Comprendere il mondo sempre più intricato dello staking, del restaking e del liquid restaking nel DeFi

Lo staking è diventato una delle opzioni più popolari per gli utenti di criptovalute che desiderano investire i propri asset digitali e generare un reddito passivo. Quando si effettua uno staking, gli utenti inviano fondi a uno smart contract per partecipare alla validazione delle transazioni sulle blockchain proof-of-stake, guadagnando il token nativo della rete come ricompensa.

Esistono numerosi blockchain PoS che supportano lo staking, tra cui Solana, BNB, Cardano e Avalanche, ma nessuna è più popolare di Ethereum, la principale rete mondiale per smart contract, che attualmente vanta oltre 45,5 miliardi di dollari in valore totale bloccato.

Questo numero evidenzia il forte richiamo dello staking, che offre forse il modo più semplice per tutti gli utenti di criptovalute di generare un reddito passivo. Tuttavia, man mano che la popolarità del concetto si è diffusa, è diventato rapidamente evidente per i praticanti più esperti della finanza decentralizzata (DeFi) che presenta anche limitazioni piuttosto significative.

Dopotutto, lo staking comporta il "blocco" dei propri token in uno smart contract per un periodo determinato, il che significa che non possono essere prelevati fino alla scadenza di tale periodo. Anche a quel punto, il processo di "unstake" prevede un periodo di attesa fino a due settimane su alcune reti. Peggio ancora, durante il tempo in cui i token sono bloccati, l'investitore diventa effettivamente "illiquido".

Ciò si è rivelato una fonte di frustrazione per molti investitori nel mondo dinamico delle criptovalute, poiché significa che non hanno l'opportunità di sfruttare altre opportunità DeFi man mano che emergono.

Restaking dei token

È stata proprio questa frustrazione a dare origine al concetto di "restaking", che introduce maggiore flessibilità nello staking consentendo agli investitori di riutilizzare i loro token già bloccati per ottenere ulteriori ricompense tramite altri protocolli. Il restaking fornisce inoltre un meccanismo affinché altre applicazioni decentralizzate possano ereditare la sicurezza di Ethereum.

Con il restaking, l'utente continua a bloccare i propri token ETH in uno smart contract come prima, ma invece di rimanere a mani vuote, riceve un token diverso che rappresenta i fondi bloccati. Asset digitali come "Staked ETH" o stETH sono essenzialmente una sorta di ricevuta di deposito e offrono agli investitori la possibilità di stakeare altrove o partecipare a pool di liquidità per piattaforme di scambio decentralizzate e protocolli di lending e borrowing. In questo modo, possono effettivamente raddoppiare le loro ricompense.

L'esempio più noto di piattaforma di restaking è EigenLayer, che rende possibile garantire servizi validati attivamente (AVS) costruiti su Ethereum.

Il restaking offre molteplici vantaggi all'ecosistema crypto, consentendo agli sviluppatori di migliorare la sicurezza delle loro dApp e agli investitori di utilizzare il capitale già stakeato, massimizzando così l'efficienza di tali depositi. È una situazione vincente per tutti i soggetti coinvolti, ma nonostante ciò, gli investitori DeFi non erano soddisfatti di fermarsi qui.

Liquid restaking tokens

Basandosi sul restaking, il settore DeFi ha introdotto un'altra innovazione nel "liquid restaking", che in modo confuso consente a chi effettua il restaking di ricevere un terzo tipo di asset, ovvero un liquid restaking token (LRT).

Pertanto, gli utenti che effettuano lo stake e poi il restaking dei propri asset possono prendere i loro LRT e utilizzare questi token per una terza volta per aumentare ulteriormente le potenziali ricompense.

Stakando un derivato ETH come stETH su piattaforme quali KelpDAO, Ether.Fi o Puffer, gli investitori ricevono un LRT che può essere nuovamente reinvestito in altri protocolli DeFi, massimizzando ulteriormente il loro rendimento.

Il liquid restaking offre ulteriori vantaggi agli utenti, come la selezione automatica dell'AVS su cui stakeare i token restaked. Inoltre, elimina il periodo di raffreddamento per chi desidera disstake e restake altrove, garantendo agli investitori la flessibilità di uscire e entrare in nuove posizioni a velocità fulminea.

L'emergente settore del liquid restaking è attualmente dominato da Ether.fi e dal suo LRT eETH, con una quota di mercato superiore al 50%, ma non è di certo l'unica opzione disponibile per gli investitori. Tra le alternative figurano pufETH di Puffer Finance, rswETH di Swell e i token stETH di Lido.

Un quarto del token

Potresti pensare che la maggior parte degli investitori DeFi sia già soddisfatta dalla possibilità di triplicare le proprie ricompense tramite staking, restaking e liquid restaking, ma il mondo DeFi riguarda l'esplorazione di opportunità e c'è sempre spazio per ulteriore innovazione.

Ecco arrivare Kelp DAO, che si basa sul liquid restaking per offrire agli investitori un quarto tipo di token. Questa volta, però, non si tratta di un LRT stakeato o simile. Invece, Kelp DAO fornisce agli utenti i token KEP che rappresentano i punti EigenLayer assegnati agli utenti per aver restaked i propri token derivati ETH.

Per chi è confuso, è ora di fare un passo indietro. Un vantaggio del restaking su EigenLayer (che avviene dopo lo staking iniziale ma prima dello staking liquido) è che l'utente può anche ricevere i cosiddetti "punti EigenLayer". I punti vengono emessi in sostituzione delle ricompense in criptovaluta, poiché EigenLayer non ha ancora lanciato il proprio token di ricompensa. Gli utenti potranno infine riscattare quei punti per il token nativo di EigenLayer quando verrà finalmente lanciato, ma nel frattempo sono solo "punti" e quindi non sono davvero molto utili. Questo ci riporta al vecchio problema della illiquidità, che è da evitare per chiunque sia coinvolto nel mondo sempre più confuso dello staking DeFi.  

Con i suoi token KEP, Kelp DAO sta essenzialmente tokenizzando anticipatamente i punti EigenLayer, rendendoli liquidi in modo da poter essere utilizzati in altri protocolli DeFi. Di conseguenza, gli utenti possono effettuare restaking di token come ETHx, stETH e wBETH su EigenLayer e ricevere sia i token LRT che i token KEP.

Ancora una volta, questo apre le porte agli investitori che desiderano massimizzare ulteriormente il loro potenziale di guadagno. Nel momento in cui ricevono i token KEP, gli investitori possono scambiarli su un DEX per qualcos'altro o trovare un altro protocollo DeFi che li supporti in qualche modo, ad esempio attraverso strumenti di liquidità.  

Può succedere qualcosa di sbagliato?

L'ascesa del restaking e del liquid restaking, seguita dalla nuova iniziativa di Kelp DAO, ha suscitato allarme. Molti critici hanno avvertito che il liquid restaking è estremamente speculativo e che l'intero mercato potrebbe crollare, facendo precipitare il valore di ogni LRT.

EigenLayer potrebbe anche risultare deludente. L'intera struttura si basa sull'idea di ricompense promesse, ma se queste non saranno redditizie come molti investitori sperano, potrebbe innescarsi un'ondata di utenti che ritirano i propri token e depositano i fondi in altri protocolli di restaking. Considerando che ogni protocollo di liquid restaking è costruito sopra EigenLayer, non è difficile immaginare le possibili implicazioni nel caso in cui le sue ricompense non soddisfino le aspettative.

Peggio ancora, esiste la possibilità che EigenLayer stesso non lanci mai un token. Il progetto sembra solido ed è stato realizzato da un team onesto ed esperto, ma nel settore crypto non si può mai dire 'mai'. Un rischio notevole è che i punti EigenLayer non vengano distribuiti su una blockchain, quindi manca trasparenza riguardo al numero di punti emessi.

Considerazioni finali

Nonostante questi rischi, l'entusiasmo per il liquid restaking ha riacceso l'interesse sul potenziale della DeFi di offrire ricompense davvero lucrose, rappresentando un ottimo esempio dell'innovazione incessante osservata nell'industria crypto.

Vale la pena ribadire i benefici che il restaking e il liquid restaking apportano all'ecosistema Ethereum più ampio, offrendo una sicurezza molto maggiore alle dApp e approfondendone l'integrazione con le blockchain su cui operano.

Il liquid restaking migliora la liquidità e amplia l'efficienza del capitale per gli investitori, aumentando al contempo la sicurezza per gli sviluppatori di dApp; questi benefici potrebbero essere sufficienti a sostenere un ecosistema sempre più complesso.