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La Federal Reserve inietterà 16 miliardi di dollari di liquidità nei mercati statunitensi questa settimana
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Questa settimana la Federal Reserve inietterà 16.021.000.000 di dollari nel sistema finanziario statunitense attraverso acquisti programmati di titoli, aggiungendo liquidità a breve termine che gli operatori ritengono di supporto per le azioni.
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Le azioni statunitensi stanno salendo in vista della pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione della Fed, con l'S&P 500 in rialzo dello 0,2%, il Nasdaq Composite dello 0,2% e il Dow Jones Industrial Average in rialzo di 86 punti.
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Nvidia è balzata del 2% dopo che Meta ha annunciato che prevede di distribuire milioni di chip Nvidia in nuovi data center, mentre Bitcoin rimane bloccato intorno ai 67.000 dollari.
Reportage in diretta
I mercati si sono mossi a malapena nel periodo tra una riunione e l'altra. Le aspettative degli operatori sulla politica monetaria della Fed sui tassi non sono cambiate in modo significativo. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono rimasti pressoché invariati. Le misure dell'inflazione attesa nel mercato degli swap sono rimaste stabili.
Gli indici azionari generali hanno registrato un leggero rialzo, gli spread creditizi sono rimasti bassi rispetto al passato e la volatilità mensile dell'indice S&P 500 si è conclusa più o meno dove era iniziata, a un livello moderato.
All'estero, i titoli dei giornali hanno causato qualche oscillazione, ma gli investitori sono rapidamente rientrati. I mercati azionari esteri sono saliti e hanno nuovamente superato gli indici statunitensi, proseguendo il trend dell'anno scorso.
I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono aumentati a causa dell'incertezza politica e delle preoccupazioni relative alle finanze pubbliche, sebbene l'impatto sugli altri principali mercati obbligazionari sia stato limitato.
Il dollaro si è indebolito rispetto alla maggior parte delle valute. Lo yen si è rafforzato verso la fine del periodo, mentre gli operatori ipotizzavano che il Giappone potesse entrare nel mercato valutario.
I mercati dei finanziamenti a breve termine sono rimasti calmi. L'avvio degli acquisti di titoli di Stato e il rimborso dei titoli del Tesoro hanno contribuito ad allentare la pressione sui tassi del mercato monetario. Il taglio di 25 punti base dei tassi di dicembre si è riflesso rapidamente sui costi di finanziamento sia garantiti che non garantiti.
Lo stress di fine anno è stato più leggero di quanto molti si aspettassero, favorito da una maggiore liquidità, da un conto generale del Tesoro più piccolo, da untronutilizzo della linea di credito repo permanente e dal fatto che gli operatori hanno predisposto i finanziamenti in anticipo.
Nei mercati del credito, i costi di indebitamento per aziende, famiglie e città sono rimasti ben al di sotto dei massimi del 2023, ma comunque al di sopra delle medie successive al 2008.
I rendimenti delle obbligazioni societarie, dei prestiti a leva e dei titoli garantiti da ipoteche commerciali sono leggermente diminuiti. Anche i tassi sui mutui a tasso fisso trentennale e sui nuovi prestiti auto sono leggermente diminuiti.
I funzionari hanno affermato che il PIL reale ha continuato a crescere nel 2025, sebbene a un ritmo leggermente inferiore a quello del 2024. Il mercato del lavoro ha mostrato segnali di stabilizzazione dopo un graduale raffreddamento, mentre l'inflazione dei prezzi al consumo è rimasta piuttosto elevata.
Il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,4% a dicembre, invariato rispetto a settembre. La crescita media mensile delle retribuzioni è diventata negativa nel quarto trimestre a causa del forte calo dell'occupazione nel settore pubblico a ottobre, dopo che i lavoratori hanno abbandonato il lavoro a seguito del programma di dimissioni differite.
L'aumento delle retribuzioni a novembre e dicembre ha rispecchiato la media del terzo trimestre. La retribuzione oraria media è aumentata del 3,8% nei 12 mesi fino a dicembre, leggermente al di sotto del ritmo dell'anno precedente.
Per quanto riguarda i prezzi, l'inflazione PCE è stata del 2,8% a novembre, in aumento rispetto al 2,6% dell'anno precedente. L'inflazione PCE di base, che esclude alimentari ed energia, è stata del 2,8%, in calo rispetto al 3,0% dell'anno precedente.
L'inflazione dei servizi di base è rallentata, trainata dal rallentamento della crescita dei servizi per l'edilizia abitativa, mentre l'inflazione dei beni di base è aumentata, in gran parte legata all'aumento delle tariffe doganali. A dicembre, l'inflazione CPI si è attestata al 2,7% e l'indice CPI di base al 2,6%, entrambi inferiori ai valori dell'anno precedente.
Le stime del personale basate sui dati CPI hanno stimato l'inflazione PCE di dicembre al 2,9% e quella PCE di base al 3,0%. I funzionari hanno inoltre segnalato problemi nella raccolta dei dati durante la chiusura del governo, che hanno probabilmente fatto scendere i livelli CPI e PCE riportati a novembre e dicembre.
La produzione economica ha registrato un solido incremento nel terzo trimestre, ma ha subito un rallentamento nel quarto. Si stima che la chiusura delle attività economiche abbia ridotto di circa 1 punto percentuale la crescita del PIL nel quarto trimestre.
Gli acquisti finali privati reali, che includono la spesa dei consumatori e gli investimenti fissi privati, sono cresciuti allo stesso ritmo medio del PIL nei primi tre trimestri e hanno rallentato nel quarto, anche se in modo meno netto rispetto al PIL nominale.
Nel commercio, le esportazioni nominali di beni sono aumentate a ottobre, mentre le importazioni sono diminuite drasticamente dopo il calo del terzo trimestre. Il deficommerciale dei beni si è ulteriormente ridotto dopo un forte ampliamento all'inizio del 2025, quando le aziende hanno anticipato le importazioni in vista degli aumenti tariffari.
All'estero, l'attività economica estera ha registrato un'espansione inferiore alla media nella seconda metà dell'anno scorso. I dazi statunitensi hanno gravato sul settore manifatturiero in Canada e Messico, in particolare nei settori automobilistico, dell'alluminio e dell'acciaio.
Alcune economie asiatiche emergenti hanno visto un'impennata delle esportazioni di alta tecnologia legata alla domanda di intelligenza artificiale. In Cina, la crescita è stata sostenuta da esportazioni piùtronverso mercati al di fuori degli Stati Uniti.
L'inflazione in molte economie straniere si è mantenuta vicina agli obiettivi delle banche centrali, sebbene in alcune aree persistessero pressioni sui mercati alimentari e dei servizi. La Banca d'Inghilterra e la Banca del Messico hanno tagliato i tassi ufficiali, la maggior parte delle altre ha mantenuto i tassi invariati, e la Banca del Giappone ha alzato il suo tasso di riferimento verso un livello che considera neutrale.
L'annuncio che Fannie Mae e Freddie Mac potrebbero ampliare i loro portafogli di investimento in mutui ipotecari ha attirato grande attenzione sui mercati. I rendimenti dei titoli garantiti da ipoteca sono scesi notevolmente rispetto ai rendimenti dei titoli del Tesoro comparabili subito dopo la notizia.
Ciononostante, il gestore ha affermato che è improbabile che ciò inneschi un'ondata significativa di rifinanziamenti, poiché gli attuali tassi sui mutui restano ben al di sopra del tasso medio ponderato sui prestiti esistenti.
Nel mercato azionario, le più grandi aziende tecnologiche hanno continuato a rimanere indietro rispetto al mercato più ampio, poiché gli investitori si sono concentrati su valutazioni elevate e ingenti piani di spesa in conto capitale.
Escludendo queste aziende, l'S&P 500 è salito di quasi il 3% nel periodo intermedio. I settori ciclici e gli indici delle società a piccola capitalizzazione hanno sovraperformato anche questa percentuale.
Sul fronte valutario, le previsioni del settore privato prevedono ancora un deprezzamento del dollaro statunitense quest'anno, soprattutto perché molti si aspettano tagli dei tassi più profondi negli Stati Uniti rispetto ad altre economie avanzate.
Negli ultimi mesi, le prospettive di deprezzamento si sono attenuate, poiché le aspettative di crescita per gli Stati Uniti sono migliorate rispetto ad altre grandi economie.
Nei giorni precedenti la riunione, il dollaro è crollato bruscamente dopo le segnalazioni secondo cui il Desk avrebbe richiesto “controlli del tasso” indicativi sul tasso di cambio dollaro-yen.
Il gestore ha chiarito che tali richieste sono state avanzate esclusivamente per conto del Tesoro statunitense, mentre la Fed di New York ha agito in qualità di agente fiscale.
Nei mercati monetari, il tasso effettivo sui fondi federali è rimasto stabile, appena al di sotto del tasso di interesse pagato sulle riserve. Le pressioni sui mercati dei pronti contro termine si sono complessivamente allentate. I tassi dei pronti contro termine sono aumentati a fine anno, ma la stretta è stata più lieve di quanto molti si aspettassero.
Gli operatori di mercato hanno attribuito unatronliquidità agli acquisti in corso di gestione delle riserve, a un conto generale del Tesoro più basso, agli aggiustamenti alle operazioni di riacquisto permanenti, a un più ampio utilizzo di riacquisto compensati centralmente e a una migliore preparazione di fine anno.
Le modifiche introdotte a dicembre alle operazioni di pronti contro termine permanenti sembrano aver incrementato la partecipazione. I contatti hanno indicato come motivi chiave la rimozione del limite massimo aggregato, un messaggio più chiaro sul supporto offerto dallo strumento all'attuazione della politica monetaria e il commento del Presidente secondo cui il suo utilizzo è appropriato quando "economicamente sensato".
Guardando al futuro, con il proseguimento degli acquisti di riserve da parte della gestione, si prevede che le riserve bancarie aumenteranno fino all'inizio di aprile, prima di calare bruscamente man mano che i pagamenti delle imposte affluiranno al Conto generale del Tesoro.
Si prevede che al loro punto più basso le riserve saranno simili ai livelli di fine anno e per la maggior parte dell'orizzonte di previsione si aggireranno intorno ai 3 trilioni di dollari.
Il Federal Open Market Committee ha votato all'unanimità per selezionare la Federal Reserve Bank di New York per eseguire le transazioni per il System Open Market Account, o SOMA.
I funzionari hanno inoltre scelto all'unanimità Roberto Perli come direttore e Julie Ann Remache come vicedirettore di SOMA, subordinatamente all'approvazione della Federal Reserve di New York. Una nota del segretario ha confermato che la banca ha successivamente approvato entrambe le scelte.
I responsabili politici hanno approvato le autorizzazioni del FOMC e le direttive continue per le operazioni di mercato aperto, apportando piccole modifiche alla direttiva nazionale in modo che sia in linea con le linee guida sulle operazioni di riacquisto permanenti emanate dopo la riunione di dicembre 2025.
Tutti i partecipanti hanno ribadito quattro politiche interne fondamentali che riguardano le regole di investimento e negoziazione, la sicurezza delle informazioni del FOMC e le comunicazioni esterne sia per i membri del comitato che per il personale della Federal Reserve.
Il comitato ha inoltre completato la revisione annuale della Dichiarazione sugli obiettivi a lungo termine e sulla strategia di politica monetaria e ha votato all'unanimità per riaffermarla senza modifiche.
Nella discussione sulle prospettive di mercato, il responsabile del SOMA ha affermato che glidentdell'Open Market Desk Survey ritengono ancora l'economia resiliente. Le previsioni di crescita del PIL reale nel 2026 sono state riviste al rialzo, mentre le aspettative sull'inflazione PCE e sul tasso di disoccupazione sono rimaste sostanzialmente invariate.
Sia i prezzi di mercato che le risposte ai sondaggi indicano uno o due tagli dei tassi di 25 punti base quest'anno, con il percorso mediano nel sondaggio che indica due tagli di 25 punti base.
Per quanto riguarda i tassi, i rendimenti dei titoli del Tesoro a breve termine sono rimasti pressoché invariati, mentre quelli a lungo termine sono aumentati di qualche punto base, determinando una curva leggermente più ripida.
La compensazione dell'inflazione a breve termine è diminuita a seguito di dati CPI inferiori alle attese, prezzi dell'energia più bassi e una minore trasmissione delle tariffe rispetto alle previsioni.
I tassi forward suggeriscono che l'inflazione si stabilizzerà attorno ai livelli attuali per il resto dell'anno, mentre le aspettative di inflazione a breve termine basate sui modelli sono leggermente scese, con proiezioni che indicano ulteriori modesti cali.
Il mercato dei titoli del Tesoro ha continuato a funzionare senza intoppi, con una bassa volatilità, sebbene il gestore abbia segnalato la crescente dipendenza dal finanziamento repo e abbia sottolineato che la stabilità del mercato repo resta fondamentale per un regolare svolgimento delle negoziazioni dei titoli del Tesoro.
Secondo il suo ultimo calendario operativo, questa settimana la Federal Reserve inietterà nell'economia 16.021.000.000 di dollari attraverso l'acquisto programmato di buoni del Tesoro.
Il piano prevede due operazioni da circa 8,01 miliardi di dollari ciascuna, incentrate su titoli a breve termine, che immetteranno nuova liquidità nel sistema. Gli operatori lo considerano un fattore di supporto per gli asset rischiosi.
Mercoledì le azioni hanno registrato un rialzo, trainate dal settore tecnologico, mentre gli investitori attendevano la pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione di politica monetaria della Fed.
L'indice S&P 500 è salito dello 0,2%, il Nasdaq Composite è cresciuto dello 0,2% e il Dow Jones Industrial Average ha guadagnato 86 punti, sempre dello 0,2%.
Tuttavia, il rialzo è rimasto limitato, con l'impennata dei prezzi del petrolio. I mercati stanno reagendo ai nuovi sviluppi nei colloqui nucleari tra Stati Uniti e Iran. Ildent J.D. Vance ha dichiarato martedì che l'Iran non ha rispettato le linee rosse imposte dagli Stati Uniti e ha avvertito che un'azione militare rimane una possibilità.
Sul fronte aziendale, Nvidia è cresciuta del 2% dopo che Meta ha dichiarato che utilizzerà milioni di chip Nvidia nella realizzazione del suo data center.
Un altro nome dei "Magnifici Sette", Amazon, è salito di circa l'1% dopo che i documenti hanno mostrato che Pershing Square di Bill Ackman ha aumentato la sua partecipazione nella società del 65% nel quarto trimestre, diventando la terza partecipazione più grande del fondo.
Questa mossa segue l'interruzione di una serie di nove giorni di sconfitte da parte di Amazon.
Anche Micron Technology ha fatto progressi dopo che Appaloosa Management di David Tepper ha rafforzato la sua posizione nel produttore di chip.
Nel frattempo, Bitcoin rimane bloccato intorno ai 67.000 dollari, mostrando finora poca reazione alla più ampia situazione di liquidità.
Cosa sapere
L'iniezione di liquidità da 16,02 miliardi di dollari da parte della Federal Reserve sta leggermente sollevando le azioni, ma le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Iran e il Bitcoin fermo a 67.000 dollari mantengono i mercati cauti.
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