Il mercato azionario statunitense sembra determinato a sfidare la Federal Reserve. Mentre la Fed ha tagliato i tassi di interesse di un totale di 100 punti base da settembre, il rendimento dei titoli del Tesoro decennali è schizzato esattamente della stessa cifra.
I rendimenti si attestano ora al 4,60%, in rialzo rispetto al 3,60% precedente, sfidando gli sforzi della Fed e lasciando gli analisti perplessi. Si tratta della più netta discrepanza tra l'andamento del mercato e la politica della Fed nella storia. Il rendimento dei titoli decennali è ora al massimo da maggio, dimostrando ancora una volta che i tagli dei tassi non sempre comportano minori costi di finanziamento.
E i mutuatari ne risentono. I tassi sui mutui trentennali sono saliti al 7,10%, rispetto al 6,15% di soli tre mesi fa. Per una casa media del valore di 420.400 dollari, si tratta di 400 dollari in più al mese che escono dal portafoglio degli acquirenti.
L'inflazione colpisce duramente, i mercati non se ne preoccupano
Se vi state chiedendo perché i tagli dei tassi della Fed non stiano facendo scendere i rendimenti, la risposta è semplice: l'inflazione è tornata. L'indice dei prezzi al consumo core annualizzato a 3 mesi si sta avvicinando al 4%, con i dati PCE, PPI e CPI che mostrano tutti un aumento costante. E questo senza considerare eventuali dazi o tagli fiscali futuri.
Alla riunione della Fed di novembre, quando gli è stato chiesto di questa disconnessione del mercato, il presidente Jerome Powell ha affermato: "Sono i cambiamenti sostanziali nelle condizioni finanziarie che durano... e non lo sappiamo". Ebbene, sei settimane dopo, il rendimento a 10 anni continua a salire.
A gettare benzina sul fuoco, l'indice del dollaro statunitense (DXY) ha toccato il massimo degli ultimi 25 mesi, balzando di quasi l'8% da ottobre. Un dollaro ora vale 1,44 dollari canadesi, un livello mai visto negli ultimi vent'anni.
La morsa dell'inflazione si sta stringendo ovunque, ma il mercato obbligazionario è concentrato su un parametro: l'inflazione PCE Supercore. L'inflazione PCE Supercore annualizzata a un mese si avvicina al 5% e il dato principale è tornato sopra il 3,5%.
Una strada caotica verso il 2025
Con un'inflazione più elevata del previsto, le aspettative per il 2025 stanno cambiando rapidamente. Solo pochi mesi fa, i mercati prevedevano quattro tagli dei tassi per l'anno. Ora ne prevedono solo due, e c'è una probabilità del 21% che la Fed non tagli affatto i tassi.
Il primo taglio non sarà nemmeno previsto prima di maggio 2025, che sembra un'eternità. Nel frattempo, il mercato azionario è in preda a una frenesia di acquisti. Dal giorno delle elezioni, la cifra record di 140 miliardi di dollari è confluita nelle azioni statunitensi.
Gli investitori esteri e nazionali stanno raddoppiando gli investimenti nonostante gli allarmi sull'inflazione e la riduzione della svolta della Fed. Se questo sembra sconsiderato, è perché probabilmente lo è.
I dati sul mercato del lavoro contribuiscono al caos. Le richieste di sussidio di disoccupazione settimanali hanno raggiunto quota 219.000 nella settimana conclusasi il 21 dicembre, appena al di sotto del periodo precedente e delle 225.000 previste. Ma ecco il punto: le richieste in corso, che sono in ritardo di una settimana, sono salite a 1,91 milioni, il livello più alto da novembre 2021.
La Fed, da parte sua, non rinuncia alle sue previsioni caute. Powell ha affermato: "È una questione di buon senso pensare che quando il percorso è incerto si vada un po' più piano. Non è diverso dal guidare in una notte nebbiosa o dall'entrare in una stanza buia piena di mobili. Basta rallentare"
