Il data center AI da 15 miliardi di dollari di Oracle incontra un ostacolo mentre il Wisconsin respinge la modifica delle regole

I piani di Oracle per un data center di intelligenza artificiale da 15 miliardi di dollari nel Wisconsin hanno subito un grave colpo. Questo avviene dopo che i regolatori statali si sono rifiutati di allentare i requisiti di credito che potrebbero costringere il gigante della tecnologia a fornire più di 7 miliardi di dollari di garanzie finanziarie.

I regolatori hanno dichiarato che le regole sono intese a proteggere i clienti di elettricità dal sostenere i costi della costosa espansione della rete legata all'AI.

La Public Service Commission (PSC) del Wisconsin si è rifiutata di rivedere le regole che richiedono alle utility di ottenere garanzie finanziarie più solide dagli utenti di elettricità di grandi dimensioni prima di connetterli alla rete. La decisione riguarda il data center da quasi un gigawatt di Oracle a Port Washington, uno dei progetti infrastrutturali di punta dell'azienda per l'AI.

Il progetto dovrebbe supportare Oracle nei suoi impegni a lungo termine per l'espansione dell'AI e nel cloud computing legati a OpenAI. Ma sotto la tariffa “very large customer” di We Energies, le aziende con un rating di credito S&P inferiore ad A- devono fornire garanzie, spesso in contanti o con una lettera di credito, per coprire il costo di nuove centrali elettriche e infrastrutture di trasmissione costruite specificamente per le loro strutture.

La Public Service Commission ha dichiarato ai giornalisti lunedì che non avrebbe agito sulla domanda, mantenendo la regola che assicura che i residenti non ereditino i rischi finanziari dell'infrastruttura del data center.

Nonostante ciò, Oracle si aspetta ancora che i regolatori riconsiderino la decisione dopo aver preso in considerazione la massiccia creazione di posti di lavoro e il boost economico legati allo sviluppo da 15 miliardi di dollari. Il gigante della tecnologia ha persino ribadito la sua promessa di fornire le necessarie assicurazioni finanziarie, assicurando che i consumatori del Wisconsin siano completamente isolati dal rischio. 

Il rating di credito inferiore di Oracle aumenta l'onere delle garanzie

La struttura di Port Washington, progettata per prelevare quasi un gigawatt di energia, rappresenta un passo vitale per Oracle nel soddisfare i suoi obblighi di calcolo da 300 miliardi di dollari verso OpenAI. Sebbene Oracle stia condividendo il carico di sviluppo con altri due partner, i nuovi costi elevati delle utility complicano ulteriormente la sua spinta verso l'AI.

Secondo le linee guida tariffarie di We Energies, gli sviluppatori di data center senza almeno un rating S&P A- sono legalmente obbligati a garantire i propri progetti con contanti o lettere di credito. Principalmente, l'obbligo di garanzia scala con la spesa in capitale richiesta per le attività di generazione di energia e trasmissione dedicate al data center. 

Il 9 luglio, S&P Global Ratings ha declassato Oracle a BBB-, posizionando l'azienda due notches al di sotto del rating di credito A- richiesto dalla tariffa di We Energies. BBB- è il rating di grado di investimento più basso e indica che un'azienda ha una capacità adeguata di soddisfare i propri obblighi finanziari, sebbene sia più vulnerabile alle condizioni economiche avverse rispetto agli emittenti con rating più alti. Il declassamento significa che Oracle non soddisfa più la soglia minima di credito della tariffa, aumentando la probabilità che dovrà fornire miliardi di dollari in garanzie.

In un deposito giudiziario del 10 luglio, Julia Robin, vicepresident di Oracle per la capacità infrastrutturale, ha spiegato che avrebbero dovuto fornire garanzie “quasi certamente” sotto forma di lettera di credito, invece che in contanti. Tuttavia, ha sostenuto che è improbabile che una singola banca emetta una lettera di credito per un importo così elevato. Pertanto, le aziende che affrontano questi requisiti finanziari probabilmente farebanno affidamento su un gruppo di istituzioni finanziarie per soddisfare l'obbligo di sicurezza. Ha aggiunto, tuttavia, “Il costo di questa operazione sarebbe significativo e sproporzionato rispetto al rischio che intende mitigare.” 

Ha anche notato che i costi sarebbero difficili da sostenere per altre grandi aziende. “La decisione della Commissione impone uno dei requisiti di supporto creditizio più rigorosi – se non il più rigoroso – che abbia mai visto”, ha detto. 

L'azienda sta ancora perseguendo un riesame giudiziario contro la Commissione nel Circuit Court della contea di Ozaukee. Nel deposito del 19 giugno, Oracle ha affermato che la decisione della Commissione era sia priva di prove sostanziali che irrazionale. Ha anche dichiarato che l'azienda aveva già investito miliardi di dollari nel progetto dopo aver seguito il quadro finanziario iniziale di We Energies. 

S&P ammette di non aver considerato l'effetto del suo rating su Oracle

Parlando del nuovo rating e del suo impatto su Oracle, gli analisti di S&P hanno riconosciuto di aver sottovalutato il volume enorme di denaro richiesto per l'espansione dell'AI e come questo avrebbe danneggiato il profilo di credito complessivo dell'azienda. Tuttavia, rimangono ottimisti sulla capacità di Oracle di ottimizzare la propria struttura dei costi e di raccogliere il capitale necessario per scalare le operazioni nei prossimi anni.

Un portavoce di Oracle ha anche dichiarato che l'azienda spera di mantenere un rating di credito di grado di investimento. 

Fino ad ora, alcuni hanno difeso la posizione della Commissione. In precedenza, il Citizens Utility Board ha notato che il requisito di sicurezza finanziaria aumentato era ragionevole. Ha sostenuto che i regolatori in Ohio e Indiana hanno le stesse linee guida tariffarie e requisiti di rating.