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La Federal Reserve inietterà 16 miliardi di dollari di liquidità nei mercati statunitensi questa settimana
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La Federal Reserve inietterà 16.021.000.000 di dollari nel sistema finanziario statunitense questa settimana attraverso l'acquisto programmato di titoli, aggiungendo liquidità a breve termine che i trader vedono come favorevole per le azioni.
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Le azioni statunitensi salgono gradualmente in vista dei verbali dell'ultima riunione della Fed, con l'S&P 500 in rialzo dello 0,2%, il Nasdaq Composite in rialzo dello 0,2% e l'indice Dow Jones Industrial Average in aumento di 86 punti.
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Nvidia è salita del 2% dopo che Meta ha annunciato l'intenzione di distribuire milioni di chip Nvidia in nuovi data center, mentre Bitcoin rimane bloccato intorno ai 67.000 dollari.
Reportage in diretta
Durante il periodo tra le riunioni, i mercati hanno mostrato movimenti minimi. Le aspettative degli operatori su ciò che la Fed farà con i tassi non sono cambiate significativamente. I rendimenti dei Treasury sono rimasti per lo più piatti. Le misure dell'inflazione attesa nel mercato dei swap sono state stabili.
Gli indici azionari generali hanno registrato un lieve rialzo, gli spread creditizi sono rimasti bassi rispetto alla storia e la volatilità a un mese sull'S&P 500 si è chiusa circa allo stesso livello moderato in cui era iniziata.
Oltreoceano, le notizie hanno causato alcune oscillazioni, ma gli investitori sono rapidamente rientrati. I mercati azionari esteri sono saliti e hanno superato nuovamente quelli statunitensi, continuando il pattern dell'anno scorso.
I rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono aumentati a causa dell'incertezza politica e delle preoccupazioni sulla finanza pubblica, sebbene l'impatto sugli altri principali mercati obbligazionari sia stato limitato.
Il dollaro si è indebolito contro la maggior parte delle valute. Lo yen si è rafforzato verso la fine del periodo mentre gli operatori speculavano sul possibile intervento del Giappone nel mercato valutario.
I mercati del finanziamento a breve termine sono rimasti calmi. L'avvio degli acquisti di gestione delle riserve e il rimborso dei titoli del Tesoro a breve hanno contribuito ad alleviare la pressione sui tassi dei mercati monetari. Il taglio dei tassi del 25 punti base di dicembre si è riflesso rapidamente sia nei costi di finanziamento garantiti che in quelli non garantiti.
Lo stress di fine anno è stato inferiore alle attese, favorito da un aumento della liquidità, da un conto generale del Tesoro più ridotto, da un utilizzo più robusto della facility di repo permanente e dall'organizzazione anticipata del finanziamento da parte dei dealer.
Nei mercati creditizi, i costi di finanziamento per imprese, famiglie e enti locali sono rimasti ben al di sotto dei massimi del 2023, ma ancora sopra le medie post-2008.
I rendimenti dei bond societari, dei prestiti leveraged e dei titoli obbligazionari ipotecari commerciali sono scesi leggermente. Anche i tassi sui mutui fissi a 30 anni e sui nuovi prestiti auto sono diminuiti lievemente.
Gli ufficiali hanno dichiarato che il PIL reale ha continuato a espandersi nel 2025, sebbene a un ritmo leggermente inferiore rispetto al 2024. Il mercato del lavoro ha mostrato segni di stabilizzazione dopo un graduale raffreddamento, mentre l'inflazione dei prezzi al consumo è rimasta leggermente elevata.
Il tasso di disoccupazione si è attestato al 4,4% a dicembre, invariato rispetto a settembre. La crescita media mensile delle buste paga è diventata negativa nel quarto trimestre a causa di un calo netto dell'occupazione governativa nell'ottobre, dopo che i lavoratori hanno lasciato l'impiego a seguito del programma di dimissioni differite.
I guadagni nelle buste paga di novembre e dicembre hanno corrisposto alla media del terzo trimestre. Le retribuzioni orarie medie sono aumentate del 3,8% nei 12 mesi fino a dicembre, leggermente al di sotto del ritmo dell'anno precedente.
Per quanto riguarda i prezzi, l'inflazione PCE è stata del 2,8% a novembre, in aumento rispetto al 2,6% di un anno prima. L'inflazione PCE al netto dei beni volatili (core), che esclude alimenti ed energia, è stata del 2,8%, in calo rispetto al 3,0% dell'anno precedente.
L'inflazione core sui servizi si è attenuata, trainata da una crescita più lenta dei servizi abitativi, mentre l'inflazione core sui beni è aumentata, principalmente legata all'aumento dei dazi. A dicembre, l'inflazione CPI è stata del 2,7% e quella core del 2,6%, entrambe inferiori ai livelli registrati nello stesso periodo dell'anno precedente.
Le stime dello staff basate sui dati CPI collocano l'inflazione PCE a dicembre al 2,9% e quella core al 3,0%. I funzionari hanno inoltre segnalato problemi nella raccolta dei dati durante la chiusura del governo, che probabilmente hanno ridotto i livelli riportati di CPI e PCE a novembre e dicembre.
L'output economico ha registrato una solida crescita nel terzo trimestre, ma ha rallentato nel quarto. Lo shutdown è stato stimato in grado di ridurre la crescita del PIL del quarto trimestre di circa 1 punto percentuale.
Gli acquisti finali privati interni reali, che includono la spesa dei consumatori e gli investimenti fissi privati, sono cresciuti allo stesso ritmo medio del PIL nei primi tre trimestri e hanno rallentato nel quarto, sebbene meno drasticamente rispetto al PIL headline.
Nel settore commerciale, le esportazioni nominali di merci sono aumentate a ottobre, mentre le importazioni sono crollate dopo un calo nel terzo trimestre. Il disavanzo commerciale di merci si è ulteriormente ridotto dopo un ampio allargamento all'inizio del 2025, quando le aziende avevano anticipato le importazioni in vista degli aumenti tariffari.
All'estero, l'attività economica estera si è espansa al di sotto della tendenza nel secondo semestre dell'anno scorso. Le tariffe statunitensi hanno pesato sulla manifattura in Canada e Messico, specialmente nei settori automobilistico, dell'alluminio e dell'acciaio.
Alcune economie emergenti asiatiche hanno visto un'impennata delle esportazioni high-tech legate alla domanda di intelligenza artificiale. In Cina, la crescita è stata sostenuta da export più forti verso mercati al di fuori degli Stati Uniti.
L'inflazione in molte economie estere si è attestata vicino agli obiettivi delle banche centrali, sebbene le pressioni su cibo e servizi siano persistite in alcune aree. La Bank of England e la Bank of Mexico hanno tagliato i tassi di politica monetaria, mentre la maggior parte degli altri istituti li ha mantenuti stabili; la Bank of Japan ha invece alzato il suo tasso chiave verso ciò che considera neutrale.
L'annuncio secondo cui Fannie Mae e Freddie Mac potrebbero espandere i propri portafogli di investimento ipotecario ha attirato grande attenzione sui mercati. I rendimenti dei titoli garantiti da mutui sono scesi in modo significativo rispetto ai rendimenti dei Treasury comparabili subito dopo la notizia.
Tuttavia, il manager ha dichiarato che è improbabile che ciò innesci un'ondata significativa di rifinanziamenti, poiché i tassi ipotecari attuali rimangono ben al di sopra del tasso medio ponderato sui prestiti esistenti.
Nel segmento azionario, le maggiori aziende tecnologiche hanno continuato a sottoperformare l'indice più ampio, mentre gli investitori si concentravano su valutazioni tese e piani di spesa in capitale elevati.
Escludendo tali società, l'S&P 500 è salito di quasi il 3% nel periodo tra una riunione e l'altra. I settori ciclici e gli indici delle piccole capitalizzazioni hanno addirittura sovraperformato.
Sul fronte valutario, le previsioni del settore privato continuano a indicare un deprezzamento del dollaro statunitense quest'anno, principalmente perché molti si attendono tagli dei tassi più profondi negli Stati Uniti rispetto ad altre economie avanzate.
Questa prospettiva di deprezzamento si è attenuata negli ultimi mesi, poiché le aspettative di crescita per gli Stati Uniti sono migliorate rispetto alle altre principali economie.
Nei giorni precedenti la riunione, il dollaro è crollato dopo che sono trapelate notizie secondo cui il Desk aveva richiesto "controlli indicativi sui tassi" sul tasso di cambio dollaro-yen.
Il governatore ha chiarito che tali richieste erano state effettuate esclusivamente per conto del Tesoro degli Stati Uniti, con la Federal Reserve di New York che agiva come agente fiscale.
Nei mercati monetari, il tasso effettivo sui fondi federali si è mantenuto stabile appena al di sotto del tasso di interesse pagato sui saldi delle riserve. Le pressioni nei mercati repo si sono complessivamente allentate. I tassi repo sono aumentati alla fine dell'anno, ma la stretta è stata più lieve del previsto.
I partecipanti ai mercati hanno attribuito questa situazione a una liquidità più robusta derivante dagli acquisti in corso di gestione delle riserve, a un saldo inferiore del Conto Generale del Tesoro, agli aggiustamenti delle operazioni repo permanenti, a un uso più diffuso di repo compensati centralmente e a una migliore preparazione per la fine dell'anno.
Le modifiche introdotte a dicembre alle operazioni di repo su base fissa sembrano aver aumentato la partecipazione. I contatti hanno indicato come motivi chiave l'eliminazione del limite aggregato, una comunicazione più chiara sul fatto che il servizio supporta l'attuazione della politica monetaria e le osservazioni del Presidente secondo cui l'utilizzo è appropriato quando "economicamente sensato".
Guardando al futuro, con i acquisti per la gestione delle riserve in corso, si prevede che le riserve bancarie aumentino fino all'inizio di aprile prima di crollare drasticamente man mano che i pagamenti fiscali confluiscono nel conto generale del Tesoro.
Al loro punto minimo, le riserve dovrebbero essere simili ai livelli di fine anno, e per gran parte dell'orizzonte di previsione si prevede che oscillino intorno ai 3 trilioni di dollari.
Il Comitato per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC) ha votato all'unanimità per selezionare la Federal Reserve Bank of New York per eseguire le transazioni per il Conto degli Operazioni di Mercato Aperte del Sistema (SOMA).
I funzionari hanno inoltre scelto all'unanimità Roberto Perli come manager e Julie Ann Remache come vice-manager del SOMA, soggetti all'approvazione della Federal Reserve Bank of New York. Una nota del segretario ha confermato che la banca ha successivamente dato il via libera a entrambe le selezioni.
I decisori politici hanno approvato le autorizzazioni e le direttive in corso della FOMC per le operazioni di mercato aperto, apportando lievi modifiche alla direttiva interna per allinearla alle indicazioni sulle operazioni di repo a termine emesse dopo la riunione di dicembre 2025.
Tutti i partecipanti hanno riaffermato quattro politiche interne chiave relative alle regole di investimento e negoziazione, alla sicurezza delle informazioni della FOMC e alle comunicazioni esterne sia per i membri del comitato che per il personale della Federal Reserve.
Il comitato ha inoltre completato la revisione annuale della Dichiarazione sugli obiettivi a lungo termine e sulla strategia di politica monetaria, votando all'unanimità per riaffermarla senza modifiche.
Nel dibattito sulle prospettive di mercato, il responsabile del SOMA ha dichiarato che i rispondenti al sondaggio dell'Ufficio delle Operazioni di Mercato continuano a considerare l'economia resiliente. Le previsioni per la crescita del PIL reale nel 2026 sono state riviste al rialzo, mentre le aspettative sull'inflazione PCE complessiva e sul tasso di disoccupazione sono rimaste sostanzialmente invariate.
La valutazione di mercato e le risposte ai sondaggi indicano uno o due tagli dei tassi di 25 punti base quest'anno, con il percorso mediano del sondaggio che indica due tagli da 25 punti base.
Per quanto riguarda i tassi, le rendite del Tesoro a breve termine sono rimaste pressoché invariate, mentre quelle a lungo termine sono aumentate di alcuni punti base, determinando una curva leggermente più ripida.
La compensazione dell'inflazione a breve termine è diminuita a seguito dei dati CPI inferiori alle attese, della riduzione dei prezzi dell'energia e di un minore pass-through delle tariffe rispetto alle previsioni.
I tassi forward suggeriscono che l'inflazione si stabilizzerà ai livelli attuali per il resto dell'anno, mentre le aspettative sull'inflazione a breve termine basate sui modelli sono scese leggermente, con proiezioni che indicano ulteriori modesti cali.
Il mercato del Tesoro ha continuato a funzionare senza intoppi con bassa volatilità, sebbene il gestore abbia segnalato la crescente dipendenza dal finanziamento repo e abbia sottolineato che la stabilità del mercato repo rimane cruciale per un commercio ordinato del Tesoro.
Secondo il suo ultimo calendario operativo, la Federal Reserve immetterà 16.021.000.000 di dollari nell'economia questa settimana attraverso acquisti programmati di Treasury bill.
Il piano prevede due operazioni da circa 8,01 miliardi di dollari ciascuna focalizzate su titoli a breve termine, aggiungendo nuova liquidità al sistema. I trader lo considerano un segnale favorevole per le attività a rischio.
I titoli sono saliti mercoledì, trainati dal settore tecnologico, mentre gli investitori attendevano la pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione di politica della Fed.
L'S&P 500 è salito dello 0,2%, il Nasdaq Composite è cresciuto dello 0,2% e l'indice Dow Jones Industrial Average ha guadagnato 86 punti, pari allo 0,2%.
Tuttavia, i guadagni sono rimasti limitati a causa del balzo dei prezzi del petrolio. I mercati reagiscono ai nuovi sviluppi nei negoziati nucleari tra Stati Uniti e Iran. Il vicepresidente JD Vance ha dichiarato martedì che l'Iran non ha affrontato le linee rosse statunitensi e ha avvertito che un'azione militare rimane una possibilità.
Sul fronte aziendale, Nvidia è salita del 2% dopo che Meta ha annunciato di utilizzare milioni di chip Nvidia nel suo ampliamento dei data center.
Un altro nome delle "Magnifiche Sette", Amazon, è salito di circa l'1% dopo che i documenti depositati hanno mostrato come lo stake di Pershing Square di Bill Ackman nella società sia aumentato del 65% nel quarto trimestre, diventando la terza posizione più grande del fondo.
La mossa segue la rottura da parte di Amazon di una striscia negativa di nove giorni.
Anche Micron Technology ha registrato un avanzamento dopo che Appaloosa Management di David Tepper ha aumentato la sua posizione nell'azienda produttrice di chip.
Nel frattempo, Bitcoin rimane bloccato intorno ai 67.000 dollari, mostrando finora poca reazione alla più ampia storia sulla liquidità.
Cosa sapere
L'iniezione di liquidità da 16,02 miliardi di dollari della Federal Reserve sta sostenendo leggermente i titoli, ma le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Iran e il Bitcoin fermo a 67.000 dollari mantengono i mercati cauti.
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