L'S&P 500 si avvia verso un periodo storicamente difficile dopo il miglior rally dal 2020

L'indice S&P 500 sta entrando in quella che è stata la sua fase più difficile del calendario, subito dopo aver registrato un'impennata del 28% negli ultimi 75 giorni di negoziazione, il rally più grande dalla ripresa dovuta alla pandemia nel 2020.

Ma ora è agosto, e Wall Street sa che è qui che le cose di solito si fanno instabili. Secondo i dati Bloomberg, l'indice ha registrato un calo medio dello 0,7% sia ad agosto che a settembre negli ultimi 30 anni. Questo dato è in netto contrasto con i guadagni medi mensili dell'1,1% registrati nel resto dell'anno.

Questo schema di recessione si verifica ogni anno in questo periodo, quando gli investitori istituzionali tornano dall'estate, rivalutano i loro portafogli e iniziano a prepararsi per il successivo ciclo fiscale.

Questo rallentamento stagionale si sta ora scontrando con alcuni importanti eventi all'orizzonte. Mercoledì, la Federal Reserve dovrebbe fornire un aggiornamento significativo. Tutti stanno osservando Jerome Powell per vedere se accenna a tagli dei tassi di interesse o se rinvia nuovamente eventuali decisioni.

Il mercato desidera chiarezza, ma come ha affermato: "Se Powell segnalasse che non ci saranno tagli dei tassi nel prossimo futuro, gli operatori rimarrebbero delusi e ciò potrebbe innescare una breve ondata di vendite". Ha inoltre avvertito che qualsiasi notizia economica negativa in questo momento potrebbe facilmente trascinare al ribasso il mercato azionario.

I gestori patrimoniali cambiano posizione in vista della riunione della Fed

Anche se l'S&P 500 ha appena dato il via atroncorsa, c'è ancora nervosismo sulla sua durata. JPMorgan Asset Management ha affermato che si tratta del rally più netto in un periodo simile dal periodo successivo al crollo del 2020.

I guadagni sono stati in gran parte favoriti da un rallentamento delladent Donald Trump politica tariffaria, che in precedenza aveva mandato in tilt i mercati. Ma la tregua potrebbe non durare. Qualsiasi nuova pressione derivante da dazi, utili deludenti o dati economici deboli potrebbe ribaltare l'attuale clima economico in pochi secondi.

Agosto e settembre sono i mesi in cui i fondi comuni di investimento iniziano a compensare le perdite per ridurre le imposte sulle plusvalenze, le aziende rivedono i bilanci dell'anno successivo e gli investitori al dettaglio tendono a puntare sul sicuro. Deutsche Bank afferma che l'esposizione azionaria è leggermente sovrappesata, ma lascia comunque spazio a nuovi acquisti.

Un sondaggio della National Association of Active Investment Managers ha rilevato che le allocazioni azionarie negli Stati Uniti sono state ridotte ai livelli visti l'ultima volta a fine maggio, il che dimostra una certa cautela.

Allo stesso tempo, i consulenti di trading sulle materie prime, che di solito seguono l'andamento dei prezzi, detengono posizioni azionarie lunghe nel 94° percentile. Si tratta del livello più alto da gennaio 2020. Tuttavia, Kevin Murphy di Deutsche Bank ha sottolineato che, se da un lato questo suggerisce fiducia, dall'altro aumenta il rischio di rapide vendite in caso di inversione di tendenza.

I fondi speculativi long-short registrano rendimenti poiché la volatilità stimola la selezione dei titoli

A parte i movimenti degli indici, gli hedge fund stanno vivendo un anno diverso. I fondi azionari long-short, che puntano su vincitori e vinti, stanno attirando nuovi capitali degli investitori dopo quasi un decennio di deflussi. Hedge Fund Research ha riportato afflussi per 10 miliardi di dollari nei primi sei mesi del 2025, dopo 120 miliardi di dollari di riscatti dal 2016.

Questo nuovo slancio segue itronguadagni registrati dai principali operatori del settore. TCI di Chris Hohn, Egerton di John Armitage e Kintbury Capital hanno tutti registrato rendimenti a doppia cifra nella prima metà dell'anno. Gli investitori, desiderosi di andare oltre la semplice esposizione agli indici, sono stati attratti da queste strategie durante le recenti oscillazioni di mercato causate dalla politica tariffaria di Trump, nota come "Liberation Day", ad aprile.

Il calo dell'indice S&P 500 all'inizio di quest'anno ha offerto maggiori opportunità ai gestori attivi. La strategia long-short ha registrato un rendimento del 3,5% a giugno e un rialzo del 9,2% su base annua, secondo i dati di PivotalPath. Alcuni fondi hanno addirittura sovraperformato questa performance.

Negli Stati Uniti, Maverick di Lee Ainslie ha guadagnato il 14%, mentre D1 Capital Partners di Daniel Sundheim ha superato il 20%. SurgoCap Partners di Mala Gaonkar, specializzata in tecnologia, è cresciuta del 17% dopo aver guadagnato il 33% nel 2024. La sua società, che ha iniziato l'attività nel 2023 con 1,8 miliardi di dollari, ora gestisce 5 miliardi di dollari.

Questi fondi affermano di beneficiare finalmente di tassi più elevati. Per anni, il denaro a basso costo delle banche centrali ha fatto sì che i titoli azionari si muovessero in modo uniforme, rendendo difficile individuare i vincitori o vendere allo scoperto qualcosa con convinzione. Le cose sono cambiate. Con un maggiore controllo sugli utili e una performance di mercato più ampia, chi seleziona i titoli ha più margine di manovra.

Finora, nel 2025, l'indice S&P 500 ha tenuto il passo con la versione standard dell'indice, che ha guadagnato l'8% da inizio anno. Questo è insolito, considerando il dominio passato delle grandi aziende tecnologiche statunitensi. I mercati europei hanno addirittura sovraperformato l'S&P 500 in alcuni casi, soprattutto grazie alla ripresa di titoli del settore della difesa come Rheinmetall e BAE.