L'S&P 500 non può più mascherare la sua più grande sottoperformance rispetto ai mercati globali in 16 anni

Quest'anno, l'S&P 500 si sta finalmente rivelando per quello che è: un fanalino di coda globale. Nonostante abbia letteralmente raggiunto oltre una dozzina di massimi storici e un rally dell'11% da inizio anno, l'S&P 500 è scivolato al 66° posto tra gli indici azionari più performanti al mondo, secondo Bloomberg.

Ciò colloca l'S&P ben al di sotto dell'Athex greco, del TA-35 israeliano e persino del mercato azionario del Ghana. Si tratta della performance relativa più debole per l'indice di riferimento americano dalla crisi finanziaria del 2008.

La difficoltà dell'S&P 500 appare ancora più evidente se confrontata con quella di altri mercati sviluppati. Il DAX tedesco, il Nikkei 225 giapponese, il Kospi sudcoreano, l'IBEX spagnolo e la borsa del Ghana stanno tutti sovraperformando.

Misurato in dollari, il divario si amplia, poiché il dollaro statunitense è sceso del 7,3% quest'anno, il che ha gonfiato i guadagni sui mercati esteri. Colombia e Marocco, ad esempio, hanno registrato rendimenti di circa il 39% in dollari.

Tuttavia, anche senza l'effetto valuta, l'indice si classifica solo al 57° posto a livello mondiale in termini di valuta locale. Una posizione umiliante per un indice che comprende le sei maggiori aziende del mondo, insieme a icone come Coca-Cola, McDonald's e Walt Disney.

La guerra commerciale e l’instabilità pesano sulla fiducia degli investitori

Ora gli analisti affermano che la colpa è da attribuire sia alle politiche di Washington sia al cambiamento delle abitudini degli investitori globali, perché, mentre il presidentedent Trump continua ad intensificare la sua guerra commerciale globale, i fondi stranieri stanno rivolgendo la loro attenzione ai titoli nazionali più apprezzati.

Le tensioni si sono aggravate venerdì, quando Trump ha ripreso le minacce di nuovi dazi sulla Cina, scuotendo i mercati da New York a Seul. Negli Stati Uniti, i gestori di fondi stanno evitando gli indici generali e puntando invece sulle grandi aziende tecnologiche, mentre altri se ne tengono completamente alla larga.

È interessante notare che Ghana, Zambia e Grecia ora guidano i rendimenti azionari globali con rally superiori al 60% ciascuno, mentre il benchmark americano (un tempo la scommessa più sicura) rallenta. Anche gli Stati Uniti provengono da anni consecutivi con guadagni superiori al 20%, superando facilmente indici come l'Euro Stoxx 50 e il Nikkei 225. Se si analizzano le performance dalla fine del 2022 al 2024, l'S&P 500 si è classificato al 10° posto.

Europa, Asia e mercati emergenti prendono il comando

In Europa e Asia, i mercati sono in fermento. Tassi di interesse più bassi e valutazioni più convenienti stanno allontanando i capitali dagli Stati Uniti. I costi di indebitamento europei sono la metà di quelli americani, consentendo alle aziende un accesso più facile ai finanziamenti.

Le azioni del continente sono scambiate a valutazioni inferiori di circa il 35% rispetto agli Stati Uniti, offrendo agli investitori un maggiore potenziale di rialzo. La tedesca Rheinmetall AG ha triplicato il suo valore quest'anno, portando il DAX a un guadagno del 22%, favorita dalla spinta di Berlino per una maggiore spesa per la difesa. Il Banco Santander in Spagna è quasi raddoppiato, sostenuto daitronutili bancari.

Nel frattempo, l'S&P 500 è diventato pericolosamente sbilanciato verso l'alto. Solo sei società sono responsabili di oltre la metà dei suoi guadagni quest'anno, mentre una versione equiponderata dell'indice è salita solo del 5,6%. Viene scambiato a 22 volte gli utili futuri, con un premio del 46% rispetto alla media globale.

Dopo un'impennata del 53% tra il 2022 e il 2024, le valutazioni hanno raggiunto un livello che spinge anche gli investitori più fedeli a diversificare. Tuttavia, secondo un sondaggio di Bank of America, a settembre i gestori di fondi globali erano sottopesati del 14% sulle azioni statunitensi, mentre erano sovrappesati del 15% nella zona euro e del 27% nei mercati emergenti.

Molti stanno riallocando i capitali verso regioni con una crescita più ampia e punti di ingresso più economici.

Il titolo Kospi della Corea del Sud è cresciuto del 50% quest'anno, poiché il nuovodent promuove leggi favorevoli agli azionisti e punta sui giganti dei chip del Paese, Samsungtrone SK Hynix, che hanno entrambi stipulato accordi per la produzione di chip con OpenAI.

L'indice giapponese Nikkei 225 ha raggiunto livelli record grazie al balzo del 142% di SoftBank Group, insieme a Mitsubishi Heavy Industries e Japan Steel Works, che hanno guadagnato terreno grazie alle speranze di un aumento della spesa per la difesa.

Anche la Cina, a lungo evitata dagli investitori stranieri, è tornata in gioco. I piani di Alibaba di incrementare gli investimenti nell'intelligenza artificiale e la mossa di Huawei di sfidare Nvidia nei chip di fascia alta hanno riacceso l'interesse, con l'indice Hang Seng Tech in rialzo del 40% quest'anno (più del doppio rispetto al Nasdaq 100).