I rendimenti dei Treasury USA si mantengono stabili per la terza settimana consecutiva di aste Treasury deboli

I dati di mercato hanno mostrato cambiamenti minimi o trascurabili nei rendimenti dei Treasury USA mentre gli investitori continuavano a valutare l'impatto dei dazi per la terza settimana consecutiva di aste Treasury deboli. Il rendimento del Treasury a 2 anni ha guadagnato punti base trascurabili salendo al 3,741%, mentre il rendimento a 10 anni è aumentato di 0,008 bps al 4,25%. Il rendimento a 30 anni è salito leggermente di oltre un punto base a ~4,83%.

I rendimenti dei Treasury sono rimasti quasi invariati mentre gli investitori faticavano a “dare un senso a segnali contrastanti” in mezzo ai rischi inflazionistici persistenti e a un'economia indebolita. Il rendimento a 10 anni era bloccato perché gli investitori non riuscivano a decidere tra il rischio maggiore di un’inflazione “indotta dai dazi” che impediva i tagli ai tassi e una “debolezza economica” che li richiedeva.

Gli analisti di mercato hanno anche notato che i current cambiamenti nel rendimento dei Treasury a 30 anni segnalavano una domanda debole per i “titoli a reddito fisso.”

Jurrien Timmer, Direttore della Macro presso Fidelity, ha recentemente affermato che il deludente rapporto sull'occupazione del 1 agosto ha impattato la domanda di “asset sicuri”, inclusi i Treasury. Ha notato che ogni calo del rendimento a 10 anni è stato di breve durata dal 2022. Timmer ha osservato che la “molla avvitata” del rendimento a 10 anni ha continuato a “lavorare”.

Hou dice che gli investitori stanno digerendo una settimana intensa

Steve Hou, ricercatore Quant presso Bloomberg, ha detto che gli investitori avevano impiegato “qualche giorno per digerire una settimana intensa.” Secondo Hou, le azioni della Fed e le paure sui dazi erano tra le principali ragioni per cui gli investitori avevano rallentato. Gli investitori hanno anche reagito al rapporto “sorprendente” di luglio sui nonfarm payrolls USA. 

La settimana ha visto anche il presidente Trump annunciare la possibile nomina di Stephen Miran, Presidente del Consiglio dei Consulenti Economici, al Consiglio dei Governatori della Fed. Miran è destinato a sostituire Adriana Kugler, che si è dimessa il 1 agosto. Resterà in carica per il periodo restante fino al 31 gennaio 2026. 

Si prevede che Trump nominerà anche una “vicepresidente ombra” per sostituire Jerome Powell alla Federal Reserve. Il nuovo presidente agirà probabilmente nell'interesse di Trump nel consiglio della Fed, incluso il taglio dei tassi. 

“Nel frattempo, continueremo a cercare un sostituto permanente.”

–Donald Trump, Presidente degli Stati Uniti       

In precedenza, i rendimenti dei Treasury USA erano saliti leggermente dopo che Trump aveva annunciato la tregua dei dazi di 90 giorni. Gli investitori hanno anche monitorato gli sviluppi dopo che Trump aveva aumentato i dazi su diversi paesi dal 10% al 41% attraverso un ordine esecutivo. Tuttavia, gli osservatori del mercato si aspettano “poche sorprese” dai dati economici questa settimana.

Kaplan dubita che il Treasury a 10 anni sia ancora un ‘rifugio sicuro’

Rob Kaplan, Vicepresidente presso Goldman Sachs, ha messo in discussione se il bond Treasury a 10 anni fosse ancora un rifugio sicuro per gli investitori. Ha sottolineato che non sta “agendo esattamente in questo modo” negli ultimi mesi. Kaplan ha osservato un aumento delle preoccupazioni per il deficit nei Treasury USA a scadenza più lunga. 

Jan Hatzius, capo economista presso Goldman Sachs, ha detto che il tasso del Treasury a 10 anni si allineava con il trend di crescita dell'economia USA. Ha aggiunto che questo implicava che gli USA potessero permettersi solo “un deficit molto più piccolo.”

Tuttavia, Ashok Varadhan, co-Capo di Global Banking & Markets presso Goldman Sachs, ha osservato che i rendimenti dei Treasury USA erano saliti abbastanza da attrarre investitori privati. Ha notato che non erano più costosi, aggiungendo che il “debito sovrano” era a un livello che attirava capitale privato. Varadhan si aspetta che la curva dei rendimenti dei Treasury USA si “appiattisca” (steepen).  

Jens Sorensen, Capo Analista presso Danske Bank, ha detto questa settimana che i Treasury USA si sono mossi in modo modesto durante le ore asiatiche. La curva tra i rendimenti a 10 anni e 2 anni è rimasta invertita, sebbene un lieve appiattimento avesse iniziato a sollevare domande. Tuttavia, le vendite di obbligazioni di questa settimana servirebbero da “test di verità” se la domanda si mantiene.