Perché il primo ministro indiano Modi sostiene il dollaro anche quando questo influisce negativamente sulla sua economia

Il primo ministro indiano Narendra Modi ha legato le sue politiche economiche al dollaro statunitense, anche se questo sta trascinando la salute finanziaria del suo paese nel fango.

Il rupia, un tempo orgoglio del sistema monetario nazionale, ora si attesta a un pietoso 86,59 contro il dollaro, un minimo storico. L'inflazione sta soffocando l'indiano medio, i deficit commerciali si stanno gonfiando e gli investitori stranieri stanno ritirando i loro soldi più velocemente di quanto ci voglia per dire "crisi economica".

Eppure Modi rimane fedele al dollaro. Perché? La risposta è complessa quanto la popolazione di 1,4 miliardi di India. Il paese è in un disastro finanziario. Il deficit commerciale di dicembre 2024 ha raggiunto i 20 miliardi di dollari, grazie all'aumento dei prezzi del greggio. L'inflazione rimane ostinata al 6%, ben al di sopra della zona di comfort della Reserve Bank of India (RBI).

Nel frattempo, gli investitori stranieri hanno prelevato 12 miliardi di dollari dai mercati indiani da ottobre, con 4,2 miliardi svaniti solo lo scorso mese. La rupia? In fin di vita. Ha perso oltre l'1% del suo valore contro il dollaro solo nel 2025.

La relazione d'amore di Modi con il dollaro è un'ossessione pericolosa 

L'India funziona a base di dollaro come se fosse ossigeno. Petrolio greggio, importazioni di tecnologia, materie prime: tutto ciò di cui l'India ha bisogno ha un prezzo in dollari. Questa dipendenza dal commercio globale significa che la nazione asiatica ha poca scelta se non quella di andare d'accordo con il greenback.

Modi lo sa, quindi raddoppia sulle politiche che mantengono l'India allineata al dollaro, anche se questo mette a dura prova le finanze. La Reserve Bank of India (RBI) sta facendo del suo possibile per fermare l'emorragia. A dicembre, ha iniettato 3 miliardi di dollari negli swap dollaro-rupia per alleviare i problemi di liquidità.

Ma queste soluzioni tampone non possono risolvere i problemi strutturali più profondi. I trader scommettono contro la rupia e i mercati globali non stanno aiutando. L'economia statunitense, con i suoi numeri occupazionali in forte crescita e le aggressive rialzi dei tassi della Federal Reserve, sta mantenendo forte il dollaro.

Il crollo della rupia è anche un enorme mal di testa per il sogno "Make in India" di Modi. Questa iniziativa principale mira a trasformare l'India in un hub manifatturiero, in competizione con la Cina. Ma una rupia debole fa esitare gli investitori stranieri. Chi vuole investire in un paese dove la valuta non riesce a mantenere il suo valore?

La lotta della RBI contro il caos della liquidità

La RBI sta gestendo troppe palle. Il suo compito principale è mantenere a galla la rupia, ma questo sta drenando la liquidità dalle banche indiane. Al 12 gennaio, il sistema bancario era in deficit di 2 trilioni di rupie. Per peggiorare le cose, le scadenze fiscali aziendali e i prestiti del mercato azionario hanno ulteriormente compresso la valuta locale.

Lo scorso anno, la RBI ha ridotto l'uso di contratti forward esteri, concentrandosi invece sulla stabilizzazione della rupia a livello nazionale. Ha funzionato per un po', ma il costo è stato brutale. Le famiglie e le imprese hanno trovato più difficile procurarsi rupie e la liquidità si è prosciugata.

I rendimenti impliciti a tre mesi per il dollaro-rupia sono scesi di 29 punti base e i premi a sei mesi sono diminuiti di 21 punti base oggi. Questi rendimenti riflettono le aspettative del mercato sui tassi di interesse e sulla liquidità. Quando scendono, è un segno che qualcosa non va seriamente.

La presa della geopolitica su Modi

Se Modi volesse abbandonare il dollaro, le realtà geopolitiche lo schiafferebbero di nuovo al suo posto. L'India dipende dagli Stati Uniti per la difesa, la tecnologia e come contrappeso alla Cina. Essere in buoni rapporti con Washington significa restare con il dollaro, che l'India lo voglia o meno.

I partiti di opposizione stanno usando il crollo della rupia come munizioni. Il Partito del Congresso non perde l'occasione di ricordare agli elettori che quando Modi ha preso il potere nel 2014, la rupia era a 58,58 per dollaro.

La strategia "China Plus One", che incoraggia le aziende globali a stabilirsi in India invece di fare affidamento esclusivamente sulla Cina, dipende dal fatto che l'India sia una destinazione di investimento attraente. Una rupia debole rende questa vendita difficile.

Il petrolio è il tallone d'Achille più grande dell'India. Il paese importa l'85% del suo petrolio greggio e il Brent è a 80,91 dollari al barile. Ogni volta che i prezzi del petrolio salgono, il deficit commerciale si allarga, l'inflazione schizza alle stelle e la rupia subisce un'altra battuta d'arresto.

Goldman Sachs non è ottimista. I suoi analisti hanno previsto un rally del 5% del dollaro per il 2025, alimentato dai forti numeri occupazionali statunitensi e dalle politiche commerciali. Si prevede che l'euro scenderà sotto la parità, raggiungendo 0,97 contro il dollaro in sei mesi.

Il dollaro australiano? Sta guardando a 0,62 centesimi di dollaro USA entro tre mesi. Chiaramente, l'India non è l'unica a soffrire sotto il regno del dollaro, ma questo consola poco Modi.

Il sogno di de-dollarizzazione del BRICS

L'appartenenza dell'India al BRICS viene accompagnata da discussioni sulla riduzione della dipendenza dal dollaro. Russia, Cina e Brasile hanno spinto per valute alternative dopo le sanzioni statunitensi alla Russia. Ma l'India? È cauta.

La rupia, nonostante i suoi problemi, è stata una delle valute asiatiche con le migliori prestazioni nel 2024, perdendo solo il 2,8% contro il dollaro. Ma questo non è un grande successo quando il dollaro continua a schiacciare tutto sul suo percorso. Il gioco lungo di Modi sembra essere sulla sopravvivenza ora e sulla riforma in seguito.

L'economia statunitense è un juggernaut. Solo a dicembre ha aggiunto 256.000 posti di lavoro, superando le aspettative di 160.000. La Federal Reserveposizione hawkish della [Federal Reserve] ha mantenuto forte il dollaro, rendendo la vita più difficile per ogni altra valuta esistente.