Uno studio del FMI mostra che gli investitori istituzionali in ETF determinano la volatilità nei mercati obbligazionari societari

Il Fondo monetario internazionale (FMI) ha segnalato che gli investitori istituzionali stanno aumentando la volatilità nel mercato obbligazionario societario negoziando in modo aggressivo fondi negoziati in borsa.

Il FMI ha sostenuto che l'elevata volatilità è particolarmente evidente nei periodi di stress del mercato, quando l'instabilità spesso si riflette concretamente sui debitori aziendali e sugli investitori nei loro debiti.

L' analisi è uno dei primi studi ad esaminare l'impatto della crescente istituzionalizzazione del settore degli ETF statunitensi. Esplora inoltre i diversi profili degli investitori in ETF e la volatilità dei rendimenti dei titoli in essi detenuti. La ricerca ha evidenziato che la quota di ETF obbligazionari societari quotati negli Stati Uniti detenuta da investitori istituzionali è aumentata dal 44% nel 2012 al 70% nel 2025.

Il FMI afferma che gli investitori istituzionali stanno aumentando la volatilità delle obbligazioni societarie

Ho riflettuto molto su questo... I titoli garantiti da mutui (MBS) sono fondamentali come garanzia in tutto il mondo

Cosa succederebbe se il dramma della FHFA facesse vacillare la fiducia nel mercato MBS?

O questo? 👇

Probabilmente un po' più complicato di quanto spiegato qui, a causa del modo in cui vengono utilizzati per la liquidità, ma..

Per il FMI pic.twitter.com/pWSfBgtz7W

— Melody Wright (@m3_melody) 25 marzo 2025

Un'analisi del Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha rivelato che gli investitori istituzionali stanno aumentando la volatilità del mercato obbligazionario societario. Il FMI ritiene che gli investitori stiano alimentando la volatilità negoziando in modo aggressivo fondi negoziati in borsa (ETF).

L'agenzia finanziaria ha inoltre sostenuto che un'impennata della volatilità è particolarmente comune in periodi di incertezza sui mercati. Il FMI ha affermato che lo stress sui mercati si verifica quando l'instabilità si traduce in effetti concreti per le aziende che prendono in prestito denaro e per gli investitori nei loro titoli di debito.

“Gli ETF obbligazionari societari statunitensi con un'elevata quota di proprietà istituzionale registrano volumi di negoziazione più elevati durante i periodi di stress.”

-Fondo monetario internazionale (FMI).

La società finanziaria ha suggerito agli investitori istituzionali di utilizzare gli ETF per gestire i rischi e gli shock di liquidità che si materializzano durante i periodi di stress, che vengono poi trasferiti al mercato sottostante. Gli ETF hanno raggiunto i 15.000 miliardi di dollari di asset, un aumento di cinque volte in un decennio e ben al di sopra dei 4.500 miliardi di dollari detenuti dagli hedge fund.

La ricerca dell'agenzia ha evidenziato che la crescita degli ETF, a scapito dei fondi comuni di investimento più tradizionali, ha ridotto la volatilità nel mercato obbligazionario societario. L'agenzia ha attribuito questo risultato alla convinzione che "il rimborso garantito delle quote dei fondi comuni di investimento al valore patrimoniale netto del fondo possa incentivare comportamenti di tipo run-like da parte degli investitori"

Il FMI ha osservato che i fondi comuni di investimento hanno subito deflussi netti medi pari al 10% delle loro attività durante le turbolenze legate al COVID di febbraio e marzo 2020, il che ha aggravato l'attuale svendita del mercato. L'FMI ​​ha inoltre affermato che i rimborsi degli ETF non comportano necessariamente vendite forzate delle obbligazioni sottostanti. L'agenzia ha sostenuto che i market maker che offrono servizi agli ETF potrebbero invece negoziare "in natura", il che comporta l'inserimento delle obbligazioni nei propri bilanci e protegge temporaneamente il mercato dal pieno impatto.

Gli ETF detengono la quota maggiore di obbligazioni societarie

L'analisi ha suggerito che una quota maggiore di ETF potrebbe essere associata a una minore volatilità dei rendimenti obbligazionari. Si è riscontrata una divergenza tra il comportamento degli investitori istituzionali e di quelli retail e il loro impatto sul mercato. Il FMI ha inoltre sostenuto che la volatilità tende a essere maggiore quando gli investitori istituzionali detengono una quota maggiore di un'obbligazione tramite ETF.

Un aumento di 1 punto percentuale della quota di un'obbligazione detenuta da investitori retail in ETF è associato a una diminuzione di 85 punti base della volatilità. La ricerca ha rilevato che un aumento di 1 punto percentuale della quota detenuta da investitori istituzionali in ETF ha portato a un aumento di 27 punti base della volatilità. I ​​ricercatori hanno osservato che "il ruolo degli investitori istituzionali è amplificato durante i periodi di stress"

Il FMI ha affermato che il trading intraday di ETF incoraggia gli investitori istituzionali a breve termine più aggressivi, che sono più propensi a vendere durante i periodi di stress, mentre le istituzioni sono anche più propense ad assumere posizioni corte sugli ETF obbligazionari.

Nel 2023, tre business school statunitensi hanno rivelato che gli ETF a reddito fisso possono prosciugare la liquidità delle obbligazioni societarie durante periodi di stress del mercato, peggiorando potenzialmente le distorsioni dei prezzi durante le crisi.

L'agenzia ritiene inoltre che i mercati siano più liquidi rispetto alla volatilità indotta dagli investitori istituzionali ETF con il grilletto facile nel mercato obbligazionario societario, che potrebbe non essere necessariamente replicata nei titoli di Stato o nelle azioni.

Una ricerca condotta nel 2022 dal professore associato di finanza presso la UCLA Anderson School of Management, Valentin Haddad, ha rilevato che l'aumento degli investimenti passivi in ​​ETF stava distorcendo i segnali di prezzo e aumentando la volatilità del mercato azionario statunitense.

Keneth Lamont, responsabile della ricerca presso Morningstar, ha affermato che non sorprende apprendere che gli investitori sofisticati sono più propensi a utilizzare gli ETF in modo tattico e che ciò determina livelli di negoziazione più elevati rispetto agli investitori al dettaglio.