescendo a dismisura e gli investitori stranieri stanno ritirando i loro soldi più velocemente di quanto serva per dire “crisi economica”.
Eppure Modi resta fedele al dollaro. Perché? La risposta è complessa quanto la popolazione indiana di 1,4 miliardi. Il paese è in un caos finanziario. Il deficommerciale del dicembre 2024 ha raggiunto i 20 miliardi di dollari, grazie all’aumento dei prezzi del petrolio greggio. L'inflazione resta ferma al 6%, ben al di sopra della zona di comfort della Reserve Bank of India (RBI).
Nel frattempo, gli investitori stranieri hanno strappato 12 miliardi di dollari dai mercati indiani da ottobre, con 4,2 miliardi di dollari svaniti solo il mese scorso. La rupia? Sul supporto vitale. Solo nel 2025 ha perso oltre l’1% del suo valore rispetto al dollaro.
La storia d'amore di Modi con il dollaro è un'ossessione pericolosa
L’India funziona con il dollaro come se fosse ossigeno. Petrolio greggio, importazioni di tecnologia, materie prime: tutto ciò di cui l’India ha bisogno ha un prezzo in dollari. Questa dipendenza dal commercio globale significa che la nazione asiatica non ha altra scelta se non quella di comportarsi bene con il biglietto verde.
Modi lo sa, quindi raddoppia le politiche che mantengono l’India allineata al dollaro, anche a costo di mandare in bancarotta. La Reserve Bank of India (RBI) sta facendo tutto il possibile per fermare l’emorragia. A dicembre, ha iniettato 3 miliardi di dollari in swap dollaro-rupia per alleviare i problemi di liquidità.
Ma queste soluzioni provvisorie non possono risolvere i problemi strutturali più profondi. I commercianti scommettono contro la rupia e i mercati globali non aiutano. L’economia statunitense, con il suo boom occupazionale e gli aggressivi rialzi dei tassi della Federal Reserve, sta mantenendotronil dollaro.
Il crollo della rupia è anche un grosso grattacapo per il sogno “Make in India” di Modi. Questa iniziativa faro mira a trasformare l’India in un polo manifatturiero, in concorrenza con la Cina. Ma una rupia debole fa riflettere gli investitori stranieri. Chi vuole investire in un paese in cui la valuta non può mantenere il suo valore?
La lotta della RBI contro il caos della liquidità
La RBI si sta destreggiando con troppe palle. Il suo compito principale è mantenere a galla la rupia, ma questo drena liquidità dalle banche indiane. Al 12 gennaio, il sistema bancario era a corto di 2 trilioni di rupie. A peggiorare le cose, le scadenze fiscali sulle società e i prestiti del mercato azionario hanno ulteriormente compresso la valuta locale.
L’anno scorso, la RBI ha ridotto il ricorso aitraca termine esteri, concentrandosi invece sulla stabilizzazione della rupia interna. Ha funzionato per un po’, ma il costo è stato brutale. Le famiglie e le imprese hanno trovato più difficile mettere le mani sulle rupie e la liquidità si è prosciugata.
I rendimenti impliciti a tre mesi per la rupia-dollaro sono scesi di 29 punti base, e i premi a sei mesi sono scesi oggi di 21 punti base. Questi rendimenti riflettono le aspettative del mercato per i tassi di interesse e la liquidità. Quando cadono, è segno che qualcosa non va sul serio.
La presa geopolitica su Modi
Se Modi volesse abbandonare il dollaro, la realtà geopolitica lo rimetterebbe al suo posto. L’India fa affidamento sugli Stati Uniti per la difesa, la tecnologia e come contrappeso alla Cina. Essere in buoni rapporti con Washington significa restare fedeli al dollaro, che piaccia o no all’India.
I partiti di opposizione usano il crollo della rupia come arma di guerra. Il Partito del Congresso non perde occasione per ricordare agli elettori che quando Modi entrò in carica nel 2014, la rupia era a 58,58 per dollaro.
La strategia “China Plus One”, che incoraggia le aziende globali ad aprire sedi in India invece di fare affidamento esclusivamente sulla Cina, fa perno sul fatto che l’India sia una destinazionetracper gli investimenti. Una rupia debole rende difficile la vendita.
Il petrolio è il più grande tallone d’Achille dell’India. Il paese importa l’85% del suo petrolio greggio e il greggio Brent è pari a 80,91 dollari al barile. Ogni volta che i prezzi del petrolio salgono, deficommerciale si allarga, l’inflazione aumenta e la rupia subisce un’altra battuta.
Goldman Sachs non è ottimista. I suoi analisti hanno previsto un rally del 5% del dollaro per il 2025, alimentato daltronnumero di posti di lavoro e dalle politiche commerciali statunitensi. Si prevede che l'euro scenda sotto la parità, toccando quota 0,97 contro il dollaro in sei mesi.
Il dollaro australiano? Entro tre mesi dovrebbe raggiungere 0,62 centesimi di dollaro. Chiaramente, l’India non è l’unica a soffrire sotto il regno del dollaro, ma questo non consola molto Modi.
Il sogno di de-dollarizzazione dei BRICS
L'adesione dell'India ai BRICS comporta la possibilità di ridurre la dipendenza dal dollaro. Russia, Cina e Brasile hanno tutti spinto per valute alternative, dopo le sanzioni statunitensi sulla Russia. Ma l'India? È cauto.
La rupia, nonostante le sue difficoltà, è stata una delle valute asiatiche con la migliore performance nel 2024, perdendo solo il 2,8% rispetto al dollaro. Ma non è una grande vittoria quando il dollaro continua a schiacciare tutto sul suo cammino. Il lungo gioco di Modi sembra riguardare la sopravvivenza ora e le riforme in seguito.
L’economia americana è un colosso. Nel solo mese di dicembre sono stati aggiunti 256.000 posti di lavoro, superando le aspettative di 160.000. L’ atteggiamento aggressivo della Federal Reserve tron , rendendo la vita più difficile per ogni altra valuta là fuori.
