La Fed afferma che i tagli dei tassi sono ancora possibili per l'economia statunitense: quando e come in vista dei dazi?

Questa settimana, diversi funzionari della Federal Reserve hanno affermato che i tagli dei tassi di interesse sono ancora una possibilità, ma i dazi e la volatilità del mercato renderebbero irragionevoli eventuali cambiamenti immediati di politica monetaria. Le due riunioni del Federal Open Market Committee (FOMC) del 2025 non hanno portato a tagli dei tassi di interesse quest'anno, e gli analisti affermano che nemmeno la prossima riunione di maggio vedrà un taglio. 

Ildent della Federal Reserve di Chicago, Austan Goolsbee, ha dichiarato ai giornalisti che la Fed sta adottando un approccio “wait-and-see” durante una conferenza tenutasi giovedì all’Economic Club di New York. 

Goolsbee sosteneva che le condizioni economiche restano troppo fluide per giustificare rapidi cambiamenti nella politica monetaria.

"Non credo che si debba mai escludere nulla a priori. Che si tratti di aumenti, tagli o mantenimento degli stipendi invariati", ha detto Goolsbee ai giornalisti. "Ma le circostanze attuali suggeriscono che dobbiamo aspettare e vedere come si risolveranno queste situazioni".

La Fed non è sicura di cosa fare con i dazi che influenzano lo stato del mercato

La preoccupazione principale, secondo Goolsbee, è l'imprevedibilità generata dalla politica commerciale statunitense, in particolare l'aumento dei prezzi delle importazioni. Ildent Donald Trump potrebbe aver revocato i dazi, ma molti rimangono in vigore, con un'aliquota tariffaria effettiva che si stima sia aumentata dal 2,6% fino al 26% quest'anno. 

Goolsbee ha osservato che tali azioni commerciali potrebbero innescare uno "shock stagflazionistico", in cui la Federal Reserve si troverebbe a dover affrontare l'inflazione in un contesto di crescita economica lenta, condizioni che la politica monetaria non è in grado di gestire adeguatamente.

Tuttavia, Goolsbee ha affermato che il mercato obbligazionario statunitense rappresenta un sollievo per la banca centrale, citando il successo dell'asta dei titoli del Tesoro a 10 anni come segno della continua fiducia degli investitori. 

"Quando si assiste a una fuga verso beni rifugio, la sensazione è che l'asset più sicuro al mondo rimanga un titolo di Stato a lungo termine", ha affermato.

Alcuni mercati finanziari hanno sempre più scontato l'attesa di tagli dei tassi, ma la banca centrale sembra riluttante a muoversi in sintonia con il mercato. La speranza deriva dagli ultimi dati sull'inflazione, che ha rallentato per il secondo mese consecutivo a marzo 2025, scendendo al 2,4%, il livello più basso da settembre. Il tasso è sceso dal 2,8% di febbraio, attestandosi al di sotto delle aspettative del mercato, che si attestavano al 2,6%.

Tuttavia, le principali banche ora prevedono una recessione e gli investitori si stanno preparando a potenziali perdite di posti di lavoro. I funzionari della Fed hanno costantemente respinto le richieste di azioni immediate, sostenendo che la salute di fondo dell'economia non giustifica alcuna variazione dei tassi, almeno per ora.

Goolsbee ha anche ammesso che i dati economici sembrano favorevoli, ma ha chiesto ai mercati di rimanere cauti nei confronti degli indicatori ritardati che potrebbero non riflettere ancora gli effetti dei dazi. Ha ribadito l'importanza di monitorare attentamente tutte le informazioni disponibili.

“Se le aspettative a lungo termine cominciano a salire, qualsiasi banca centrale dovrà quasi certamente affrontare la situazione, indipendentemente dalle altre condizioni.”

~ disse Goolsbee.

Altri funzionari affermano che i tagli ai tassi sono inutili

All'inizio della settimana, ildent della Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, si è unito a coloro che si oppongono ai tagli dei tassi a breve termine. In un saggio pubblicato mercoledì, ha scritto che la soglia per la modifica dei tassi è aumentata a causa della pressione inflazionistica derivante dai dazi.

"A mio avviso, l'ostacolo a modificare il tasso sui fondi federali in un senso o nell'altro è aumentato", ha affermato Kashkari. Ha avvertito che, anche se le condizioni economiche dovessero peggiorare e la perdita di posti di lavoro aumentare, la Fed dovrebbe mantenere ancorate le aspettative di inflazione a lungo termine. 

"Tagliare i tassi prematuramente potrebbe mettere a repentaglio le fondamenta della competitività economica degli Stati Uniti", ha aggiunto.

Come Goolsbee, Kashkari ha affermato che le misure di mercato delle aspettative di inflazione sono il suo indicatore preferito per insistere sul taglio dei tassi o lasciare la situazione così com'è. Sebbene le aspettative a un anno siano aumentate, ha affermato, gli indicatori a lungo termine sono ancora vicini all'obiettivo del 2% della Fed. 

Un altro governatore della Fed, Adriana Kugler, ha dichiarato lunedì durante un dibattito presso l'Università di Harvard di considerare ora l'inflazione come la sfida più urgente, ponendo stime esterne che fissano l'attuale aliquota tariffaria effettiva a oltre il 20%. 

"Ritengo che, al momento, l'inflazione sia il problema più urgente, visti gli effetti che stiamo già osservando", ha affermato.

Ladent della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha chiesto alla banca centrale di esercitare moderazione, dichiarando martedì al pubblico della Brigham Young University che non c'è bisogno immediato di nuove misure. 

"Abbiamo tagliato il tasso di interesse di 100 punti base lo scorso anno", ha affermato Daly, riferendosi ai precedenti tagli della Fed nella seconda metà del 2024. "Questo pone la politica monetaria in una buona posizione per rimanere moderatamente restrittiva".

Ha concluso che l'attuale posizione può continuare a contribuire a ridurre i trend inflazionistici senza bloccare l'attività economica.