L'8 aprile, dopo 40 giorni di conflitto incessante, Stati Uniti e Iran hanno concordato un cessate il fuoco di due settimane, mediato dal Pakistan. Si è trattato della prima vera tregua dall'inizio della guerra, il 28 febbraio, e i mercati di tutto il mondo hanno reagito quasi immediatamente. Bitcoin è schizzato oltre i 72.000 dollari, mentre il petrolio è crollato di oltre il 10%, attestandosi a 94 dollari al barile. I dati di Coinglass mostrano che oltre 600 milioni di dollari di posizioni in futures su criptovalute sono andati persi, di cui oltre 420 milioni di dollari dovuti a posizioni short. Anche i mercati globali hanno registrato un rally di sollievo, con i principali indici come il KOSPI in rialzo del 6,87%, il Nikkei del 5,39% e i futures sull'S&P del 2,57%. Per alcune ore, si è assistito a un intenso traffico di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz, ma la situazione si è rivelata di breve durata.
Quella che sembrava una svolta decisiva si è dissolta nel giro di poche ore. Poco dopo l'entrata in vigore del cessate il fuoco, Israele ha lanciato quelli che ha definito i suoi attacchi più ingenti contro il Libano, sostenendo che l'accordo non si applicasse a quel paese, come riportato da PBS . In risposta, il presidente del Parlamento iraniano ha annunciato che tre clausole erano già state violate e ha nuovamente rafforzato il controllo sullo Stretto. La realtà ora è che questo cessate il fuoco sta iniziando ad assomigliare molto più a una pausa che a una soluzione. I mercati lo riconoscono e, al momento in cui scrivo, il petrolio è tornato sopra i 97 dollari e Bitcoin è tornato nella zona dei 71.000 dollari.
Cosa dice realmente l'accordo di cessate il fuoco e dove si contraddice
Il cessate il fuoco, che il mercato aveva scontato come una solida via verso una soluzione, è stato fin da subito costellato di contraddizioni e interpretazioni. L'8 aprile, la NBC News ha riportato che Trump aveva affermato che gli Stati Uniti avrebbero "sospeso i bombardamenti e gli attacchi contro l'Iran per un periodo di due settimane" a condizione che lo Stretto di Hormuz venisse riaperto alla navigazione commerciale. Il Primo Ministro pakistano Shehbaz Sharif, che ha mediato l'accordo, ha dichiarato che esso copre "ogni luogo, compreso il Libano e altri", con ulteriori colloqui previsti a Islamabad venerdì 10 aprile, secondo quanto riportato da Al Jazeera .
Nel giro di poche ore, Trump e Netanyahu hanno affermato il contrario, ovvero che il Libano non era incluso nell'accordo. Israele ha quindi agito in base a tale interpretazione, lanciando quelli che ha definito i suoi attacchi più potenti contro il Libano, compreso il centro di Beirut, quasi immediatamente dopo l'entrata in vigore del cessate il fuoco.
La risposta dell'Iran è stata rapida: ha chiuso nuovamente lo Stretto dopo aver brevemente consentito il traffico di petroliere. Il Washington Post ha riportato che l'Iran ha accusato gli Stati Uniti di violare i termini del cessate il fuoco e il presidente del Parlamento ha affermato che tre clausole erano già state "contrattualizzate".
Il problema più grande è che i termini fondamentali non sono mai stati effettivamente conciliati. La proposta di cessate il fuoco in 10 punti dell'Iran, secondo la CNBC , afferma il mantenimento del controllo iraniano sullo Stretto di Hormuz. D'altro canto, la condizione di Trump prevede che lo stretto venga aperto senza alcuna limitazione, compresi i pedaggi. Queste due posizioni sono fondamentalmente incompatibili e la tregua di due settimane non fa altro che mascherare la divergenza anziché risolverla. Fortune ha osservato che i termini del cessate il fuoco di fatto lasciano all'Iran una posizione di forza sullo Stretto. Il problema non è solo la fragilità del cessate il fuoco, ma anche il fatto che le parti coinvolte non concordano su cosa esso effettivamente comprenda.
Come hanno reagito i mercati: 72.000 dollari, poi il ritracciamento
Quello che abbiamo visto l'8 aprile è stato un evento in due atti. Nel primo atto abbiamo assistito a un rally dei mercati con la diffusione della notizia del cessate il fuoco. Bitcoin ha superato i 72.000 dollari, raggiungendo un massimo di 72.800 dollari, un livello che non si vedeva dal 18 marzo. Nel frattempo, la notizia della riapertura dello Stretto di Hormuz ha fatto crollare il prezzo del petrolio WTI di oltre il 10%, portandolo a circa 94-95 dollari al barile, il calo più consistente dall'inizio del conflitto. Anche i mercati azionari globali sono esplosi, con il KOSPI in rialzo del 6,87%, il Nikkei del 5,39%, lo Stoxx 600 europeo del 3,55% e i future sull'S&P 500 del 2,57%. Allo stesso tempo, oltre 600 milioni di dollari in posizioni con leva finanziaria in criptovalute sono stati azzerati, di cui oltre 430 milioni di dollari in posizioni short. Oltre al fattore geopolitico, abbiamo assistito all'ingresso di un nuovo elemento istituzionale con il lancio di MSBT da parte di Morgan Stanley, il primo ETF Bitcoin Spot emesso da una grande banca statunitense, con una commissione minima dello 0,14%. MSBT ha attratto afflussi per 34 milioni di dollari nel primo giorno di sottoscrizione.
Il secondo atto, tuttavia, è iniziato quasi immediatamente. Entro il 9 aprile, con le violazioni del cessate il fuoco che venivano alla ribalta e gli attacchi israeliani in Libano che dominavano i titoli dei giornali, il BTC è scivolato brevemente sotto i 71.000 dollari, l'ETH è sceso del 2,6% e il SOL del 3,1%. Allo stesso tempo, il petrolio è risalito sopra i 97 dollari. CoinDesk ha segnalato che, sebbene il cessate il fuoco avesse sostenuto bitcoin , "l'entusiasmo potrebbe non tornare ancora", citando il posizionamento fragile e il rischio concreto che la tregua crolli prima ancora dell'inizio dei colloqui di Islamabad, previsti per venerdì. Il rally è stato reale, ma altrettanto rapido è stato il suo declino. I mercati avevano prezzato una soluzione mercoledì e hanno iniziato a svalutarla entro giovedì mattina.
La catena alimentata dall'inflazione petrolifera: perché questa tregua è importante per Bitcoin
Il petrolio è stato il meccanismo di trasmissione dalla guerra in Iran al bitcoin per tutti i 40 giorni di questo conflitto. Quando lo Stretto di Hormuz si è chiuso il 28 febbraio, il petrolio WTI è schizzato da circa 70 dollari a oltre 110 dollari. Questo movimento ha alimentato direttamente le aspettative di inflazione, che hanno mantenuto la Federal Reserve su posizioni restrittive, riducendo le probabilità di un taglio dei tassi e mettendo sotto pressione gli asset rischiosi in generale, bitcoin incluso. Il cessate il fuoco ha temporaneamente interrotto questa catena. Il petrolio a 94 dollari raffredda le aspettative di inflazione. Aspettative di inflazione più basse aumentano le probabilità di un taglio dei tassi. Maggiori probabilità di un taglio dei tassi rendono il contesto macroeconomico più propenso al rischio. Ecco perché bitcoin è salito di 6.000 dollari in poche ore. Non si è trattato solo di sentiment, ma di un ricalcolo meccanico del prezzo da parte del mercato in base alla strategia della Fed.
tron solo quanto regge il cessate il fuoco. Se lo Stretto si richiude in modo prolungato, il petrolio torna sopra i 100 dollari, il quadro inflazionistico peggiora e le probabilità di un aumento dei tassi riemergono. Se la tregua regge e si prolunga, il petrolio potrebbe tornare verso i livelli prebellici intorno ai 70 dollari e bitcoin ha un ampio margine di crescita rispetto ai livelli attuali. La CNBC ha già definito il cessate il fuoco "fragile", senza una chiara via verso una pace duratura, e le violazioni registrate nelle prime 24 ore significano che i mercati stanno essenzialmente prezzando la situazione come un lancio di moneta. La prossima decisione della Fed è prevista per il 28-29 aprile, tra tre settimane. Se il cessate il fuoco resiste abbastanza a lungo da permettere alla pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di aprile a metà maggio di riflettere prezzi dell'energia più bassi, si creeranno le condizioni affinché la Fed segnali un allentamento della politica monetaria. Se crolla prima, questa finestra di opportunità si chiude e la catena inflazionistica si resetta dall'alto.
Cosa osservare: i colloqui di Islamabad e il test delle 48 ore
Le prossime 48 ore hanno un'agenda ben definita. Funzionari statunitensi e iraniani si incontreranno a Islamabad venerdì, con la mediazione del Pakistan, e l'Iran negozierà sulla base della sua proposta in 10 punti, lo stesso documento che afferma il mantenimento del controllo dello Stretto di Hormuz, esplicitamente respinto dagli Stati Uniti. I colloqui riveleranno rapidamente se entrambe le parti stanno negoziando in buona fede o se stanno sfruttando la finestra di due settimane per riposizionarsi. Il Libano è l'incognita immediata. Se l'Iran designasse formalmente gli attacchi israeliani a Beirut come violazioni del cessate il fuoco, come già preannunciato dal Presidente del Parlamento, Teheran avrebbe una giustificazione pronta per uscire dalla tregua prima della conclusione dei colloqui di Islamabad. Il vero segnale da monitorare è se il traffico commerciale di petroliere attraverso lo Stretto riprenderà in modo costante. Questo dato influenza i prezzi del petrolio, che a loro volta influenzano le aspettative di inflazione e, infine, le decisioni della Federal Reserve. Lo Stretto di Hormuz è stato aperto e chiuso più volte nelle ultime 24 ore. La normalizzazione significherebbe un ulteriore calo del prezzo del petrolio. Il mantenimento delle restrizioni significherebbe un rimbalzo del petrolio oltre i 100 dollari e un riassetto dell'intero sistema macroeconomico.
Per quanto riguarda specificamente bitcoin , i livelli sono chiari. 72.000 dollari rappresentavano il massimo del cessate il fuoco. 69.000 dollari costituiscono il supporto al ritracciamento. Una rottura al di sotto dei 69.000 dollari segnala che i mercati hanno completamente scontato la tregua. Un movimento sostenuto al di sopra dei 72.000 dollari richiede che due condizioni siano vere contemporaneamente: il cessate il fuoco regge e Hormuz riapre effettivamente. Sul fronte istituzionale, è interessante osservare se il lancio dell'ETF MSBT di Morgan Stanley e il rally successivo al cessate il fuoco si combinano per produrre una seconda settimanatrondi forti afflussi di ETF, dopo i 471 milioni di dollari registrati il 6 aprile. Se gli acquisti istituzionali dovessero continuare durante un periodo di attiva de-escalation geopolitica, questo rappresenterebbe il segnale rialzista strutturale più forte che il mercato abbia visto dall'inizio della guerra e suggerirebbe che il calo di 40 giorni da 82.000 dollari potrebbe essere finalmente alle nostre spalle.
