L'S&P 500 chiude in verde mentre Wall Street ignora il dramma della Fed di Trump

L'S&P 500 ha chiuso in rialzo martedì mentre i mercati statunitensi hanno deciso di ignorare l'ultimo scontro del presidente Donald Trump con la Federal Reserve.

Wall Street ha rivolto la sua attenzione ai prossimi risultati di Nvidia. Secondo i dati di Bloomberg, l'S&P 500 è salito dello 0,41% chiudendo a 6.465,94, mentre il Nasdaq Composite è salito dello 0,44% a 21.544,27. Il Dow Jones Industrial Average ha aggiunto 135,60 punti, chiudendo a 45.418,07.

Trump ha giustificato il licenziamento di Cook accusandola di aver mentito in una domanda di mutuo, sebbene Cook abbia risposto pubblicamente che il presidente "non ha l'autorità" per rimuoverla dal consiglio della Fed. La Casa Bianca ha respinto la rivendicazione e si è mantenuta sul licenziamento, che ha scosso il mercato obbligazionario più di quanto abbia fatto quello azionario.

I rendimenti dei Treasury a lungo termine sono schizzati in alto, mentre quelli a breve termine sono scesi. I trader lo interpretano come un inasprimento della curva, il che significa che i tassi potrebbero scendere nel breve termine, ma nel tempo, una Fed politicizzata potrebbe aumentare il rischio di inflazione, spingendo i rendimenti a lungo termine verso l'alto. Il dollaro statunitense è scivolato, con l'Indice del Dollaro in calo dello 0,2%, riflettendo proprio questo spostamento nelle aspettative.

I trader si caricano di scommesse al ribasso sul VIX mentre la volatilità scompare

Mentre il rumore politico cresceva, i trader continuavano a scommettere sulla pace e sulla calma. La volatilità è scomparsa dai mercati e i fondi hedging si comportano come se fosse destinata a rimanere assente. Le scommesse al ribasso sull'Indice di Volatilità Cboe (VIX) si stanno accumulando.

Al 19 agosto, le posizioni nette short sui futures del VIX ammontavano a 92.786 contratti. È il livello più alto da settembre 2022, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission.

Questa posizione arriva pochi mesi dopo che una calma simile si è ritorciata contro. A febbraio, l'S&P 500 ha raggiunto un massimo prima che la turbolenza colpisse i mercati per le paure delle guerre commerciali in escalation di Trump e delle possibili conseguenze di una recessione. Di nuovo a luglio 2024, i trader hanno caricato short sul VIX. Poi ad agosto, il yen carry trade è crollato e ha scosso le attività globali. I dati del CFTC non coprono i prodotti scambiati in borsa o le strategie che combinano posizioni long e short, ma il rischio è chiaro. Le scommesse sulla volatilità sono pericolosamente affollate.

Tuttavia, il VIX è ancora sotto 15, il che rappresenta un calo del 24% rispetto alla sua media annuale. Questo minimo è stato raggiunto lo scorso venerdì dopo che il presidente della Fed, Jerome Powell, ha sostenuto un taglio dei tassi a settembre. Le azioni hanno risposto salendo, mantenendo il VIX soppresso. Ma più scende, più i trader potrebbero essere esposti se qualcosa dovesse cambiare le carte in tavola.

Il licenziamento di Cook richiama Nixon mentre i mercati lanciano segnali di allarme

La decisione di Trump di licenziare Cook ha scatenato confronti immediati con il presidente Richard Nixon, che nel 1972 fece forte pressione sul presidente della Fed Arthur Burns per allentare la politica monetaria in vista della sua rielezione. Craig Chan, capo della strategia FX presso Nomura, ha dichiarato che la mossa di Trump potrebbe "riconcentrare" gli investitori sul copione di Nixon.

Sebbene l'ambiente odierno includa tassi di cambio fluttuanti e flussi di criptovalute, Chan ha notato come in entrambi i casi il presidente abbia esercitato pressioni sulla Fed durante un anno elettorale.

Le conseguenze ai tempi di Nixon furono severe. L'ICE U.S. Dollar Index salì dello 0,5% dopo le elezioni del 1972, raggiunse il picco a gennaio, poi crollò dell'18% entro luglio 1973. Anche le azioni seguirono un modello simile. Il Dow salì del 6% da novembre a metà gennaio 1973, ma entro un anno scese del 19%.

Nel secondo anno, il calo raggiunse il 44%. Sul fronte dei bond, il rendimento del Treasury a 10 anni schizzò di 130 punti base, dal 6 novembre 1972 al 7 agosto 1973, toccando il 7,58%, ben al di sopra del livello del 4,3% del 2025.

Chan ha avvertito che, sebbene le dinamiche non siano identiche, non c'è più l'oro come standard e non esiste più la struttura di Bretton Woods, c'è comunque un copione per ciò che potrebbe andare storto.

E la reazione del mercato martedì ha mostrato quanto gli investitori continuino a fidarsi dell'indipendenza della Fed. Le azioni sono salite, ma il dollaro è scivolato dello 0,3%, portando il calo totale del 2025 a quasi il 10%. Anche i futures sull'oro sono saliti, poiché gli investitori si sono coperti contro una banca centrale politicizzata che potrebbe rimanere indietro sulla lotta all'inflazione.

Chan ha aggiunto che se gli investitori iniziassero a credere che la Fed abbia perso la sua indipendenza, ci sarebbero "rischi per un dollaro statunitense più debole".