L'accordo sul debito degli Stati Uniti avrà un impatto limitato sui mercati

In quello che potrebbe essere visto come un respiro per i mercati finanziari, il Presidente degli Stati Uniti Joe Biden, insieme all'influente repubblicano Kevin McCarthy, ha raggiunto un accordo interinale per alleviare la crisi del tetto del debito di 31,4 trilioni di dollari, secondo fonti a conoscenza delle deliberazioni.

Tuttavia, questo potenziale patto deve superare l'approvazione del Congresso prima di inizio giugno per evitare un potenziale e catastrofico default del governo degli Stati Uniti.

Impatto sulla fiducia della Federal Reserve e sulla liquidità di mercato

Gli analisti di mercato sono ottimisti riguardo a questo sviluppo, con il direttore di KlarityFX Amo Sahota che opina che l'accordo potrebbe fornire alla Federal Reserve degli Stati Uniti maggiore fiducia per considerare ulteriori aumenti dei tassi.

Indipendentemente da ciò, questo potenziale vantaggio per gli investitori potrebbe essere fugace. Dopo un successo nell'accordo sul debito, si prevede che il Tesoro degli Stati Uniti rimpiazzerà rapidamente le sue riserve esaurite tramite l'emissione di bond, potenzialmente drenando centinaia di miliardi dal mercato.

"Questo sarà un sollievo per i mercati dei redditi fissi, ma il problema dei rendimenti dei Treasury in aumento rimane irrisolto a causa della prevista forte emissione di bond, note e titoli nei prossimi giorni mentre il Tesoro degli Stati Uniti rifornisce le sue liquidità", ha avvertito Thierry Wizman, stratega globale FX e tassi di interesse di Macquarie.

Si prevede che il successo nell'aumento del tetto del debito porterà all'emissione di circa 1,1 trilioni di dollari in nuovi Treasury bills entro i prossimi sette mesi, secondo le recenti stime di JPMorgan.

Questa somma, considerevole considerando il breve periodo, dovrebbe essere emessa agli attuali tassi di interesse elevati, portando a un ulteriore esaurimento delle riserve bancarie.

Ciò potrebbe esacerbare la già prevalente tendenza alle uscite di depositi, mettendo sotto pressione la liquidità e gonfiando i tassi sui prestiti e sui titoli a breve termine. Questi sviluppi potrebbero gravare sulle aziende che faticano nell'attuale clima di tassi di interesse elevati.

Esaurimento della liquidità e potenziale instabilità del mercato

Gli analisti hanno espresso preoccupazioni riguardo al potenziale impatto di questo spostamento di liquidità. Alex Lennard, direttore degli investimenti di Ruffer, ha avvertito che un'esodo di liquidità potrebbe rendere i mercati vulnerabili a crolli.

Facendo eco a questo sentimento, Mike Wilson, stratega azionario di Morgan Stanley, ha suggerito che l'emissione di titoli del Tesoro potrebbe catalizzare la correzione che hanno previsto, attingendo liquidità dal mercato.

Tuttavia, l'esaurimento della liquidità non è una certezza. I fondi comuni monetari potrebbero assorbire parzialmente l'emissione di T-bill, allontanandosi dal meccanismo di reverse repo overnight, dove gli operatori di mercato prestano denaro overnight alla Fed in cambio di titoli del Tesoro.

Daniel Krieter, direttore della strategia dei fixed income di BMO Capital Markets, ha dichiarato che tale scenario potrebbe garantire che i mercati finanziari più ampi subiscano solo impatti minimi.

Tuttavia, se l'esaurimento della liquidità deriva dalle riserve bancarie, potrebbe potenzialmente influenzare le attività rischiose, specialmente in un momento di elevata incertezza nel settore finanziario.

C'è timore tra gli addetti ai lavori che i mercati finanziari possano aver sottovalutato il rischio di un esaurimento della liquidità dalle riserve bancarie. I bond investment-grade e junk hanno registrato un trend positivo o un'espansione minima da gennaio, nonostante il potenziale restringimento della liquidità dovuto a una probabile impennata nell'emissione di T-bill.

Come ha avvertito Scott Schulte, managing director del gruppo debt capital markets di Citigroup, "Le attività rischiose probabilmente non hanno ancora completamente precostituito l'impatto potenziale del restringimento della liquidità nel sistema attraverso un'abbondante emissione di T-bill."

I mercati sperano in una risoluzione dello stallo sul tetto del debito senza significative interruzioni, ma come ha cautamente avvertito Maureen O’Connor, responsabile globale dell'high-grade debt syndicate di Wells Fargo, si tratta di una strategia rischiosa.

Se Washington non dovesse fornire la risoluzione anticipata entro la prossima settimana, potrebbe insorgere una volatilità di mercato.