L'accordo sul debito degli Stati Uniti avrà un impatto limitato sui mercati

In quella che potrebbe essere vista come una tregua per i mercati finanziari, il presidente degli Stati Unitident Biden, insieme all'influente repubblicano Kevin McCarthy, ha raggiunto un accordo provvisorio per allentare la tensione sul tetto del debito di 31.400 miliardi di dollari, secondo fonti interne a conoscenza delle discussioni.

Tuttavia, questo potenziale patto dovrà superare l'approvazione del Congresso prima dell'inizio di giugno, per evitare un potenziale e catastrofico default del governo degli Stati Uniti.

Impatto sulla fiducia della Federal Reserve e sulla liquidità del mercato

Gli analisti di mercato sono ottimisti riguardo a questo sviluppo e il direttore di KlarityFX, Amo Sahota, ritiene che l'accordo potrebbe dare alla Federal Reserve statunitense maggiore fiducia per valutare ulteriori aumenti dei tassi.

In ogni caso, questo potenziale vantaggio per gli investitori potrebbe essere passeggero. A seguito di un accordo sul debito concluso con successo, si prevede che il Tesoro statunitense ricostituirà rapidamente le sue riserve esaurite tramite l'emissione di obbligazioni, sottraendo potenzialmente centinaia di miliardi di dollari al mercato.

"Questo rappresenterà un sollievo per i mercati del reddito fisso, ma la questione dell'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro resta irrisolta a causa della prevista emissione massiccia di obbligazioni, cambiali e buoni del Tesoro nelle prossime settimane, mentre il Tesoro statunitense rifornisce la sua cash", ha avvertito Thierry Wizman, stratega globale per i tassi di interesse e i cambi di Macquarie.

Secondo recenti stime di JPMorgan, si prevede che l'innalzamento del tetto del debito porterà all'emissione di circa 1,1 trilioni di dollari in nuovi buoni del Tesoro entro i prossimi sette mesi.

Si prevede che tale importo, considerevole se si considera il breve periodo, verrà emesso agli attuali elevati tassi di interesse, determinando un ulteriore drenaggio delle riserve bancarie.

Ciò potrebbe accentuare la tendenza già prevalente ai deflussi di depositi, esercitando pressione sulla liquidità e gonfiando i tassi su prestiti e obbligazioni a breve termine. Questi sviluppi potrebbero gravare sulle aziende in difficoltà nell'attuale contesto di tassi di interesse elevati.

Drenaggio di liquidità e potenziale instabilità del mercato

Gli analisti hanno espresso preoccupazione per il potenziale impatto di questo spostamento di liquidità. Il direttore degli investimenti di Ruffer, Alex Lennard, ha avvertito che un esodo di liquidità potrebbe esporre i mercati al rischio di crollo.

Facendo eco a questo sentimento, Mike Wilson, stratega azionario di Morgan Stanley, ha suggerito che l'emissione di buoni del Tesoro potrebbe catalizzare la correzione da loro prevista, attingendo liquidità dal mercato.

Tuttavia, il drenaggio di liquidità non è scontato. I fondi comuni di investimento del mercato monetario potrebbero assorbire parzialmente l'emissione di buoni del Tesoro, abbandonando il sistema di pronti contro termine overnight, in cui gli operatori di mercato prestano cash alla Fed durante la notte in cambio di titoli del Tesoro.

Daniel Krieter, direttore della strategia a reddito fisso di BMO Capital Markets, ha affermato che uno scenario del genere potrebbe garantire che i mercati finanziari più ampi subiscano solo impatti minimi.

Tuttavia, se il drenaggio di liquidità deriva dalle riserve delle banche, potrebbe potenzialmente avere ripercussioni sulle attività rischiose, soprattutto in un periodo di elevata incertezza nel settore finanziario.

Tra gli ambienti bancari si teme che i mercati finanziari possano aver sottovalutato il rischio di un drenaggio di liquidità dalle riserve bancarie. Le obbligazioni investment grade e quelle spazzatura hanno registrato un andamento positivo o un minimo ampliamento da gennaio, nonostante il potenziale restringimento della liquidità dovuto a un probabile aumento delle emissioni di buoni del Tesoro.

Come ha avvertito Scott Schulte, amministratore delegato del gruppo mercati dei capitali di debito di Citigroup, "probabilmente le attività rischiose non hanno ancora pienamente scontato il potenziale impatto del restringimento della liquidità nel sistema dovuto all'abbondanza di emissioni di buoni del Tesoro".

I mercati sperano in una risoluzione della situazione di stallo relativa al tetto del debito senza interruzioni significative, ma come ha avvertito Maureen O'Connor, responsabile globale del sindacato del debito di alta qualità di Wells Fargo, si tratta di una strategia rischiosa.

Se Washington non riuscirà a raggiungere la risoluzione prevista entro la prossima settimana, potrebbe verificarsi una volatilità del mercato.