La Fed dice che i tagli ai tassi sono ancora possibili per l'economia USA – Quando e come nel mezzo dei dazi?

Diversi funzionari della Federal Reserve questa settimana hanno dichiarato che i tagli ai tassi di interesse sono ancora una possibilità, ma i dazi e la volatilità del mercato renderebbero irragionevoli eventuali cambiamenti immediati nella politica. I due incontri del Comitato Federale per le Operazioni di Mercato Aperto (FOMC) nel 2025 non hanno prodotto tagli ai tassi di prestito quest'anno, e gli analisti dicono che il prossimo incontro di maggio non vedrà nemmeno un taglio. 

Il presidente della Federal Reserve di Chicago Austan Goolsbee ha dichiarato ai giornalisti che la Fed sta adottando un approccio "di attesa e osservazione" durante una conferenza giovedì presso l'Economic Club di New York. 

Goolsbee ha sostenuto che le condizioni economiche rimangono troppo fluide per giustificare cambiamenti rapidi nella politica monetaria.

“Non penso che si dovrebbe mai escludere nulla. Che si tratti di aumenti, tagli o mantenimento degli stessi,” ha detto Goolsbee ai giornalisti. “Ma le circostanze attuali suggeriscono che dobbiamo attendere e vedere come si risolvono queste questioni.”

La Fed incerta su cosa fare con i dazi che influenzano lo stato del mercato

La preoccupazione principale, secondo Goolsbee, è l'imprevedibilità generata dalla politica commerciale degli Stati Uniti, in particolare l'aumento dei prezzi delle importazioni. Il presidente Donald Trump potrebbe aver revocato i dazi, ma molti rimangono in vigore, con il tasso effettivo dei dazi stimato essere salito dal 2,6% fino al 26% quest'anno. 

Goolsbee ha notato che tali azioni commerciali potrebbero innescare uno "shock stagflazionistico", in cui il Federal Reserve dovrà lottare con l'inflazione e una crescita economica lenta, condizioni per le quali la politica monetaria è scarsamente attrezzata.

Tuttavia, Goolsbee ha menzionato che il mercato obbligazionario degli Stati Uniti è una fonte di sollievo per la banca centrale, citando un'asta riuscita dei Treasury a 10 anni come segno di fiducia continua degli investitori. 

“Quando c'è una fuga verso la sicurezza, sembra ancora che l'asset più sicuro al mondo sia un Treasury a lungo termine," ha osservato.

Alcuni mercati finanziari hanno sempre più precotato l'aspettativa di tagli ai tassi, ma la banca centrale sembra riluttante a muoversi secondo le indicazioni del mercato. La speranza deriva dagli ultimi dati sull'inflazione, che ha rallentato per il secondo mese consecutivo a marzo 2025, scendendo al 2,4%, il livello più basso da settembre. Il tasso è diminuito dal 2,8% di febbraio ed è sceso al di sotto delle aspettative di mercato del 2,6%.

Tuttavia, le grandi banche prevedono ora una recessione e gli investitori si stanno preparando a potenziali perdite di posti di lavoro. I funzionari della Fed hanno costantemente respinto le richieste di azione immediata, sostenendo che la salute sottostante dell'economia non giustifica alcun cambiamento dei tassi, almeno per ora.

Goolsbee ha anche ha ammesso che i dati economici sembrano favorevoli ma ha chiesto ai mercati di rimanere cauti nei confronti degli indicatori ritardati che potrebbero non riflettere ancora gli effetti dei dazi. Ha ribadito l'importanza di monitorare da vicino tutte le informazioni disponibili.

“Se le aspettative a lungo termine iniziano a salire, quasi tutte le banche centrali devono affrontare la questione indipendentemente dalle altre condizioni.”

~ ha detto Goolsbee.

Altri funzionari dicono che i tagli ai tassi sono inutili

All'inizio della settimana, il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari ha aggiunto la sua voce a quelli che si oppongono ai tagli ai tassi a breve termine. In un saggio pubblicato mercoledì, ha scritto che la soglia per modificare i tassi è aumentata a causa della pressione inflazionistica dei dazi.

“A mio avviso, l'ostacolo per modificare il tasso sui fondi federali in una direzione o nell'altra è aumentato,” ha detto Kashkari. Ha avvertito che anche se le condizioni economiche dovessero deteriorarsi e le perdite di posti di lavoro aumentassero, la Fed dovrebbe mantenere ancorate le aspettative di inflazione a lungo termine. 

“Tagliare i tassi prematuramente potrebbe mettere in pericolo le fondamenta della competitività economica degli Stati Uniti,” ha aggiunto.

Come Goolsbee, Kashkari ha affermato che le misure di mercato delle aspettative di inflazione sono il suo indicatore preferito per spingere sui tagli ai tassi, o per lasciare le cose come stanno. Sebbene le aspettative a un anno siano aumentate, ha sostenuto, gli indicatori a lungo termine sono ancora vicini all'obiettivo del 2% della Fed. 

Un'altra governatrice della Fed, Adriana Kugler, ha lunedì durante un panel all'Università di Harvard che ora vede l'inflazione come la sfida più urgente, collocando stime esterne che fissano il tasso effettivo dei dazi attuale oltre il 20%. 

“A mio avviso, al momento, l'inflazione è più pressante per quanto riguarda gli effetti che stiamo già vedendo,” ha detto.

La presidente della Fed di San Francisco Mary Daly vuole che la banca centrale eserciti self-control, dicendo a un pubblico alla Brigham Young University martedì che non c'è bisogno immediato di nuove azioni. 

“Abbiamo tagliato il tasso di interesse di 100 punti base lo scorso anno,” ha detto Daly, riferendosi ai precedenti tagli della Fed nella seconda metà del 2024. “Questo colloca la politica in una buona posizione per rimanere modestamente restrittiva.”

Ha concluso che l'attuale posizione può continuare ad aiutare ad abbassare i trend dell'inflazione senza bloccare l'attività economica.