Perché Modi in India sostiene il dollaro anche se questo influisce negativamente sulla sua economia

Il primo ministro indiano Narendra Modi ha legato le sue politiche economiche al dollaro statunitense, nonostante ciò stia mettendo a repentaglio la salute finanziaria del suo Paese.

La rupia, un tempo fiore all'occhiello del sistema monetario nazionale, si trova ora a un misero 86,59 contro il dollaro, il minimo storico. L'inflazione sta soffocando l'indiano medio, defisono in forte aumento e gli investitori stranieri stanno ritirando i loro capitali a un ritmo tale da non poter nemmeno immaginare una "crisi economica".

Eppure Modi rimane fedele al dollaro. Perché? La risposta è complessa quanto la popolazione indiana di 1,4 miliardi di persone. Il Paese è in un caos finanziario. Il deficommerciale di dicembre 2024 ha raggiunto i 20 miliardi di dollari, a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio greggio. L'inflazione rimane ostinatamente al 6%, ben al di sopra della zona di comfort della Reserve Bank of India (RBI).

Nel frattempo, gli investitori stranieri hanno sottratto 12 miliardi di dollari ai mercati indiani da ottobre, con 4,2 miliardi di dollari scomparsi solo il mese scorso. La rupia? In terapia intensiva. Ha perso oltre l'1% del suo valore rispetto al dollaro solo nel 2025.

La storia d'amore di Modi con il dollaro è un'ossessione pericolosa 

L'India vive del dollaro come se fosse ossigeno. Petrolio greggio, importazioni di tecnologia, materie prime: tutto ciò di cui l'India ha bisogno ha un prezzo in dollari. Questa dipendenza dal commercio globale significa che la nazione asiatica non ha altra scelta che giocare d'astuzia con il dollaro.

Modi lo sa, quindi raddoppia le politiche che mantengono l'India allineata al dollaro, anche a costo di mandare in rovina la banca. La Reserve Bank of India (RBI) sta facendo il possibile per fermare l'emorragia. A dicembre, ha iniettato 3 miliardi di dollari in swap dollaro-rupia per alleviare i problemi di liquidità.

Ma queste soluzioni tampone non possono risolvere i problemi strutturali più profondi. Gli operatori di mercato stanno scommettendo contro la rupia e i mercati globali non stanno aiutando. L'economia statunitense, con il suo boom occupazionale e gli aggressivi aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve, sta mantenendotronil dollaro.

Il crollo della rupia è anche un grosso problema per il sogno "Make in India" di Modi. Questa iniziativa di punta mira a trasformare l'India in un polo manifatturiero, in competizione con la Cina. Ma una rupia debole fa riflettere gli investitori stranieri. Chi vorrebbe investire in un Paese in cui la valuta non riesce a mantenere il suo valore?

La lotta della RBI contro il caos della liquidità

La RBI sta giocando con troppe cose. Il suo compito principale è mantenere a galla la rupia, ma questo sta prosciugando la liquidità delle banche indiane. Al 12 gennaio, il sistema bancario era in deficit di 2.000 miliardi di rupie. A peggiorare la situazione, le scadenze fiscali per le società e l'indebitamento del mercato azionario hanno ulteriormente compresso la valuta locale.

L'anno scorso, la RBI ha ridotto l'uso ditracforward esteri, concentrandosi invece sulla stabilizzazione della rupia in patria. Ha funzionato per un po', ma il costo è stato brutale. Famiglie e imprese hanno avuto più difficoltà a reperire rupie e la liquidità si è prosciugata.

I rendimenti impliciti a tre mesi per il cambio dollaro-rupia sono scesi di 29 punti base, e i premi a sei mesi sono scesi di 21 punti base oggi. Questi rendimenti riflettono le aspettative del mercato sui tassi di interesse e sulla liquidità. Quando scendono, è un segnale che qualcosa non va.

La presa geopolitica su Modi

Se Modi volesse abbandonare il dollaro, la realtà geopolitica lo riporterebbe al suo posto. L'India fa affidamento sugli Stati Uniti per la difesa, la tecnologia e come contrappeso alla Cina. Essere in buoni rapporti con Washington significa restare fedeli al dollaro, che all'India piaccia o no.

I partiti di opposizione stanno usando il crollo della rupia come arma. Il Partito del Congresso non perde occasione per ricordare agli elettori che quando Modi entrò in carica nel 2014, la rupia era a 58,58 per dollaro.

La strategia "Cina più uno", che incoraggia le aziende globali a stabilirsi in India invece di affidarsi esclusivamente alla Cina, si basa sul fatto che l'India sia una destinazionetracper gli investimenti. Una rupia debole rende questa strategia difficile da vendere.

Il petrolio è il principale tallone d'Achille dell'India. Il paese importa l'85% del suo greggio e il Brent si attesta a 80,91 dollari al barile. Ogni volta che i prezzi del petrolio salgono, deficommerciale aumenta, l'inflazione aumenta e la rupia subisce un'altra batosta.

Goldman Sachs non è ottimista. I suoi analisti hanno previsto un rally del 5% del dollaro entro il 2025, alimentato daitrondati occupazionali e dalle politiche commerciali statunitensi. Si prevede che l'euro scenderà sotto la parità, raggiungendo quota 0,97 contro il dollaro in sei mesi.

Il dollaro australiano? Si prevede un calo a 0,62 centesimi di dollaro entro tre mesi. Chiaramente, l'India non è l'unica a soffrire sotto il dominio del dollaro, ma questo non conforta Modi.

Il sogno di dedollarizzazione dei BRICS

L'adesione dell'India ai BRICS è accompagnata da discussioni sulla riduzione della dipendenza dal dollaro. Russia, Cina e Brasile hanno tutte spinto per valute alternative, dopo le sanzioni statunitensi contro la Russia. Ma l'India? È cauta.

Nonostante le difficoltà, la rupia è stata una delle valute asiatiche con le migliori performance nel 2024, perdendo solo il 2,8% rispetto al dollaro. Ma non è una grande vittoria, visto che il dollaro continua a schiacciare tutto ciò che incontra sul suo cammino. La strategia a lungo termine di Modi sembra concentrarsi sulla sopravvivenza ora e sulle riforme in seguito.

L'economia statunitense è una forza inarrestabile. Solo a dicembre ha creato 256.000 posti di lavoro, superando di gran lunga le aspettative di 160.000. La Federal Reservepolitica restrittiva dellatron, rendendo la vita più difficile a tutte le altre valute.