- I piani tariffari di Trump potrebbero costringere la Fed ad aumentare i tassi di interesse, peggiorando l'inflazione e danneggiando l'economia.
- Jerome Powell e la Fed non ripeteranno gli errori passati di sottovalutare i picchi inflazionistici causati dai dazi.
- I dazi proposti da Trump del 25% dal primo giorno per Messico e Canada aumenterebbero immediatamente i costi per le imprese e i consumatori.
La promessa di Donald Trump di scatenare massicci dazi sulle importazioni non appena tornerà nell'Oval Office potrebbe innescare una reazione a catena dalla Federal Reserve che potrebbe non anticipare o gradire.
La banca centrale degli Stati Uniti, guidata da Jerome Powell, ha combattuto l'inflazione con aumenti aggressivi dei tassi dal 2022, e i piani di dazi di Trump potrebbero gettare un'incertezza nel loro già delicato equilibrio. Il risultato? Costi in aumento per tutti e una banca centrale bloccata tra la lotta all'inflazione e l'evitare un disastro economico.
Trump parla di una tassa del 20% su tutte le importazioni e fino al 60% per le merci dalla Cina. Solo la scorsa settimana, ha minacciato dazi del 25% su Messico e Canada, due dei più grandi partner commerciali degli Stati Uniti, il suo primo giorno di ritorno in carica. Per le imprese, questo significa costi alle stelle. Per la Fed, significa un mal di testa inflazionistico.
I dazi costringeranno la mano della Fed
Il lavoro della Federal Reserve è mantenere l'inflazione sotto controllo e l'economia stabile. Ma i dazi, come quelli che Trump sta proponendo, rendono questo quasi impossibile. Spingono i prezzi verso l'alto su tutta la linea. Le imprese trasferiscono questi costi più elevati ai consumatori e, all'improvviso, la lotta all'inflazione che Powell ha combattuto per anni diventa molto più difficile.
Nel primo mandato di Trump, la Fed ha eseguito simulazioni per prevedere gli effetti economici di un aumento dei dazi del 15% su tutte le importazioni. I risultati erano cupi.
Gli economisti della Fed hanno previsto che i costi per le famiglie e le imprese sarebbero aumentati, la spesa sarebbe diminuita e l'inflazione sarebbe aumentata temporaneamente. Per ammorbidire l'impatto, hanno suggerito di tagliare i tassi di interesse. Questo era quando l'inflazione era sotto controllo.
Ora, la situazione è peggiore. L'inflazione ha raggiunto un massimo di 40 anni nel 2022 e rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. Powell e il suo team non possono permettersi di lasciarla salire di nuovo, anche se è causata dai dazi. È improbabile che la Fed risponda con tagli ai tassi questa volta.
Invece, potrebbero essere costretti ad aumentare i tassi, esattamente il tipo di mossa che Trump ha odiato durante il suo primo mandato. Justin Weidner, un economista di Deutsche Bank, afferma che la Fed potrebbe persino saltare i previsti tagli ai tassi. "Gli aumenti temporanei dei prezzi dovuti ai dazi potrebbero tenere la Fed in disparte", spiega.
Ma la vera sfida è la comunicazione. Powell non può sminuire i picchi inflazionistici dopo l'errore post-pandemico della Fed nel definire l'inflazione "transitoria". Questo errore ha danneggiato la loro credibilità e non hanno intenzione di ripeterlo.
Invece, Bloomberg prevede probabilmente etichetteranno qualsiasi inflazione guidata dai dazi come "elevata a causa degli effetti dei dazi" per separarla dalle tendenze economiche più ampie.
Il piano del giorno uno di Trump: dazi e caos
L'aumento dei costi per le merci importate potrebbe danneggiare le imprese e i consumatori, portando a prezzi più alti ovunque, dai supermercati ai cantieri edili.
Powell ha chiarito che la Fed risponderà alle politiche solo dopo che sono state attuate. Questo significa che i piani di dazi di Trump non saranno presi in considerazione nella riunione di dicembre della Fed, dove si prevede un taglio dei tassi.
Ma la riunione di gennaio, a pochi giorni dall'inaugurazione di Trump, sarà una storia diversa se i suoi dazi del Giorno Uno entreranno in vigore. La Fed dovrà agire rapidamente se l'inflazione aumenterà.
Questo non è territorio inesplorato per Powell. Nel 2018, la Fed ha eseguito un esercizio per prepararsi a uno scenario di inflazione guidata dai dazi. Hanno assunto un aumento del 15% su tutte le importazioni non petrolifere, abbinato a dazi di ritorsione dai partner commerciali. I risultati erano brutti.
L'inflazione è aumentata nettamente nel breve termine, mentre la produttività è crollata mentre le industrie si affrettavano ad adattarsi. Gli economisti della Fed hanno proposto due risposte: aumentare i tassi per combattere l'inflazione o tagliare i tassi per sostenere la crescita. Hanno scelto quest'ultimo, scommettendo che l'inflazione guidata dai dasi si sarebbe attenuata rapidamente.
Ma quella decisione è arrivata con un'assunzione importante: aspettative di prezzo stabili. Oggi, quell'assunzione non regge più. L'inflazione è stata tutt'altro che stabile dalla pandemia, e Powell lo sa meglio di scommettere su picchi a breve termine che si risolvono da soli.
Oltre i dazi: altri piani di Trump
I piani economici di Trump vanno oltre i dazi, creando ancora più incertezza per la Fed. I suoi tagli fiscali proposti potrebbero far esplodere la domanda dei consumatori, aggiungendo ulteriore pressione inflazionistica. Allo stesso tempo, le sue minacce di deportazioni di massa potrebbero destabilizzare il mercato del lavoro, interrompere le industrie e contrarre l'economia.
Nel 2018, i tagli fiscali di Trump hanno aumentato l'inflazione, spingendo la Fed ad aumentare i tassi. Un anno dopo, hanno invertito la rotta con tagli ai tassi per contrastare un'economia in rallentamento. Powell può aspettarsi un equilibrio simile questa volta, con le politiche economiche di Trump che tirano l'economia in direzioni opposte.
La relazione di Trump con la Fed è stata turbolenta durante il suo primo mandato, e non c'è motivo di credere che migliorerà. Ha spesso criticato Powell per aver mantenuto i tassi troppo alti, accusando la Fed di minare la sua agenda economica. Se i dazi spingono l'inflazione verso l'alto di nuovo, Powell potrebbe diventare il bersaglio preferito di Trump.
Quest'anno, la Fed ha iniziato a tagliare i tassi con cautela dopo il ciclo di aumenti più aggressivo dagli anni '80. Powell ha sottolineato l'importanza di essere guidati dai dati, ma i dazi di Trump potrebbero costringere la sua mano.
"Sei anni fa, l'inflazione era bassa e le aspettative erano ancorate", ha detto Powell di recente. "Ora, l'inflazione è ancora sopra il 2%. Ne terremo conto.".
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
