Michael Saylor smentisce la previsione di arbitraggio su Bitcoin di Jim Chanos

Il presidente esecutivo di Strategy, Michael Saylor, ha replicato al famoso short-seller Jim Chanos, respingendo la sua chiamata a vendere allo scoperto le azioni della società tech fortemente esposta al Bitcoin e ad acquistare invece la criptovaluta. 

In un Intervista a Bloomberg TV martedì, Saylor ha sostenuto che Chanos fraintende fondamentalmente il modello di business di Strategy, definendo la tesi dell'arbitraggio "fuori strada".

Chanos, noto per le vendite allo scoperto di aziende che ritiene sovrapprezzate, ha recentemente suggerito agli investitori di scommettere contro scommettere contro Strategy a causa del suo sostanziale premio rispetto al valore contabile rettificato per il Bitcoin dell'azienda. Tale premio, che ha superato il 200% in un punto del 2024, è stato un punto focale per gli scettici che vedono Strategy come una glorificata holding di Bitcoin.

Ma Saylor ha respinto l'accusa. "Non credo che capisca qual è il nostro modello di business", ha detto. "Siamo in realtà il più grande emittente di strumenti di credito garantiti da Bitcoin al mondo."

Saylor difende il modello operativo di Strategy contro il paragone con i trust di Chanos

Saylor ha sottolineato che, a differenza dei trust Bitcoin o dei fondi chiusi, Strategy mantiene la flessibilità di gestire attivamente il capitale emettendo nuovi strumenti finanziari e sfruttando il proprio bilancio.

"I trust non possono leveraggiare il Bitcoin. Non possono emettere azioni privilegiate, non possono emettere azioni permanenti a premio. Noi sì", ha affermato Saylor. "Quello che [Chanos] non capisce ancora è che non siamo una holding o un trust chiuso: siamo un'azienda operativa."

Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, ha recentemente modificato la sua strategia di raccolta di capitale. Invece di emettere obbligazioni convertibili o diluire gli azionisti attraverso la vendita di azioni ordinarie, l'azienda ha abbracciato strumenti di azioni privilegiate per finanziare le sue aggressive acquisizioni di Bitcoin. 

Questo include le nuove azioni privilegiate STRK (Strike), STRF (Strife) e STRD (Perpetual Stride) — una trio di offerte ad alto rendimento che hanno raccolto collettivamente quasi 1 miliardo di dollari la scorsa settimana.

Saylor accusa Chanos di aver sottovalutato il modello di business 

Chanos non ha risposto alle ultime dichiarazioni di Saylor. Ma Saylor è stato spietato nella sua critica all'approccio di valutazione del gestore di hedge fund.

Saylor ha detto che Chanos sta valutando l'azienda, generando 8,4 miliardi di dollari di valore per gli azionisti a zero, e spera che l'equity scambi in qualche modo verso il NAV. 

Ha continuato dicendo che Chanos non sta prestando attenzione al fatto che Strategy possa emettere azioni privilegiate con un rendimento del 10% e investire quel capitale in Bitcoin, che è aumentato del 57% negli ultimi quattro anni e mezzo. Saylor ha notato che l'azienda sta catturando l'arbitraggio del 47%, efficacemente privo di rischio per gli azionisti di azioni ordinarie.

Come di martedì, Strategy deteneva circa 582,000 Bitcoin — valutati circa 63 miliardi di dollari — rendendola il più grande detentore aziendale dell'asset a livello globale. L'azienda ha effettuato oltre 70 annunci di acquisto di Bitcoin dalla metà del 2020, quando Saylor ha avviato la strategia di utilizzare i fondi aziendali per acquistare la valuta digitale.

Saylor pianifica riacquisti di azioni per stringere gli short se il premio si restringe

Saylor ha anche accennato a future manovre finanziarie per contrastare le strategie degli short-seller. Se il premio sulle azioni di Strategy si restringesse troppo, l'azienda potrebbe emettere più azioni privilegiate e utilizzare i proventi per riacquistare azioni ordinarie, stringendo ulteriormente l'offerta e comprimendo gli short.

"Se l'azione scambia con un debole premio, venderemo semplicemente le privilegiate", ha detto. "E se l'azione sale, lui verrà liquidato e azzerato."

Mentre la guerra di parole tra Chanos e Saylor potrebbe intensificarsi, riflette un dibattito più ampio su come valutare un'azienda operativa incentrata sul Bitcoin in un mercato che sta ancora lottando con l'integrazione delle criptovalute nella finanza tradizionale.

Per ora, Saylor rimane apertamente rialzista — sul Bitcoin e sulla capacità di Strategy di superare i critici.