La SEC smette di richiedere alle aziende di criptovalute di registrarsi come sistemi di trading

Secondo il presidente facente funzioni Mark Uyeda, la SEC si sta allontanando da una norma che avrebbe costretto alcune società di criptovalute a registrarsi come sistemi di trading alternativi (ATS), il quale ha annunciato lunedì di aver ordinato allo staff della SEC di capire come eliminare quella parte di una proposta del 2022 che voleva estendere la regolamentazione per includere alcune società di criptovalute.

Intervenendo alla conferenza annuale di Washington dell'Institute of International Bankers (IIB), Uyeda ha dichiarato al pubblico che la proposta, non ancora finalizzata, deve essere riconsiderata. "Ho chiesto allo staff della SEC se ci sono opzioni per abbandonare quella parte della proposta", ha affermato, aggiungendo che ciò è dovuto alla diffusa opposizione dell'opinione pubblica americana e anche degli operatori del settore.

La proposta della SEC del 2022 è stata ovviamente introdotta dall'ex presidente Gary Gensler, contrario alle criptovalute, ma la nuova defiincludeva termini vaghi come "protocolli di comunicazione", che, secondo i critici, avrebbero potuto includere piattaforme di trading di criptovalute, protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) e persino servizi di messaggistica utilizzati dai trader.

Gli esperti del settore hanno sostenuto che la SEC stava esagerando, cercando di regolamentare le criptovalute in un quadro concepito per i mercati azionari tradizionali. Uyeda ha riconosciuto queste preoccupazioni, affermando: "È stato un errore da parte della Commissione collegare la regolamentazione dei mercati del Tesoro con un tentativo autoritario di reprimere il mercato delle criptovalute"

"Gli operatori di mercato non hanno beneficiato delle ulteriori informative e delle tutele previste dalla Fair Access Rule e dalla Regulation SCI, come richiesto dalla proposta dell'ex presidente Clayton", ha spiegato Uyeda lunedì. La decisione di abbandonare la regolamentazione sulle criptovalute dovrebbe allentare la pressione normativa sulle piattaforme crypto, che si stavano preparando a una battaglia legale con la SEC.

Mark Uyeda della SEC torna a concentrarsi sulla supervisione del mercato del Tesoro

Mentre si allontana dalla regolamentazione sulle criptovalute, la SEC sta raddoppiando gli sforzi per apportare modifiche normative agli ATS dei titoli di Stato.

Uyeda ha sottolineato come il mercato dei titoli del Tesoro statunitense sia uno dei mercati finanziari più critici al mondo, con investitori stranieri che detenevano circa un terzo del debito pubblico statunitense negoziabile a giugno 2023.

Tra i principali investitori figurano Giappone, Cina e Regno Unito, con una crescita della proprietà privata straniera nell'ultimo decennio.

La SEC collabora con altre agenzie, tra cui il Tesoro degli Stati Uniti, la Federal Reserve, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e la Federal Reserve Bank di New York, per supervisionare le negoziazioni e la compensazione del Tesoro.

Uyeda ha sottolineato che, in base al Regolamento ATS, le piattaforme che trattano esclusivamente titoli di Stato sono state esentate dalla registrazione come borse valori complete.

"Quando il Regolamento ATS fu adottato nel 1998, la Commissione scelse di escludere un ATS dalla registrazione come borsa valori se limitava le proprie attività ai titoli di Stato", ha affermato. All'epoca, la SEC riteneva che la supervisione esistente da parte del Tesoro e delle autorità di vigilanza bancaria federali fosse sufficiente.

Ma il mercato è cambiato. Le principali società di trading (PTF) sono entrate nel mercato dei titoli del Tesoro, fungendo da fornitori di liquidità ad alta velocità, acquistando e vendendo titoli a tassi rapidi.

Nel frattempo, gli ATS che gestiscono titoli di Stato ora operano con le stesse complessità delle borse valori del National Market System (NMS), ma senza gli stessi requisiti normativi.

Nel 2020, sotto la guida dell'ex presidente Jay Clayton, la SEC ha proposto una norma per imporre una vigilanza più rigorosa sugli ATS dei titoli di Stato. Uyeda ha delineato quattro modifiche chiave inizialmente proposte:

• Rimozione dell'esenzione ATS per le piattaforme che negoziano titoli di Stato
• Richiedere la divulgazione pubblica delle operazioni e dei conflitti di interesse
• Applicazione della Fair Access Rule ai grandi titoli di Stato ATS
• Ampliamento della regolamentazione SCI per migliorare la supervisione delle principali piattaforme di trading

Ma quando Clayton se ne andò, la regola entrò in stallo. Sotto Gensler, la SEC si orientò invece verso una regolamentazione delle criptovalute, legando le società crypto alla defipiù ampia di exchange.

Uyeda sta ora cambiando rotta, ordinando al personale della SEC di riprendere i contatti con il Tesoro, la Federal Reserve e gli operatori di mercato per procedere con le riforme originali dell'ATS sui titoli di Stato.

La SEC ritarda le scadenze di compensazione centrale per le transazioni del Tesoro

Oltre alla regolamentazione ATS, la SEC sta anche affrontando la questione della compensazione centralizzata per le transazioni del Tesoro statunitense. Nel dicembre 2023, l'agenzia ha approvato una norma che impone alle agenzie di compensazione di garantire che la maggior parte delle transazioni cash e repo del Tesoro avvenga tramite compensazione centralizzata, un processo volto a ridurre il rischio nei mercati finanziari.

La compensazione centralizzata contribuisce a stabilizzare i mercati intervenendo come controparte in tutte le negoziazioni. Garantisce il regolare regolamento delle transazioni, sostituendo il rischio di credito individuale con l'affidabilità creditizia di una controparte centrale.

Questo sistema è comune nei mercati azionari e obbligazionari, ma i titoli del Tesoro si basano da tempo sulla compensazione bilaterale, in cui gli operatori regolano le transazioni direttamente.

Uyeda ha ammesso che la tempistica iniziale per l'adeguamento era irrealistica. "La norma non ha concesso tempo sufficiente a tutti gli operatori di mercato per prepararsi adeguatamente al cambiamento", ha affermato. La SEC ha ora prorogato le scadenze:

• Le transazioni Cash dovranno essere conformi entro la fine del 2026
• Le operazioni di riacquisto hanno tempo fino a giugno 2027

Le banche straniere hanno espresso preoccupazione per le implicazioni internazionali della norma. L'Institute of International Bankers (IIB) e altri gruppi finanziari hanno avvertito che la scarsa chiarezza dei requisiti della SEC potrebbe scoraggiare gli investitori stranieri dal partecipare al mercato dei titoli del Tesoro statunitensi.

"Una mancanza di chiarezza riguardo alla portata extraterritoriale della norma potrebbe scoraggiare gli investitori stranieri dal partecipare ai mercati del Tesoro", ha affermato Uyeda.

Con i costi del servizio del debito statunitense che ora superano la spesa per la difesa nazionale e Medicare, la stabilità del mercato dei titoli del Tesoro è una priorità assoluta. Uyeda ha sottolineato che la SEC deve collaborare con le autorità di regolamentazione estere per evitare conseguenze indesiderate che potrebbero minare la fiducia degli investitori.

Pur abbandonando la normativa sulle criptovalute, la SEC continuerà a impegnarsi nella regolamentazione dei mercati finanziari. Uyeda ha sottolineato che la regolamentazione dei mercati dei capitali rimane una priorità e che continuerà a collaborare con le autorità di regolamentazione straniere per mantenere la cooperazione globale.

Rivolgendosi al pubblico dell'IIB, Uyeda ha incoraggiato gli istituti finanziari a sollevare le proprie preoccupazioni sia presso le autorità di regolamentazione statunitensi che presso le autorità dei rispettivi paesi di origine, per garantire una transizione graduale alle nuove norme. "Vi incoraggio a collaborare con gli organismi competenti qui e nel paese delle vostre società madri per garantire che i problemi venganodente risolti", ha affermato.

Concludendo il suo discorso, Uyeda ha ribadito che la SEC continuerà a collaborare con le istituzioni finanziarie internazionali man mano che i mercati del Tesoro si evolvono.

"L'aumento dell'attività transfrontaliera consente agli Stati Uniti di condividere i vantaggi dei suoitronmercati dei capitali, beneficiando al contempo di mercati più ampi, compresi i titoli del Tesoro statunitense", ha affermato.