- Trump sta nuovamente legando la sua presidenza all'S&P 500, rendendo il mercato azionario un punto focale mentre si prepara per un secondo mandato.
- Dopo le elezioni, Wall Street ha versato 56 miliardi di dollari in azioni statunitensi, ma dazi, tagli alle tasse e deficit crescenti rappresentano rischi significativi.
- La crescita degli utili aziendali è in rallentamento e le valutazioni elevate rendono l'S&P 500 vulnerabile senza ulteriori tagli ai tassi da parte della Fed.
Donald Trump ha sempre trattato il mercato azionario come il suo tabellone personale. Già nel suo primo mandato, usava ogni massimo dell'S&P 500 come una vittoria, vantandosi dei 401(k) e spingendo gli americani ad acquistare durante i cali ogni volta che il mercato vacillava.
Ha persino accusato il presidente della Fed Jerome Powell per i ribassi e, secondo quanto riportato, ha considerato di licenziarlo in un certo momento. Ora, mentre si prepara per un secondo mandato, sta rendendo l'S&P 500 il fulcro della sua agenda economica di nuovo.
Per Wall Street, questo è buono e cattivo. Gli investitori che hanno goduto della sbalorditiva crescita del 50% dell'S&P 500 dall'inizio del 2023 sono ottimisti sul fatto che l'ossessione di Trump per il mercato manterrà vivo il trend rialzista. Ma non sono ciechi ai rischi.
I piani economici di Trump hanno un prezzo pesante: dazi, tagli alle tasse per le corporation e una linea dura sull'immigrazione. Gli strateghi stanno già suonando l'allarme su inflazione, crescita più lenta e un deficit di bilancio in espansione.
Wall Street torna a inondare le azioni dopo le elezioni
La vittoria elettorale di Trump il 5 novembre ha acceso un fuoco sotto i mercati. L'S&P 500 ha registrato la sua migliore sessione post-Election Day di sempre, con 56 miliardi di dollari fluiti nei fondi azionari statunitensi in una singola settimana. È stato il maggiore afflusso da marzo, secondo gli strateghi di Bank of America.
Il Nasdaq 100 e il Dow si sono uniti al rally, con tutti e tre i principali indici che hanno raggiunto massimi storici, anche se hanno registrato un leggero ritracciamento negli ultimi tre giorni.
Il rally è impressionante, specialmente considerando che le politiche di Trump non sono esattamente musica per le orecchie degli investitori. Le sue proposte includono dazi che vanno dal 10% al 20% su tutte le importazioni, con una tassa ancora più elevata del 60% sulle merci provenienti dalla Cina.
Gli economisti di UBS dicono che queste misure potrebbero tagliare i profitti dell'S&P 500 del 10% e causare un ritracciamento generale del mercato. Gli analisti di Barclays avvertono che il dazio universale potrebbe ridurre del 3,2% gli utili entro il 2025.
Le aziende che dipendono dalle importazioni stanno già sentendo la pressione. L'indice Nasdaq Golden Dragon China, che traccia le società quotate negli Stati Uniti con significativi affari in Cina, è sceso dell'8,9% dall'Election Day.
Nel frattempo, grandi nomi come Coca-Cola, PepsiCo e Hasbro sono in calo dal 5,5% al 7%. Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, pensa che Trump procederà con cautela qui. Parlando al Vertice dei CEO dell'APEC, ha detto che crede che il presidente eletto eviterà di far crollare il mercato con le sue politiche commerciali.
Detto questo, la storia di Trump con i dazi è stata imprevedibile. Nel suo primo mandato, li usava spesso come pedine di contrattazione, imponendoli e ritirandoli in base alle reazioni del mercato.
Questo non è 2017 di nuovo
I confronti con il primo mandato di Trump sono tentanti ma fuorvianti. L'economia è cambiata drasticamente. Quando Trump ha preso possesso della carica nel 2017, l'S&P 500 aveva appena terminato un modesto guadagno del 9,5% nel 2016. I tassi di interesse erano praticamente zero e la politica fiscale aveva spazio per crescere.
Passiamo ai giorni nostri e la situazione è nettamente diversa. L'S&P 500 è stato in una corsa di due anni, salendo del 53% dalla fine del 2022, con oltre 50 massimi storici solo nel 2024. I tassi di interesse sono ora tra il 4,5% e il 4,75%, e la Federal Reserve è meno incline a tagliare di nuovo quest'anno.
Marko Papic, stratega geopolitico capo di BCA Research, crede che il secondo mandato di Trump non rispecchierà il primo. "Trump 2.0 limiterà l'immigrazione e la politica fiscale", ha scritto, sottolineando che i due motori del vantaggio economico americano—confini aperti e spesa aggressiva—sono ora vincolati.
Senza un massiccio pacchetto di stimoli come il taglio fiscale da 1,5 trilioni di dollari e la spesa folle da 1,3 trilioni di dollari che ha scatenato nel suo primo mandato, la capacità di Trump di alimentare la crescita è limitata.
Il mercato obbligazionario sta già lanciando segnali di allarme. I trader scommettono su un ribasso dei Treasury, anticipando deficit più elevati e un'inflazione crescente sotto la supervisione di Trump. Se i rendimenti obbligazionari schizzano, potrebbe togliere il fiato alle azioni.
Crescita degli utili: una lama a doppio taglio
Gli utili aziendali sono stati la spina dorsale del rally decennale del mercato, ma le prospettive si stanno offuscando. Bloomberg Intelligence dati mostra che il momentum delle revisioni degli utili, una misura degli aggiustamenti verso l'alto rispetto a quelli verso il basso delle previsioni di profitto, è diventato negativo. Questo è il suo secondo livello peggiore in un anno, un chiaro segno che l'ottimismo si sta affievolendo.
Le aziende dell'S&P 500 hanno effettivamente registrato un aumento degli utili dell'8,5% nel terzo trimestre, superando le prime proiezioni del 4,2%, ma il futuro non è così luminoso. Gli analisti si aspettano che gli utili crescano solo del 15% annualmente nel 2025, rispetto all'8% di quest'anno. Questo sembra decente finché non si considera la recessione degli utili che è terminata lo scorso anno è stata sia lunga che superficiale—un calo di soli 13% rispetto al tipico 26% visto nelle passate fasi di contrazione.
Le aziende sono anche riluttanti a fornire indicazioni. Con le politiche della Federal Reserve in flux, l'economia cinese in stallo e la politica fiscale incerta, la sfera di cristallo è nebbiosa. Mike Wilson, stratega capo delle azioni statunitensi di Morgan Stanley, ha notato che molte aziende hanno evitato di commentare le proiezioni per il 2025, lasciando gli analisti al buio.
Le aziende energetiche e dei materiali stanno subendo il peso di questa incertezza. Il calo dei prezzi del greggio ha costretto gli analisti a tagliare le previsioni di utili per il settore. Escludendo l'energia, gli utili dell'S&P 500 dovrebbero crescere di circa l'11% anno su anno nel terzo trimestre.
Gli investitori faticano a trovare un equilibrio mentre Trump torna alla Oval Office. Resta da vedere cosa finirà effettivamente per fare una volta che sarà lì.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
