Le scommesse elettorali di Wall Street affrontano un test ad alto rischio mentre l'economia globale trattiene il fiato

Wall Street è seduta su una polveriera mentre gli americani votano in una delle elezioni più strette della storia.

Qualcuno ricorda ancora come sono andate le cose nel 2016, quando Donald Trump ha scioccato il mondo, battendo Hillary Clinton per la poltrona ovale?

Quella notte, l'investitore miliardario Carl Icahn ha lasciato in fretta una festa per la vittoria nelle prime ore del mattino per piazzare una scommessa da un miliardo di dollari sulle azioni. È stato un disastro; i mercati crollavano, ma Icahn ha visto un'opportunità e ha puntato grosso, convinto che Trump avrebbe fatto impennare Wall Street. Aveva ragione!

E proprio ora, i mercati sono carichi di scommesse per un'altra vittoria di Trump. Ma a differenza del 2016, questa gara è più stretta che mai. I sondaggi oscillano avanti e indietro, e i mercati delle scommesse non riescono a decidere. In un certo momento, i mercati delle previsioni si sono orientati verso una vittoria di Trump, presupponendo che i suoi tagli alle tasse, i dazi e le misure protezionistiche avrebbero di nuovo sconvolto le cose.

Ma i nuovi sondaggi che mostrano Kamala Harris in ascesa hanno fatto ripensare tutto a Wall Street. Con due candidati molto diversi, ogni politica (sulle tasse, i dazi, le infrastrutture e le energie verdi) è in gioco.

Come potrebbe evolversi il "trade Trump" su Wall Street questa volta

Per chi ama i rischi, la solidità dell'economia e la posizione accomodante della Federal Reserve offrono un certo conforto, indipendentemente da chi vince. Ma Wall Street non ha dimenticato il "trade Trump" decollato nel 2016, in cui tutto, dalle azioni a piccola capitalizzazione alle criptovalute, è salito grazie ai tagli alle tasse di Trump e alle guerre commerciali.

Le scommesse pro-Trump, focalizzate sull'inflazione, sui tassi di interesse e persino sulle criptovalute, hanno avuto il loro momento. Ma quel slancio si è affievolito con i numeri dei sondaggi più stretti. E c'è un crescente punto interrogativo sul fatto che questi trade "sapore Trump" reggeranno anche se lui ottiene un'altra vittoria.

Citigroup vede come una questione aperta se gli stili di trading sensibili di Trump torneranno in auge se ritorna. Tutto dipende dal fatto che il Congresso degli Stati Uniti diventi repubblicano o rimanga diviso, il che stabilirà il tono per i prossimi quattro anni su tasse, spesa pubblica e misure favorevoli al mercato.

I grandi giocatori stanno aspettando di vedere se il GOP prende il controllo, il che potrebbe alimentare le idee di spesa per le infrastrutture di Trump e ridurre le restrizioni sui settori come il petrolio e il gas.

Un'altra cosa che Wall Street sta osservando? Un'elezione contestata. BlackRock ha avvertito che i mercati non sono preparati per il disastro che potrebbe derivare se non emerge un vincitore chiaro. E se ciò dovesse accadere, aspettatevi una seria turbolenza in ogni singolo mercato finanziario del mondo, incluse le criptovalute.

Mercati da osservare: dalle azioni alle auto elettriche

Analizziamo cosa è in gioco. Tutti gli occhi sono puntati sulle azioni, dove gli investitori sperano tipicamente in un rally post-elettorale una volta che la direzione delle politiche è chiara. Ma questa volta, le aspettative sono basse. L'S&P 500 è sceso lo scorso mese, sebbene sia su del 20% quest'anno.

Le azioni tecnologiche sono in gran parte responsabili dei guadagni, spingendo le valutazioni alle stelle. Citigroup afferma che i dati sulle opzioni mostrano che i trader si aspettano un'oscillazione dell'1,8% in entrambe le direzioni per l'S&P 500 subito dopo le elezioni. Ma le singole azioni e i settori saranno probabilmente quelli che subiranno le oscillazioni più ampie, proprio come abbiamo visto finora durante questa stagione elettorale.

Poi c'è l'indice di Goldman Sachs, che traccia gli investimenti legati a vittorie democratiche o repubblicane. Alla fine di ottobre, il paniere legato a Trump ha rallentato, mentre le azioni legate a Harris hanno guadagnato slancio.

Se Harris vince, potremmo vedere più forza nelle azioni delle energie pulite e nelle aziende legate ai veicoli elettrici (EV). La sua piattaforma favorisce i produttori di EV come Rivian e Lucid, nonché le aziende di ricarica per EV come ChargePoint e Blink Charging.

Le aziende che producono tecnologia solare sembrano destinate a beneficiare anche sotto un'amministrazione Harris. Nel frattempo, Trump ha detto che porrebbe fine alle politiche EV di Biden il suo primo giorno di ritorno in carica, mettendolo in contrasto con queste aziende.

Tesla, tuttavia, si trova in una posizione unica. Potrebbe vincere con entrambi i candidati. Tesla beneficia dell'Inflation Reduction Act di Harris, che potenzia il settore EV nel suo complesso. Ma con il sostegno aperto di Elon Musk, CEO di Tesla, a Trump, alcuni investitori pensano che una vittoria di Trump potrebbe dare una spinta anche all'impero di Musk.

E per quanto riguarda l'energia tradizionale? L'atteggiamento "drill, baby, drill" di Trump probabilmente porterebbe guadagni ai produttori di petrolio domestici, tra cui giganti come Baker Hughes, Exxon Mobil, ConocoPhillips e Halliburton. Wall Street vede queste aziende come chiari beneficiari se Trump torna al potere.

Poi c'è il marchio stesso dell'uomo — Trump Media & Technology Group, la sua impresa di social media. Con Trump in carica, questo titolo probabilmente schizzerebbe fino alla luna. Ci arriverebbe almeno molto vicino.

I dazi potrebbero essere di nuovo un grande punto. Bloomberg Intelligence stima una probabilità del 70% di nuovi dazi, indipendentemente da chi vince. Ma il record di Trump come l'uomo dei dazi auto-descritto significa rischi più elevati. Nike e Adidas, che fanno molto affidamento sulle forniture dalla Cina, saranno attentamente osservate, così come i marchi legati al Vietnam come Lululemon e Allbirds.

Le azioni a piccola capitalizzazione, che si affidano principalmente ai mercati domestici, probabilmente andrebbero meglio sotto Trump. Dennis DeBusschere di 22V Research ha detto: "Gli investitori si aspettano che le large cap guidino in tutti gli esiti elettorali tranne una vittoria totale repubblicana. Sotto una vittoria totale repubblicana, gli investitori pensano che le small cap guideranno".

Quindi, aspettati un forte focus sulle aziende più piccole se Trump riesce a ottenere sia la presidenza che il controllo del Congresso.

Obbligazioni tese, temendo una vittoria totale repubblicana

Il recente curriculum di Wall Street nel prevedere i tassi di interesse e l'economia? Non eccezionale. Eppure, questo non ha fermato gli speculatori dal riversarsi in trade guidati dall'inflazione mentre le probabilità di Trump sono cambiate. Una vittoria totale del GOP, con Trump e un Congresso repubblicano, farebbe scattare le campane d'allarme per gli investitori obbligazionari.

Gli strateghi di JPMorgan prevedono che una vittoria totale del GOP spingerebbe i rendimenti a 10 anni verso l'alto, con i tagli alle tasse e i dazi di Trump che allargherebbero il disavanzo fiscale e riporterebbero l'inflazione al rialzo. BNY Mellon ha dichiarato: "I mercati sono più preoccupati per una vittoria totale e la mancanza di controlli ed equilibri".

Dall'altro lato, se Harris vince con un Congresso diviso, c'è la possibilità di un rally di sollievo. Questo significherebbe un blocco a Washington, mantenendo la spesa governativa sotto controllo. Ma le opinioni sono divise su un governo democratico unitario.

JPMorgan afferma che porterebbe a una maggiore spesa e a rendimenti obbligazionari più alti. RBC Capital è in disaccordo, vedendo questo scenario come positivo per le obbligazioni a causa probabili aumenti delle tasse sulle società e di un ambiente meno "favorevole alle imprese", che attenuerebbe l'appetito per il rischio.

Ma ecco la cosa: nessuno è sicuro di quanto di una vittoria di Trump sia già precostituita nei prezzi. Il rendimento del Treasury a 10 anni è salito di mezzo punto percentuale al 4,3% dal taglio dei tassi della Fed di settembre. Ma con il rally sono arrivati dati economici forti, offuscando i confini su ciò che guida le aspettative degli investitori. La posizione della Federal Reserve rimane un jolly, con ulteriori tagli ai tassi di interesse potenzialmente fuori discussione.

Per colmo di sfortuna, questa mattina il dollaro USA è sceso dello 0,2% contro le principali valute globali mentre i sondaggi indicavano una gara stretta e alcuni trader hanno allentato le scommesse su Trump. 

I futures sulle azioni a New York lasciano intravedere guadagni modesti, con l'S&P 500 pronto ad aprire con un +0,2% e il Nasdaq 100 in rialzo dello 0,3%. I rendimenti del debito del governo degli Stati Uniti si sono mantenuti stabili al 4,31%, sebbene nelle ultime settimane si sia registrato un forte aumento in parte basato su un'prospettiva inflazionistica alimentata da Trump. Questa elezione è vista come un momento decisivo.