I mercati del debito giapponesi reagiscono all'impulso di Takaichi Sanae per un stimolo aggressivo

Il mercato dei titoli di stato giapponesi sta subendo il suo test più grande in decenni dopo che Takaichi Sanae ha assicurato la leadership del Partito Liberal Democratico al potere sabato, secondo dati e commenti forniti da Goldman Sachs, Deutsche Bank, Crédit Agricole-CIB, William Pesek e strateghi di ING.

Takaichi è sulla strada per diventare la prima prima ministra donna del Giappone il 15 ottobre. Per anni, la Banca del Giappone ha mantenuto i rendimenti bassi con un rigoroso controllo della curva dei rendimenti, mentre la deflazione attenuava le preoccupazioni degli investitori. Il piano di Takaichi di combinare una forte spesa pubblica con una banca centrale ancora accomodante è ora visto dai trader come un trigger diretto per rendimenti a lungo termine più alti e una curva dei titoli di stato più ripida.

Takaichi ha costruito il suo programma sull'Abenomics del defunto Primo Ministro Shinzo Abe, che si basava sulla spesa fiscale, sulla politica monetaria accomodante e sulle riforme strutturali.

Goldman Sachs ha affermato che la vittoria di Takaichi crea "rischi al rialzo per i rendimenti a lungo termine dei JGB", definendo un aumento di 10-15 punti base nei rendimenti a 30 anni un primo passo realistico. Gli analisti della banca hanno affermato che i titoli di stato giapponesi quest'anno sono stati "disaccoppiati dagli anelli ciclici" come l'inflazione e la crescita e potrebbero rimanere alti mentre gli investitori si preparano per una maggiore spesa pubblica e un ciclo di rialzi della BOJ più lento.

I mercati si muovono sui dubbi sulla politica della BOJ e sugli avvertimenti dei vigilantes dei bond

Le aspettative per un rialzo dei tassi della Banca del Giappone a ottobre sono svanite. Deutsche Bank ha chiuso la sua posizione long sullo yen giapponese subito dopo il voto del PLD, citando "troppo incertezza sulle priorità di politica di Takaichi e sui tempi del ciclo di rialzi della BOJ."

I rendimenti hanno risposto rapidamente. Il rendimento dei bond giapponesi a 30 anni è balzato di oltre 13 punti base al 3,291% lunedì, vicino al massimo raggiunto il mese scorso. I dati LSEG mostrano che è salito di oltre 100 punti base quest'anno. Il rendimento del debito a 20 anni si attesta al 2,7%, il suo livello più alto dal 1999.

William Pesek, un analista veterano del Giappone, ha avvertito: "Questo è un avvertimento che i vigilantes dei bond stanno osservando, e qualsiasi sforzo per aprire le paratie fiscali, per così dire, nei modi di cui Takaichi ha parlato perché ama l'Abenomics, metterà a disagio il mercato dei bond."

Takaichi punta a un'economia ad alta pressione e agli effetti a ripple globali

Gli economisti di Crédit Agricole-CIB hanno affermato che Takaichi vuole un'"economia ad alta pressione" costruita su investimenti pubblico-privati e un forte sostegno fiscale per porre fine alla persistente deflazione del Giappone.

L'inflazione del Giappone è rimasta sopra l'obiettivo del 2% della BOJ da oltre tre anni, ma il governo non ha ancora dichiarato formalmente la fine della deflazione, che definisce come debole crescita dei salari e lenta spesa dei consumatori. Crédit Agricole-CIB ha detto che l'obiettivo è spostare le aziende dall'accumulo di contanti e dal taglio dei costi, spingendole verso investimenti per la crescita.

Questo potrebbe invertire l'inusuale alto tasso di risparmio aziendale del Giappone e ridurre la pressione deflazionistica a lungo termine. Si prevede che il governo finanzierà progetti importanti in materiali e tecnologie chiave come parte di questo piano.

Pesek ha anche avvertito che se Takaichi scambia tagli fiscali e sussidi per il sostegno dell'opposizione, le sue politiche potrebbero peggiorare il problema dell'inflazione del Giappone e destabilizzare i vigilantes dei bond. "Il mercato azionario giapponese potrebbe applaudire per ora, ma se i rendimenti dei titoli di stato giapponesi salgono verso il 2% o anche il 3%, porterà a una battaglia molto interessante tra Tokyo e i vigilantes dei bond", ha detto.

Il team di strategia sui tassi di interesse di Goldman Sachs ha notato che l'aumentata volatilità nei titoli di stato giapponesi a lungo termine ha reso il Giappone un "esportatore netto" di shock ribassisti sui bond a lungo termine globali quest'anno. I rendimenti dei Treasury USA hanno anche reagito durante le ore asiatiche mentre continuava lo shutdown del governo USA.

Gli strateghi sui tassi di hanno scritto: "Sebbene prevediamo che il rendimento del Treasury USA a 10 anni troverà la sua strada verso l'alto, avvicinandosi al 4,5% da una prospettiva strutturale, pensiamo che lo shutdown impedirà che questo movimento si materializzi per il momento."

Gli strateghi hanno aggiunto che non si aspettano che il livello del 4% si rompa al ribasso senza dati più forti. Un'asta da 58 miliardi di dollari di titoli di stato a tre anni inizierà questa settimana nelle vendite del Treasury. Il rendimento del Treasury a due anni è sceso di 0,7 punti base al 3,589%, e il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso di 1,2 punti base al 4,149%, mostrano i dati di CNBC.